万联证券徐飞：面向“十五五”，建议关注AI算力和AI应用

（原标题：万联证券徐飞：面向“十五五”，建议关注AI算力和AI应用）

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

11月20日，以“立足湾区，投资全球”为主题的2025湾区财富大会在深圳会展中心举行。

在下午举行的“策略投资与市场趋势展望”主题讨论会上，万联证券研究所负责人、宏观首席分析师徐飞表示，今年以来，科技领域是市场关注度最高领域之一。政策上，“十五五”规划建议强调科技创新引领作用。他认为，对于未来五年，人工智能产业仍然会是资本市场的重要主线，其中AI算力和AI应用将是两个重要方向。

在AI算力方面，从供给侧看，2025年三季度海内外在人工智能领域的资本支出再度加码，算力基建预计稳健推进；需求侧方面，一是多模态大模型的性能升级预计持续带动训练侧的算力需求增长；二是AI应用端活跃用户数的提升、功能覆盖范围的扩大以及用户使用深度的加强预计带动推理侧算力需求。

在供需两侧推动下，他预计AI算力建设将持续推动AI服务器、PCB、光模块、光芯片、电力供给等领域维持高景气度； 同时，受益于对高端存储的强劲需求，存储领域供需缺口扩大，全球存储大厂涨价预期持续，顺周期涨价逻辑下存储预计是AI算力领域的重点方向。

AI应用方面，徐飞表示，我国人工智能产业已进入规模化商业化应用阶段，技术侧和产品侧的进程均有提速，而AI应用的规模化商业化加速落地也会提升端侧及推理侧的算力需求，助力AI算力产业链维持高景气度，在AI算力基建与AI应用间形成良性循环。

他表示，从三季度机构持仓情况看，科技行业整体维持超配，内部呈现分化，电子超配比例大幅提升，计算机配置比例处于历史低位。

不过，徐飞亦进行了提醒，表示今年以来人工智能赛道上涨较多，短期不排除情绪过热，在四季度或近期可以稍微谨慎。从配置角度看，短期可能会有一些调整，但长期仍可关注景气度维持高位、业绩表现较好的AI算力和AI应用领域。

2025湾区财富大会由21世纪经济报道、深圳金博会运营发展有限公司联合主办，广东粤港澳大湾区研究院、湾区金融大咖会提供智库支持。