白宫开放401(k)另类投资通道 高费用低流动性争议骤起

（原标题：白宫开放401(k)另类投资通道 高费用低流动性争议骤起）

智通财经APP获悉，白宫近日签署的行政命令要求监管机构扩大401(k)退休计划中的另类投资渠道，允许将加密货币、私募股权等资产纳入投资范围。这一政策变动引发业界热议，支持者认为此举能为普通投资者提供获取高收益的机会，但批评声音指出，此类未经充分压力测试的资产可能带来新的风险。

资产管理研究机构Cerulli Associates的退休业务主管克里斯托弗·贝利指出，私募股权、加密货币及私人控股公司(如OpenAI、SpaceX等)的投资特性与传统退休资产存在本质差异。这些另类投资不仅缺乏公开市场的流动性保障，费用结构也更为复杂。

以私募股权为例，其长期采用的"2%管理费+20%收益分成"模式，远高于当前401(k)计划主力产品——共同基金0.26%的平均费率水平。晨星分析师杰森·凯普哈特强调，部分另类投资的费用信息甚至需要从合同脚注中挖掘，最终成本可能超出投资者预期。

行业分析师认为，若要将这类资产纳入主流退休计划，资产管理机构需开发费用更低、流动性更强的新产品。Allvue Systems私募资产管理解决方案负责人菲利莎·汉森指出，当前私募资产的信息披露机制与每日计价、透明交易的公募市场存在根本性错配，这要求计划发起人建立全新的估值与监控体系。

Wealthspire Advisors副首席投资官德米特里·卡特斯内尔森则提醒，过去数十年401(k)计划的发展始终围绕"降费减损"的核心逻辑，若因政策变动导致投资组合快速重构，可能逆转这一趋势。

值得注意的是，黑石集团总裁乔恩·格雷提出，私募资产更适合投资期限较长的年轻群体，而非临近退休的投资者。这一观点与英特尔退休计划诉讼案形成呼应：该企业员工曾因计划包含对冲基金、私募股权等另类投资提起诉讼，虽经七年诉讼最终败诉，但德普律师事务所律师指出，此类法律风险可能成为计划发起人的重大负担。业内普遍认为，若缺乏监管层面的法律保护机制，资产管理机构可能因诉讼成本对政策执行持谨慎态度。

当前市场共识认为，扩大另类投资渠道的愿景需解决三大核心问题：建立符合退休计划特性的费用结构、完善非公开市场的估值与流动性机制、构建投资者教育体系。

Cerulli的贝利强调，普通退休储蓄者既缺乏主动优化资产配置的专业能力，也难以理解私募资产对组合风险收益特征的影响，这要求资产管理公司与计划发起人承担更重的投教责任。在相关机制完善前，这场政策变革引发的讨论仍将持续。