创投观察：美元LP又回来了！重点关注这些赛道

（原标题：创投观察：美元LP又回来了！重点关注这些赛道）

在政策红利和创新技术突破的双重驱动下，一级市场的美元LP（有限合伙人）出现了重回中国市场的迹象。

据彭博社报道，6家根植中国本土的VC机构，正在同步启动新一轮美元基金募集，总目标规模至少20亿美元。

此外，记者在一些招聘网站和社交平台上也发现，今年以来，美元基金的IR（投资者关系）岗位，以及IR岗实习生的招聘帖子也多了不少，甚至有人民币基金、国内产业基金也发布了美元IR的岗位招聘需求。具体来看，多家机构透露，IR岗的其中一个职能是，拓展东南亚及中东的募资市场。

事实上，受地缘政治影响，近些年美元LP对中国市场保持观望。但记者与多位投资人交流时了解到，去年以来，部分美元LP开始加大对中国市场的关注，甚至寻求与国内GP（普通合伙人）合作，寻找好的投资机会、投资中国优质项目。

此外，也有VC机构人士表示，今年以来接到多批外资机构的调研，并且来访人士都是公司的高层人员，以及有些外资LP多年未到中国，近几个月也展开了对中国市场的密集调研。

与投资人交流时，记者发现，这波向中国市场表现出强烈关注的美元LP有两个特点：一是有别于上一波的大学捐赠基金、养老基金等“老钱”，这一波的外资多为中东、东南亚的主权基金，以及部分欧美的家族办公室。Global SWF数据显示，2024年中东主权基金对中国市场的股权投资承诺额达210亿美元，是2022年的4倍。

二是这波“新钱”更倾向于关注当前中国比较热门的几个赛道，比如创新药。深圳一位专注于创新药投资的VC机构人士对记者表示，今年以来，他多次往返中东，因为他计划与自己投资的创新药公司共同设立一家新公司（NewCo模式），再寻求海外资金的投资，共同推动这家公司出海发展。他告诉记者，目前中东的LP对此表现出较大兴趣。

就中东资本而言，易达资本管理合伙人周国民此前在接受记者采访时曾表示，比起过去“买ETF、投A股”这样表层的财务配置，中东资金越来越认识到中国在制造、供应链、科技和消费方面的全球地位，因此，现在更倾向于参与结构性合作、项目型投资。

但是，记者还了解到，相比于此前的“老钱”，如今的“新钱”LP们要求更细的ESG披露、更严格的合规审查，所以，美元基金对IR的要求更高了。

整体来看，据记者不完全梳理，今年有多家外资来华设立基金。比如今年3月，泰国开泰银行在华设立的全资子公司开泰远景（上海）私募基金管理有限公司，专注一级市场S基金投资；5月，凯德投资宣布在中国设立其首只在岸母基金，规模50亿元，还引入了国内保险巨头；7月，KKR旗下境内私募投资实体——开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙）在中国基金业协会完成备案，LP包括新加坡曹宝记、施罗德等。

事实上，无论是欧美的“老钱”还是中东的“新钱”，都没有哪个外资LP敢于放弃中国市场。即便在地缘博弈加剧、经济波动较大时期，这些外资也只是选择暂时周期性观望，但中国市场仍然是其非常重要的配置之一。

更何况，美元基金对中国投资市场的判断以及决策，实际上更多出于对中国经济周期、技术周期的考虑，地缘政治的风险仅仅是一个较小的影响因素。而从经济发展的预期来看，此前曾有外资机构相关负责人对记者表示，中国消费者的增速已从过去的两位数降至5%，然而，基于庞大的人口基数和不断扩大的中产阶级消费者群体，这5%的增速仍然让寻求实际回报的投资者感到乐观。

总体而言，美元基金在中国正处于关键转型期，其发展路径和走向充满变数与期待，而坚守“牌桌”活下去，是其得以分享中国新一轮产业变革发展成果的开端。

校对：王朝全