2024年利润仅剩巅峰时期15%，中泰证券原董事长因贪污受贿被判刑15年

出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

9月6日，中泰证券定向增发获得上海交易所审核通过，此前公司宣布计划定增60亿元，用于开展做市、另类投资业务。此次获上交所审核通过，意味着公司距离正式定增募资60亿元，又近了一步。

作为此前以经纪业务为主的券商，在佣金价格战影响下，相较于2015年巅峰时，近年来中泰证券业绩表现并不理想。

在其他大型券商凭借自营业务突围的背景下，此前，公司大力发展的新三板业务，因为市场等多种因素表现并不理想。

仅从收入及利润来看，中泰证券已经逐渐沦为二线券商。在定增60亿元审核通过的背景下，未来中泰证券能否借助资本市场融资便利让公司重回巅峰？

1、子公司基金管理规模持续上升，公司利润增长靠炒股

8月30日，在半年报披露截至前一天，中泰证券发布了2025年半年报。在资本市场大幅回暖的背景下，中泰证券扣非后净利润大增。

2025年上半年，中泰证券实现营业收入52.57亿元，同比增长3.11%，实现扣非后净利润6.95亿元，同比增长78.67%.。

公司扣非后净利润大增，与投资收益上升有很大关系。2025年上半年，中泰证券实现投资收益12.34亿元，较2024年上半年的5.13亿元同比增长140.51%。

所谓投资收益主要指券商将自有资金用于债券、股票、公募基金投资，并处置变现后取得的收益。

中泰证券半年报显示，截至2025年6月30日，公司交易性金融资产余额为470.4亿元。其中债券、公募基金、股票/股权投资是公司主要投资品种。

同期，公司债券、公募基金、股票/股权余额分别为274.76亿元、63.47亿元、66.39亿元。而股票/股权投资带来的投资收益是公司主要收入来源。

数据显示，公司股票/股权初始投资成本为54.40亿元，截至6月30日公司股票/股权余额上升至66.39亿元。在股票/股权部分变现的情形下，中泰证券投资收益较2024年上半年大幅上升至12.34亿元。在投资收益大增带动下，中泰证券扣非后净利润增长78.67%。

除投资收益表现出色外，资管业务收入也为中泰证券业绩增长提供了坚实的基础。2025年上半年，中泰证券资管业务收入为10.78亿元。作为对比，同期华泰证券资管收入仅为8.93亿元。

作为二线券商，中泰证券资管业务实现10亿元以上收入较为亮眼。2020年，中泰证券资管收入仅为3.28亿元，2024年公司资管业务手续费净收入便大增至20.7亿元。在此基础上，2025年上半年中泰证券资管业务收入再度增长至10.78亿元。

公司资管业务收入增长，与公募基金业务收入大幅增长有较大关系。

半年报显示，中泰证券资产管理业务分为证券资产管理和公募基金及私募基金三部分。证券资产管理主要由旗下子公司中泰资管负责，公募基金业务由控股子公司万家基金负责，私募基金业务则由中泰资本负责。

2020年，万家基金货币基金及非货币基金管理规模分别为679.23亿元、1207.97亿元，2024年分别上升至3303.67亿元，1694.96亿元。在此带动下，中泰证券资管收入逐年提升。

但由于货币基金佣金费率较低，中泰证券若想推动旗下公募基金业务收入进一步提升，支持万家基金进一步做大非货币基金规模才是重点。

对此，「子弹财经」试图向中泰证券了解，相较于货币基金，旗下子公司万家基金非货币基金规模规模增速较为缓慢。未来，公司将采取何种措施，支持子公司万家基金扩大非货币基金管理规模？截至发稿，未获得中泰证券回应。

2、佣金价格战致损失惨重，2024年利润仅剩巅峰期15%

虽然资管业务发展较为亮眼，但相对于经纪业务，该业务毛利率相对较低，因此对中泰证券业绩提升较为有限。

因为佣金价格战，中泰证券盈利能力也自2015年以来大幅下滑。

作为起家于山东的地方型券商，在互联网还未曾大规模普及时，中泰证券凭借在山东等地大规模铺设营业部，快速抢占市场。

此外，与其他券商相比，彼时中泰证券通过收取高额佣金来进一步拔高公司经纪业务毛利率。

中泰证券招股书显示，2016年公司股票佣金费率高达万分之五点五，行业平均则为万分之三点九。

在高佣金带动下，中泰证券经纪业务收入极为可观。

数据显示，2015年公司实现营业收入150.5亿元，其中经纪业务佣金收入便高达81.57亿元，占公司收入比例超54%。在经纪业务收入占比较高的背景下，2015年中泰证券归母净利润达60.62亿元。

由于券商同质化较为严重，加上2015年之后A股走势较为低迷，成交量大幅萎缩。为了争夺客户，券商大打佣金价格战。

在此影响下，中泰证券佣金费率逐年下行，到2018年公司股票类佣金费率下降至万分之四点四。

近几年，佣金费率进一步下行。财联社披露的信息显示，2025年上半年上海地区A股平均佣金率为万分之二点零一，再创新低。

在此影响下，中泰证券经纪业务收入及收入占比也大幅下滑。2024年，在A股交易量大幅复苏的背景下，公司经纪业务收入为33.42亿元，占公司收入比例为30.69%。

由于佣金费率大幅下滑，中泰证券盈利能力也在下降。2024年，公司归母净利润为9.37亿元，仅相当于2015年的15%左右。

佣金费率下滑是整个证券行业都需要面临的困境，但大型券商如中信证券，凭借自身规模优势加大杠杆率，扩大自营业务投资资金来提升盈利能力，公司归母净利润也超过了2015年。

中金公司、中信建投证券凭借特色的投行业务，让公司在券商行业保持竞争力。东方财富等则利用自身互联网基因提升盈利能力。而中泰证券在经纪业务失色后，至今仍未找到破局之道。

对此，「子弹财经」试图向中泰证券了解，自2015年以来，券商佣金价格战愈演愈烈，但中信证券、东方财富都积极寻求转型，2024年利润均比2015年要高出许多。对比之下，2024年公司归母净利润只有2015年的15%左右，为何公司转型进度如此之慢，效果如此之差？未来，公司有何种方法提升盈利能力？截至发稿，未获得中泰证券回应。

3、原董事长被判刑15年，原总经理违规入股被罚

值得注意的是，在公司业绩逐年下滑的背景下，中泰证券原董事长李玮还因为贪污被判刑。

2025年8月22日，威海市中级人民法院一审公开宣判，中泰证券原董事长李玮因贪污受贿罪决定执行有期徒刑十五年，并处罚金人民币三百五十万元。

根据指控，2007年12月至2020年6月李玮在担任齐鲁证券（中泰证券前身）党委书记、董事长，中泰证券股份有限公司党委书记、董事长职务上的便利，以侵吞、骗取等手段非法占有公共财物共计1003.8654万元人民币，其中40.51万元未实际占有。

除昔日董事长被判刑外，中泰证券原总经理毕玉国因为违规入股一事被证监会处罚。根据罚单，2018年7月25日，毕玉国与他人签订协议，协议约定他人向毕玉国转让拟上市公司股份。2023年12月，毕玉国收回上述款项，没有违法所得。

证券法规定，证券从业人员不得直接买卖股票，不得接受他人赠送的股票。因此，毕玉国也被罚款250万元。

公开资料显示，2003年莱芜钢铁重组齐鲁证券时毕玉国便担任公司副总经理、财务负责人，2013年底毕玉国升任公司总裁。直到2023年离职，毕玉国一直在中泰证券任职。

这也意味着，其在担任中泰证券总裁时，曾违规入股拟上市企业。

作为公司最重要的两位高管，中泰证券原董事长李玮、原总裁毕玉国曾常年在一起共事。在其两人带领下，凭借初期大规模铺设营业部及高佣金的方式，中泰证券在2015年牛市爆发时挣得盆满钵满。

但在佣金价格战影响下，中泰证券高佣金带来的优势荡然无存，公司盈利能力较2015年出现大幅下滑。

期间，在原董事长李玮、原总裁毕玉国带领下，曾重点发力新三板业务，公司铺设了大量的人力、物力，彼时中泰证券也是国内新三板最大做市商。中泰证券也被媒体称为“新三板做市之王”。

但由于新三板业务频繁被处罚，加之新三板流动性不足，中泰证券重点打造的新三板业务后劲不足。2025年上半年，公司保荐的新三板挂牌家数仅为3家，仅剩巅峰期的零头。

中泰证券也因为转型不顺利，盈利能力大幅下滑。目前，仅从盈利能力来看，中泰证券已经沦为二线券商。

对此，「子弹财经」试图向中泰证券了解，在新任董事长带领下，中泰证券该如何发力，扭转昔日转型不利的颓势？截至发稿，未获得中泰证券回应。

对于中泰证券而言，在券商佣金价格战仍在继续的背景下，公司昔日靠高佣金维持高盈利的时代一去不返。在券商同质化竞争愈演愈烈的情形下，如何推动公司业绩复苏，是摆在中泰证券管理层面前重点思考的难题。

*文中配图来自：界面新闻图库。