姜凌波：板块高低切换观察其持续性情况

（原标题：姜凌波：板块高低切换观察其持续性情况）

周三，沪深两市双双低开延续周二午后的偏弱走势，早盘两市以震荡走势为主，不过午后开始持续上攻，低位板块全面补涨，最终三大指数均顺利翻红，沪指再创10年新高的3767点。截至收盘，沪指上涨1.04%，报3766.21点，深成指上涨0.89%，报11926.74点，创业板指上涨0.23%，报2607.65点，两市合计成交2.4万亿，连续两日小幅缩量。

盘面上看，低位板块表现强势，美容、石油石化、国产半导体、食品饮料等板块涨幅居前，市场延续高低切换，资金向洼地板块转移，而高位成长风格则出现回调，尤其是部分热点概念板块，如电源设备、CRO等。

技术面看，大盘周二收出“十字星”后昨日顺利收复上影线并再创新高，显示多头动能仍占优势，也是相对积极的信号，短期指数有望继续冲击3800点。不过大盘行至高位也需要保持警惕，在明确见顶信号出现前暂可保持谨慎乐观;创业板方面，指数昨日回踩5日线后再度走高，最终收出小阳线，不过阳线实体并未超过周一周二实体部分，短期先看指数能否站稳2600点。

后市来看，昨日市场单边上行再次提振了市场情绪，不过也需对持续走强的市场保持一份谨慎。7月来市场的部分增量资金来自于散户的加速入市，新增开户数量持续增长，“存款搬家”为A股带来新的活水，但与险资流入银行不同，散户资金更加愿意博弈热点，这会加剧市场的波动，且在市场显著回调时将会成为下跌催化剂，造成集中兑现的情况。

从结构上看，昨日市场低位筹码顺利承接高位概念兑出资金，是比较好的震荡方式，此前我们说过8月以来市场增量资金加速进场但配置上过于集中在成长板块，兑现风险积聚，现在高位兑出资金并未选择离场而是流入低位板块显示出资金对后市仍有信心。现阶段投资者需把握市场轮动的节奏，本轮大幅反弹以来，市场轮动速度快于以往，频繁调仓追逐热点反而赚钱效应一般，当前情况踏准节奏更加重要。市场高低切换初现，持续性仍待验证，不过我们认为低位板块的风险是显著优于高位题材的，我们在上周就已提醒成长风格的兑现风险以及低位“反内卷”“促内需”方向的中长线机会，目前仍具有性价比的。

对于热点概念，从以往情况看长线大多是以“N”型走势为主，比如此前的光模块等，即概念升温期率先催化板块拉升(拔估值)，随后业绩无法兑现叠加热度降温出现回调(杀估值或双杀)，最后产业验证期继续拉升(戴维斯双击)，目前很多概念股都处于第一阶段的后半段或尾声，可以等待产业逐步验证后的稳定上涨机会，而无需短期参与高位标的的资金博弈。

（南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003）