丽尚国潮(600738)三季报凸显经营韧性，高毛利主业构筑护城河

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10月30日晚，丽尚国潮(600738)披露2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入4.77亿元，归母净利润1.16亿元，同比增长7.85%。单季度看，公司第三季度实现营业收入1.54亿元，归母净利润3618.54万元，同比增长4.45%，业绩稳健增长，展现出较强的经营韧性。

丽尚国潮前身为兰州民百，早在1996年便成功于上交所上市。2020年，丽水经济技术开发区管理委员会成为其实际控制人，公司正式更名为“丽尚国潮”，并将管理总部迁至杭州，标志着企业进入国资赋能的全新发展阶段。目前，公司核心业务为专业市场管理、商贸百货零售和新消费新零售业务，旗下拥有杭州环北、南京环北、兰州亚欧商厦等多座专业市场、综合性大型商场及物业。

本次财报的核心看点在于增长质量的提升。前三季度营收处于稳健水平，在此情况下，归母净利润实现了7.85%的同比增长，展现出良好的盈利能力和韧性。更具说服力的是，其扣非净利润增速领先于归母净利润增速达9.05%，表明公司的业绩增长主要源于主营业务，内生动力坚实。此外，公司所有者权益较上年末增长5.63%，达到20.40亿元，不断增厚的资产底蕴为公司未来的拓展提供了有力支撑。

公司的“护城河”依然深厚。专业市场管理业务作为支柱，前三季度贡献营收3.19亿元，毛利率高达77.14%。杭州环北与南京环北凭借其不可替代的商圈区位优势、天然的“人货场”禀赋，以及持续的数字化升级，为公司提供了稳定且高质量的现金流。

作为激活城市商圈动能、推动消费扩容提质的核心载体，商贸百货零售业成为扩内需、稳增长的重要支撑。公司商贸百货零售板块的经营载体兰州亚欧商厦，通过深耕核心商圈与精细化会员运营，前三季度实现营收9,634.62万元，毛利率49.60%，展现了其在区域市场强大的品牌韧性和客户粘性。

在成长性方面，商业管理板块表现亮眼。公司依托自有物业亚欧国际大厦的区位优势及多元业态协同效应，夯实了“商业+文旅”复合竞争力。上半年，其与华住集团联合打造的兰州亚欧国际云阁城际酒店正式开业，成为业态协同的重要里程碑。该板块前三季度实现营收3,867.11万元，毛利率同比显著提升8.89个百分点，显示出公司在运营高端商业资产、释放其潜在价值方面的能力正步入收获期。

丽尚国潮此次财报呈现出典型的“提质增效”特征：稳固高盈利的存量基本盘，激发有潜力的增量价值点。其未来在业务协同、模式落地与价值创造上的表现，或将成为观察区域消费活力与国有商业企业转型成效的重要窗口，值得持续关注。