爱奇艺Q2营收利润双降！创新投入与微短剧布局不及预期拖累转型

（原标题：爱奇艺Q2营收利润双降！创新投入与微短剧布局不及预期拖累转型）

二次上市计划虽然提供了融资机会，但要真正解决根本问题，提升盈利能力和可持续增长，爱奇艺仍需加大在内容创新、用户粘性提升及成本控制等方面的投入和改进。未来的竞争将更加依赖平台的综合实力，爱奇艺能否在挑战中脱颖而出，仍需市场和时间的检验。

近日，爱奇艺有限公司（股票简称：爱奇艺，股票代码：IQ.O）发布了截至2025年6月30日的第二季度未经审计的财务业绩公告。根据公告，2025年第二季度，爱奇艺实现营收66.3亿元，同比下降11%，环比下降7.8%，呈同比环比双降态势；归母净利润亏损1.34亿元，较2024年同期盈利6870万元，同比下降幅度高达295.05%。

图片来源：公司公告

核心业务会员服务连续六个季度下滑

从季度表现来看，爱奇艺的营收呈现出明显的季节性波动。2024年第一季度，营收为79.2亿元，到2024年四季度降至66.13亿元，尽管2025年第一季度环比增长8.66%，但同比依然下降9%。进入2025年第二季度，营收为66.3亿元，同比下降11%，并且连续两个季度录得负增长，营收下滑的压力愈加明显。

在盈利方面，爱奇艺的波动性更为显著。2023年，现象级剧集《狂飙》推动公司业绩显著增长，但随着剧集热度逐渐消退，盈利状况急剧恶化。2024年四个季度的净利润分别为6.55亿元、0.69亿元、2.29亿元和-1.89亿元，同比变化分别为5.99%、-81.10%、-51.89%和-140.56%。尽管2025年第一季度录得盈利1.82亿元，但同比大幅下降72.21%；第二季度则由盈转亏，同比降幅进一步扩大至295.05%，环比下降173.63%，盈利波动的加剧凸显了公司的财务困境。

数据来源：Wind

从业务结构来看，爱奇艺的收入主要来源于会员服务、在线广告、内容发布和其他业务。2025年第二季度，在线广告收入为12.72亿元，同比下降12.94%，已连续五个季度出现下滑，占总营收的19.19%。第一大营收来源会员服务收入为40.90亿元，同比下降9.01%，已连续六个季度录得负增长，占总营收的61.71%。内容发布收入为4.37亿元，同比下降37.47%，已连续三个季度下滑。唯一有所增长的业务是其他业务，收入为8.29亿元，成为连续两个季度同比增长的唯一业务，主要包括网络游戏、IP授权和艺人经纪等。然而，由于该业务占总营收的比例仅为12.5%，其规模较小，难以有效对冲核心业务的持续下滑。

数据来源：Wind

在现金流方面，爱奇艺的状况也不容乐观。2025年上半年，经营活动现金流为-0.13亿元，而2024年同期为4.11亿元，出现显著下滑；自由现金流为-0.34亿元，较2024年同期的3.82亿元大幅下降。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物余额为33.3亿元，同比下降47.16%。尤其值得注意的是，爱奇艺的经营活动产生的现金流量净额与带息负债的比率仅为0.02，这显示出公司在现金流管理上的挑战。

数据来源：Wind

从财务结构来看，爱奇艺的资产负债率仍保持在较高水平。2025年第二季度，资产负债率为70.86%，其中流动负债占总负债的比重高达68.61%。流动比率和速动比率分别为0.42和0.35，较2024年末的0.44和0.38有所下降，且远低于安全线1.00和2.00，短期偿债能力减弱，财务风险增加。

高调创新，低效投入，微短剧进展滞后

从战略层面来看，爱奇艺创始人、董事长兼CEO龚宇在财报中提到，公司正在加大创新投入，尤其在人工智能应用、微剧、体验业务和全球扩张等领域。然而，财报显示，2025年第二季度的研发支出为4.21亿元，同比下降6%，虽环比微增2.3%。这一数据与公司对创新投资的高调宣称存在一定差距，显然爱奇艺在推动创新方面的投入未达预期。

在新业务布局方面，爱奇艺提到微短剧业务的扩展，但与竞争对手腾讯视频和优酷相比，进展显得较为滞后。腾讯视频已披露通过“AI制剧”提高内容生产效率20%，而优酷推出了“微短剧付费剧场”，且2025年第二季度微短剧收入达到2.3亿元。相比之下，爱奇艺的微短剧业务在2025年中期报表中几乎“隐身”，未能有效推动业务增长。

爱奇艺2025年上半年推出的剧集中，仅《临江仙》一部热度破万，未能有效带动核心业务的增长。尽管2025年三季度推出的农村题材剧集《生万物》在CCTV-8取得了收视峰值突破3的成绩，并实现了台网双爆，但与之前的现象级剧集《狂飙》相比，整体热度依然有所逊色，对业务收入的边际贡献有限，难以扭转业绩下行趋势。

根据公开报道，爱奇艺已聘请美银、中金和摩根大通安排其在香港的二次上市，预计在2025年第三季度提交申请，最早可在2026年农历新年前完成，筹资规模约为2亿至3亿美元。与此同时，2025年8月1日，爱奇艺董事会宣布人事变动，百度新任CFO何海建自2025年8月起兼任爱奇艺董事长。何海建此前成功操盘金山云的美股及港股双重上市，具备丰富的资本市场运作经验。尽管二次上市或为爱奇艺带来短期融资机会，缓解部分资金压力，但能否顺利实行仍具有不确定性。

综上所述，爱奇艺正面临营收下滑、盈利波动、现金流压力等多重挑战。尽管公司在技术创新和内容战略方面有所布局，但与竞争对手的差距以及新业务的滞后，限制了其业务增长的有效性。二次上市计划虽然提供了融资机会，但要真正解决根本问题，提升盈利能力和可持续增长，爱奇艺仍需加大在内容创新、用户粘性提升及成本控制等方面的投入和改进。未来的竞争将更加依赖平台的综合实力，爱奇艺能否在挑战中脱颖而出，仍需市场和时间的检验。

作者 | 姚文溪

编辑 | 吴雪

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