平安健康净利翻倍增长，靠“医险协同”破局？

（原标题：平安健康净利翻倍增长，靠“医险协同”破局？）

21世纪经济报道记者 曹媛 深圳报道 

在“长坡厚雪”互联网医疗赛道，平安好医生终于交出了一份兼具规模与盈利的“中期答卷”。

8月19日，平安健康医疗科技有限公司（1833.HK，简称平安好医生/平安健康）公布截至2025年6月30日止中期业绩，次日举行中期业绩发布会。

在2024年盈利上岸后，今年上半年，平安好医生总营收25亿元，同比增长19.5%；归母净利润1.34亿元，同比增长136.8%。

分渠道看，平安好医生在综合金融客户端（简称F端）及企业端（简称B端）企康业务收入19.6亿元，同比增长30.2%，整体付费用户数同比增长35.1%。

今年以来，平安好医生股价大涨，年内涨幅超150%，截至发稿前25.99港元/股，市净率约为8.7倍，总市值约为346亿元。虽不及历史高点，但也是一扫此前低迷“阴霾”。

资本市场的热情还体现在对分红的期待上，平安好医生执行董事、执行副总裁兼首席财务官臧珞琦臧珞琦回应称，随着利润增厚与盈利质量提升，公司将结合战略规划、业务发展与股东诉求，考虑分红等市值管理举措，“让股东共享增长红利”。

营收、净利润何以双升？ 

今年上半年，平安好医生营收、净利润实现双增长，尤其是归母净利润大涨136.8%。2024年才刚盈利上岸的平安好医生，无疑交出了一份相对亮眼的半年度“成绩单”。

从业绩贡献看，营收、净利润双升首先得益于两大核心业务的收入增长。其中，F端是平安好医生营收的“压舱石”，上半年收入14.32亿元，同比增长28.5%。

目前，这也是平安好医生最见成效的业务渠道。平安好医生通过“保险+医疗健康”、“保险+居家养老”等服务与平安集团综合金融业务融合，加速跑通“医险协同”模式。

平安好医生目前已是平安集团的并表子公司，也是其医疗养老生态圈的旗舰公司。从数据看，“医险协同”模式也能帮助平安集团获客、黏客等。中报显示，截至2025年3月末，享有平安集团医疗养老生态圈服务的个人综合金融客户的客均合同数、客均AUM分别为其他客户的1.6倍、4.0倍。

而以企康为主的B端收入虽不及F端，但也是目前增长速度最快的业务板块，平安好医生对这一业务板块寄予厚望。上半年B端企康收入5.27亿元，同比增长35.2%。

“F端是得益于与（平安）集团的深度深化协同、产品力和我们对客户主动分层运营的服务能力都在提升。B端（企业健康管理服务）也是我们战略核心投入，也在高速增长。在这两者驱动下，使得我们的收入保持在一个双位数的增长水平。”臧珞琦分析称。

同时，成本下降对营收表现亦有贡献，上半年平安好医生毛利率较去年同期小幅提升达33.6%。管理层将其归因为三方面：一是AI降本及对中后台服务运营流程的提效赋能；二是收入结构在持续改善，服务性收入占比提升，平台性收入占比因供应链整合优势也在提升。

同时，随着业务规模的增长，规模效应逐渐显现，平安好医生总费用及各项费用占收入的比例均下降。总费用占收入的比例30.1%，同比下降6.3个百分点；其中，管理费用占收入的比例14.9%，同比下降3.9个百分点；销售及营销费用占收入的比例15.2%，同比下降2.3个百分点。

市场也关心能否保持持续盈利能力？平安好医生管理层也强调，未来将通过提高供应链效率、优化收入结构、强化AI赋能等措施，持续提升公司业绩，实现稳健增长。

“账上”有92.5亿元，如何规划、投资？

除业绩表现外，今年平安好医生在股市的表现及分红情况也备受投资者关注。今年以来，平安好医生股价年内涨幅超150%，虽不及历史高点，但也是一扫此前低迷“阴霾”。

针对股价表现，臧珞琦回应称，股价上扬得益于政策、资金面利好，更反映出资本市场对公司定位、战略优势、F/B端模式验证、产品服务能力及AI投入等的认可。

“公司将从综合战略规划、业务发展、资本市场形势，资金使用效率等方面，找到一条满足不同股东诉求的最佳市值管理路径。随着利润的增厚，随着我们毛利率、收入结构、费用率的进一步提升和改善，我们也将考虑分红等等市值管理的举措来提高我们对于股东的回报。”她强调称。

今年上半年，平安好医生也完成了百亿级的“大手笔”特殊项目派息，目前是否面临现金流压力？据中报，平安好医生在2024年全年经营性现金流转正的基础上，今年上半年经营性现金流流入近6400万元。

“截至今年6月30日，平安好医生‘账上’有92.5亿元（全部可利用资金总额），通过优化资金结构、跨境投资配置，年化收益率跑赢市场基准线100个BP。”臧珞琦说道。

中报显示，这92.5亿元中，现金及现金等价物为人民币28.53亿元，受限资金为人民币10.16亿元，定期存款为人民币10.996亿元，理财金融资产为人民币42.79亿元。

在资金管理策略上，臧珞琦介绍称，平安好医生在保证资金安全、风险可控的前提下要最大化投资收益，主要通过三个路径：一是合理配置投资期限，如高流动性资产保障中短期资金和业务日常运营，长期资产会锁定在一些高收益来对抗利率下行。

另外，开展多元市场化配置，包括多元化投资工具、布局全球化优质资产，来对抗单一（市场）风险。同时，也要强化风控，如限定投资标的的信用评级，投资产品范围以及对底层资产的控制和分析，来提升企业的风险抗御能力。