英特尔(INTC.US)业绩复苏获大行“点赞”，但高估值与代工挑战仍是“心头大患”

（原标题：英特尔(INTC.US)业绩复苏获大行“点赞”，但高估值与代工挑战仍是“心头大患”）

智通财经APP获悉，华尔街分析师表示，英特尔(INTC.US)最新季度业绩及业绩指引表明，其转型努力正发挥作用，但这家半导体巨头仍有漫长的路要走。

截至发稿，该股在盘前交易中上涨6%，其竞争对手AMD(AMD.US)和英伟达(NVDA.US)股价也出现上涨。

杰富瑞分析师布莱因·柯蒂斯(Blayne Curtis)在给客户的报告中写道：“剔除各项变动因素后，考虑到服务器需求加速增长以及个人电脑(PC)更新周期进入初期阶段，英特尔的业绩与指引表现略好于预期。晶圆代工业务仍面临挑战，但至少18A制程工艺已投入运营，我们期待能在国际消费电子展(CES)上看到Panther Lake系列产品。

总体而言，本次业绩表现稳健，但更多是受益于终端市场的强劲复苏。”柯蒂斯对英特尔维持“中性”评级，但将目标价从35美元上调至40美元。

分析师路易斯·杰拉德(Louis Gerard)表示，英特尔本季度业绩表现出色，为其未来发展奠定了良好基础。

杰拉德表示，“我对公司的客户端计算部门(Client Computing Group)尤为满意，该部门同比增长约5%，仍是目前公司的核心增长引擎——这一业务的盈利能为英特尔其他高增长业务提供资金支持”。

摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔(Joseph Moore)指出，英特尔第三季度业绩的超预期部分源于其首席执行官陈立武(Lip Bu-Tan)主导的保守策略。不过他补充称，自己对“数据中心市场存在供应短缺但同比增长微乎其微”这一情况感到“意外”。

摩尔写道：“整个季度，我们一直在提及一个事实——无论是英特尔还是AMD，其服务器中央处理器(CPU)基本都处于满额分配状态。我们此前大多将这一现象归因于需求端因素。

但从英特尔数据中心与人工智能部门(DCAI)的业绩来看，该部门营收环比增长中个位数、同比小幅上升，且表明受供应短缺影响，未来几个季度营收增长将低于季节性水平——这似乎说明英特尔纯粹是产能建设不足。

尽管其中部分原因与产品组合重新调整及其他挑战有关，但考虑到过去12个月英特尔总资本支出超过200亿美元，我们原本预期公司有能力支撑两位数的增长。”

尽管市场情绪乐观，摩尔仍对英特尔维持“与大盘持平”(Equal-Weight)评级，并表示即便该股近几周股价走高，他目前也不打算改变观点。

摩尔补充道：“若股价上涨是由晶圆代工业务热度或地缘政治相关乐观情绪推动，而我们认为制程工艺的利好将首先体现在微处理器产品组合上，那么晶圆代工业务热度或地缘政治相关乐观情绪仍有可能再次消退——这是当前存在的风险。我们并非预测这种情况会发生，而是维持‘与大盘持平’评级，因为未来可能会出现阶段性的积极信号。

我们当然可能看到英特尔与关键客户达成晶圆代工协议(即便这些协议是受政府推动的象征性承诺)，这类事件或继续成为股价上涨的积极催化剂。但我们仍对晶圆代工业务能否带来正向现金流回报持怀疑态度。”

美国银行分析师维韦克·阿里亚(Vivek Arya)表示，英特尔的业绩与指引表现强劲，且这一趋势也为AMD传递了积极信号——尤其是到2026年，市场需求可能仍将超过供应。

不过阿里亚指出，他预计英特尔晶圆代工业务不会出现“实质性改善”，且公司缺乏人工智能加速器(AI accelerator)是一大不利因素。

“我们认为，该股当前2027财年(CY27)市盈率超过50倍，估值已偏高，这一估值反映了市场对英特尔‘重夺CPU市场份额’及‘在晶圆代工业务上取得重大突破’的投机性预期，”阿里亚写道，“换而言之，若英特尔股价市盈率能与费城半导体指数(SOX)2027财年22倍的市盈率持平，那么公司备考每股收益(pro-forma EPS)需达到1.60-1.80美元以上，这一水平是我们当前预测值的两倍多。”