破 “卡脖子” 迷局后，这家企业剑指何方？

《投资者网》引线 | 吕子禾

2025年夏，证监会披露平台的一则消息引发科技圈关注：有研金属复合材料股份公司（下称“有研复材”）IPO辅导状态变更为辅导验收，辅导机构为中信证券。这意味着，这家深耕金属复合材料领域三十余年的企业，距离登陆科创板仅一步之遥。

对大多数普通读者而言，“金属复合材料”是个略显陌生的概念，但它却是航空航天、军工电子、智能终端等高端领域的“隐形基石”。小到高端手机的电池仓，大到直升机的传动构件，都离不开这类材料的支撑。

有研复材为何能成为该领域的“国家队”？从实验室里的技术探索到冲击资本市场，它又经历了怎样的曲折历程？ 

从国家工程中心走出的“技术种子”

1992年，国家复合材料工程中心在京成立，这是有研复材的最早雏形。彼时，全球金属基复合材料市场被美国DWA等国际巨头垄断，高端产品对华出口受限，国内相关研究几乎一片空白。正是在这样的背景下，一批科研人员扛起了技术攻关的大旗，樊建中便是其中之一。

二十世纪末，刚踏入有研总院的樊建中，从国家复合材料工程中心的基层做起。那时的科研条件远不如现在，实验室里的设备多是自主搭建，原料配比需要反复试验，数据记录全靠手写。早期团队围绕铝基复合材料的制备技术，经历了多次的失败。为了验证粉末冶金工艺的稳定性，团队长时间守在炉边，观察不同温度下材料的致密化过程，最终突破了颗粒均匀分散的关键技术。

这种“啃硬骨头”的精神，成为有研复材的基因。在早期，这些技术成果大多停留在实验室阶段，如何将实验室里的样品转化为能批量生产的产品，成为摆在团队面前的第一道难题。

2018年，随着国企改革“双百行动”推进，国家创新平台启动公司化运营筹备。彼时樊建中，带领团队梳理技术成果、规范财务流程，为后续改制铺路。2019年9月，有研金属复合材料(北京)股份公司正式成立，注册资本约3.7亿元，股东多达17家。从科研事业单位到市场化企业，有研复材迈出了关键一步。 

在“卡脖子”领域撕开突破口

成立初期的有研复材，面临双重挑战：既要保持技术领先性，又要适应市场竞争。2021年，公司迎来首个重要转折点——与厦门火炬特材完成股权重组。这次重组整合了双金属复合材料业务，并为有研复材注入了特种铜合金制品的产业化经验。行业分析指出，此次重组强化了公司在铜合金领域的技术能力，推动高附加值产品替代进口进程，加速融入全球供应链体系。

真正让有研复材站稳脚跟的，是在航空航天领域的突破。2022年前后，公司建成铝基复合材料粉末冶金生产线，实现国内金属基复合材料规模化工程应用的关键跨越。招股说明书中提到，为满足航空领域对材料“高强韧、耐疲劳”的严苛要求，研发团队长期优化锻造工艺，最终研制出的铝基复合材料锻件成功应用于高端装备承力部件，解决了相关材料的进口依赖问题。

在民用领域，有研复材成功拓展了新的增长空间。2023年前后，公司开发的铝基复合材料超薄箔材实现技术突破，并批量应用于高端手机关键部件，显著提升产品轻量化性能。为满足智能终端量产需求，公司优化生产布局，通过多地协同强化民用产品供应能力。受益于市场拓展，其智能终端领域收入呈现快速增长趋势，逐步成长为重要业务支柱。

发展过程中，资金与人才机制成为关键支撑。公司于2023年启动股权激励计划，通过员工持股平台绑定核心技术团队，保障研发连续性。 2024年至2025年间，公司引入比亚迪等产业资本作为战略投资者，募集资金用于产能扩充与前沿技术研发。 公开信息显示，相关资金已投入航空航天用特种铝合金产线建设，并推动高附加值复合材料研发落地。 

是终点也是起点

如今的有研复材，已形成“金属复合材料+特种合金”两大业务板块，产品覆盖航空航天、军工电子、智能终端等领域。财务数据显示，2022-2024年，公司营业收入从4.14亿元增长至6.1亿元，扣非归母净利润从2365万元增长至5536万元，年均复合增长率超40%。此次冲击科创板，公司拟募集9亿元，投向军用铝基功能复合材料、民用智能终端复合材料等项目。

但光鲜数据背后，风险同样不容忽视。招股说明书中明确提示，公司境外收入占比虽从2022年的37.42%降至2024年的21.52%，但牺牲阳极产品仍主要依赖美国Rheem、A.O.Smith等客户，中美贸易摩擦若升级，可能影响外销业务。此外，军品审价周期长、原材料价格波动等问题，也可能导致业绩波动。

对于普通投资者而言，有研复材的价值不仅在于其盈利能力，更在于其在“卡脖子”领域的战略意义。随着我国航空航天产业的发展、智能终端的技术升级，金属复合材料的需求将持续增长。但如何平衡技术研发与市场回报，如何在国际竞争中进一步突围，仍是有研复材需要长期面对的课题。

从1992年的国家工程中心，到2025年冲刺科创板，有研复材的三十年，是我国先进材料产业发展的一个缩影。它的故事告诉我们，科技企业的成长没有捷径，唯有持续创新、耐住寂寞，才能在高端制造的赛道上走得更远。而资本市场的助力，能否让这家“技术型”企业实现更大突破，值得我们持续关注。（思维财经出品）■