18亿投资“一日游”，江苏国泰紧急叫停

《投资者网》吕子禾

8月22日晚，江苏国泰（002091.SZ）公告称，公司拟动用超18亿元自有资金开展证券投资，其中15亿元计划通过设立子公司专门运作；然而仅隔48小时，8月24日晚公司便紧急终止该计划，转而推出“质量回报双提升”专项计划，将现金分红比例提高至40%。

这一“过山车式”的决策调整，让投资者倍感疑惑。为何这家公司能拿出超18亿元闲置资金尝试证券投资？从宣布“炒股”到紧急终止，短短两天内究竟发生了什么，让公司推翻此前决策？ 

钱从哪里来

作为2006年就在深交所上市的老牌企业，江苏国泰如今以供应链服务和化工新能源为核心业务，但从投资者关注的资金实力来看，其财务报表中的“现金储备”更值得关注。根据2025年半年度报告，截至6月末，公司货币资金达125.71亿元，交易性金融资产97.35亿元，两项合计超220亿元，这一规模为其后续宣布18亿元证券投资计划提供了坚实基础。

而支撑这份“资金底气”的，一方面是公司多年积累的经营成果，另一方面是相对稳健的财务结构。报告期末资产负债率为49.11%，较上年末下降2.3个百分点，流动比率2.08、速动比率1.86，短期偿债能力处于合理区间，无需过度担忧流动性风险。

从盈利端看，公司上半年实现营业收入185.97亿元，同比增长5.48%；归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比增长10.85%，表面看似稳健，但细究盈利质量可见隐忧。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅5.24亿元，同比增速仅2.05%，显著低于净利润增速，差距主要来自非经常性损益，其中政府补助1.57亿元、金融资产公允价值变动及处置损益907.47万元，合计贡献2.08亿元，这意味着主业对利润的

不过，从现金流管理来看，公司对闲置资金的运作早已有所布局，半年报显示，报告期内委托理财发生额达134.48亿元，未到期余额96.67亿元，且此前参与的单一资产管理计划（致新1号、致新2号）已清算完成，累计获得税前收益超2780万元，这也解释了为何公司会考虑进一步扩大证券投资规模。

值得注意的是，公司现金流充裕的背后，也存在主业扩张放缓的因素。化工新能源板块中，公司曾计划投资15.4亿元建设“年产40万吨锂离子电池电解液项目”，但最终因“相关宗地未能按期交付及行业环境变化”终止。

供应链服务板块虽实现营收175.91亿元，同比增长6.46%，但国内销售同比下降13.51%，海外市场虽占比82.78%，却面临贸易摩擦、关税政策不确定性等风险，主业短期难有大规模资本开支，导致大量资金暂时闲置，这才为证券投资计划的提出埋下伏笔。

 “一日游”投资计划

8月22日晚，江苏国泰发布公告：公司拟使用不超过18.306亿元闲置自有资金开展证券投资，其中已使用3.306亿元，新增15亿元额度将由全资子公司紫金科技出资，设立“张家港市鼎瑞投资有限公司”专门运作，投资范围涵盖新股申购、股票、债券等标的。

与此同时，公司还计划动用不超过120亿元闲置自有资金进行委托理财，单笔期限不超36个月。“理财+炒股”合计超138亿元的规模，超过公司当时的总市值，这一“超市值”投资计划很快引发质疑。

从公告细节看，公司对证券投资的规划并非临时起意，明确了“闲置自有资金”的使用前提，且提及“共享额度”“外币投资”等细节，试图传递“谨慎运作”的信号。但市场很快发现，公司过往证券投资表现并不理想：2023年、2024年、2025年证券投资计入权益的累计公允价值变动分别为-6045.51万元、-6927.04万元、 7195.60 万元。

在此背景下，江苏国泰为何不将资金用于回购股份或提高分红？主业是否已无扩张空间？这些疑问，成为投资者关注的主要问题，也为两天后的决策反转埋下伏笔。

8月24日晚，距离证券投资计划公告仅48小时，江苏国泰突然发布终止公告，理由简洁明确：“基于聚焦主业、谨慎投资及提高分红回报的考虑，根据实际情况作出的更加审慎的决定”。

更关键的是，公司同步推出《未来三年（2025年-2027年）股东分红回报规划》，承诺未来三年每年现金分红比例不低于当年可分配利润的40%，年均现金分红不低于年均归母净利润的40%，直接回应了投资者对“资金用途”的关切。

从市场反应来看，这一调整获得认可。8月25日公司股价涨停，报收8.36元/股。据业内人士分析，终止计划是为了“避免资源分散，集中精力发展核心业务”，而这48小时的决策反转，也成为资本市场近期最受关注的“短期战略纠偏”案例。

决策反转背后

江苏国泰最初提出证券投资计划，本质是闲置资金寻找短期出口的尝试。从财务数据看，公司虽现金流充裕，但主业增长面临瓶颈：化工新能源板块受行业产能过剩影响，上半年营收9.75亿元，同比下降7.36%，终止电解液项目后暂无新的大额投资方向。

供应链服务板块虽为营收主力，但国内销售下滑、海外市场风险加剧，短期难有大规模资本开支，导致超200亿元的现金及金融资产暂时“无处可去”，而此前委托理财和资产管理计划的盈利经验，让公司产生了“扩大证券投资规模”的想法。

但终止计划的决策，更像是对“主业优先”战略的回归。2025年半年度报告显示，公司其实已在主业布局上投入资源：供应链服务领域，缅甸、柬埔寨等海外生产基地持续建设，全球供应链整合稳步推进；化工新能源领域，自贡华荣、张家港超威新能项目部分产线进入试生产，波兰华荣产销量逐步提升，马来西亚项目也在推进中。

若此时将15亿元投入证券投资，不仅可能分散主业发展精力，还需承担市场波动风险。尤其在过往投资亏损的背景下，一旦新增投资再次失利，既会影响公司利润，也可能打击投资者信心，这是管理层不愿承担的风险。

外部政策环境与市场反馈则成为决策反转的“催化剂”。2025年1月，中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，虽鼓励中长期资金入市，但更强调“引导上市公司聚焦主业、提升质量”。

4月以来，多项政策向新能源汽车、储能等实体产业倾斜，对上市公司“脱实向虚”的行为监管趋严。在此背景下，江苏国泰若坚持推进证券投资计划，可能面临监管问询压力。

同时，8月22日公告发布后，投资者对“资金用途”的质疑声持续发酵，作为上市公司，维护投资者信心、稳定市场预期至关重要，而终止投资计划+提高分红的组合拳，正是回应关切的最优选择。

此外，同期市场案例也为公司提供了参考。利欧股份8月8日宣布30亿元证券投资计划后，同样遭遇“不务正业”的质疑，这让江苏国泰更快意识到，在当前市场环境下，上市公司大额资金“炒股”易引发负面解读。综合这些因素，终止证券投资计划、回归主业并提高分红，成为公司短期内平衡“资金利用”与“市场信心”的理性选择。（思维财经出品）■