RWA浪潮来袭 全球证券监管机构却对“链上金融”按下风险提示键

（原标题：RWA浪潮来袭 全球证券监管机构却对“链上金融”按下风险提示键）

智通财经APP获悉，覆盖全球的证券监管机构——国际证券事务监察委员会组织(IOSCO)在周二发布的一份报告中表示，与股票、债券等全球范围内的主流金融资产挂钩的加密代币可能会给投资者们带来新的重大风险，并且全球金融行业在“代币化”的优劣问题上仍存在巨大分歧。

IOSCO最新表态可谓给全球RWA大浪潮泼了一盆冷水，该机构强调道，将股票、债券、基金和私人信贷等传统资产置于区块链轨道上的前沿链上金融理念，不仅存在诸多监管风险，并且尚未赢得华尔街大型机构投资者们集体青睐。

RWA大浪潮与链上金融

所谓的“tokenization(即“代币化”)”以 RWA(Real-World Assets，现实资产上链)为核心——包括国债、贷款、基金份额、房地产资产、应收账款、碳信用等可衡量价值的传统金融/任何实体资产上链条，指任何原本存在于传统金融体系或实体经济中的可计量价值，被映射为区块链上可编程、可转让的数字化资产代币。

今年以来，稳定币已成功验证链上支付路径以及“链上金融”逻辑(链上金融也被称作RWA浪潮的子集)，《State of Crypto 2025》统计数据显示，月度稳定币结算量已达 1.25 万亿美元，较一年前翻倍有余，甚至传统银行业巨头们陆续计划发行自有稳定币。

多数研究将RWA概念描述为“将有形或离链资产的所有权，通过智能合约发行的代币在区块链上表示”，世界经济论坛指出，代币化让这些资产获得统一的共享账本、实时结算与可编程属性，从而降低交割风险并提高效率。对于传统银行巨头们而言，继稳定币之后，广义上的RWA代币化浪潮既可大举拓宽营收来源，也能在合规框架下进一步探索区块链效率红利。

因此，“代币化”即意味着将股票或债券等现实世界资产映射为基于区块链的代币的整个过程——今年在加密货币拥趸中重新引发兴趣，新兴的代币化产品正通过中小型的互联网券商平台向公众们进行出售。

IOSCO表示，与代币化相关的大部分风险都属于既有监管框架的范畴，但也可能出现源自底层区块链技术的新监管风险以及交易过程中的脆弱性或者漏洞。

IOSCO董事会层面金融科技特别工作组主席Tuang Lee Lim在最新采访中表示：“尽管采纳程度仍然非常有限，但是代币化非常有潜力重塑金融资产的发行、交易以及具体的私人金融定制服务方式。”

IOSCO在一份报告中补充表示，代币化资产的不同结构化方式可能让投资者们不确定自己到底是拥有基础资产，还是仅仅拥有加密代币这一加密货币资产而言，而第三方代币化资产的发行方则会带来交易对手相关的重大风险，这呼应了欧盟证券监管机构在9月提出的一些核心担忧因素。

IOSCO在报告中表示：“代币化也可能因与剧烈波动的加密货币资产交易市场的关联度提高而遭遇潜在的溢出抛售效应。”

包括纳斯达克公司在内的一些全球主流金融机构正积极推进现实世界资产代币化布局，但华尔街的其他重要金融市场参与者们则提出了一些担忧。

效率提升“并不均衡”

自今年以来，美国国内的各家大型金融机构一直在积极试验以区块链形式发行资产的前沿代币化版本。

IOSCO对此表示，全球商业界对代币化的兴趣确实处于积极上升态势，但实际采用仍然非常有限。

代币化资产的支持机构投资者们普遍表示，使用区块链交易模式(也被称为“链上金融”)可以降低交易成本、加快结算速度、促进 24 小时不间断交易，甚至吸引更年轻的投资者。

尽管全球数十亿美元被投入到宣称将重塑金融市场的区块链+金融(即所谓的“链上金融”，也被称作RWA浪潮的子集)项目中，但将股票、债券、基金和私人信贷等传统资产置于区块链轨道上的前沿链上金融理念，尚未赢得华尔街大型机构投资者们集体青睐。

IOSCO表示，该监管机构接触到的华尔街大型资管机构们普遍表示“实际的效率提升并不均衡”，主要因为市场参与者们在交易过程中仍需要大规模使用传统金融市场基础设施，而不是以区块链取而代之。IOSCO表示：“代币化资产的发行方往往不会公开披露实际可量化的效率提升(如果有的话)。”

IOSCO表示，就目前而言，传统机构投资者们仍然认为RWA效用非常有限。现有金融体系自身在变得更快且更加高效——这削弱了对激进结算与交易变革的需求，与此同时，关于法律清晰度、运营与操作风险以及生态碎片化的担忧依旧存在。