投行转型阵痛！“协同”成关键词，锚定新增长曲线

（原标题：投行转型阵痛！“协同”成关键词，锚定新增长曲线）

当前，IPO节奏调整、监管要求提升，投行业正面临深刻转型。如何在这个特殊时期寻找新的增长曲线，实现可持续发展，成为行业共同关注的焦点。

第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会日前在深圳举行。在“2025中国证券业投资银行高峰论坛”分论坛上，围绕“穿越周期，投行战略转型与寻找新增长曲线”，浙商证券副总裁程景东、五矿证券副总裁王学飞、中邮证券副总裁陈桂平、华泰联合董事总经理金巍锋、国信证券董事总经理范茂洋（主持人）五位投行专家，展开了一场精彩的圆桌分享。

投行正经历转型阵痛

在资本市场深化改革持续推进的背景下，券商投行业正面临战略转型的关键节点。程景东表示，当前投行主要面临产能效能调整、“看门人”责任履行、功能性与盈利性之间的平衡等方面的挑战。面向未来，券商投行要坚持回归“发现价值、创造价值、实现价值”的本源，助力企业特别是新质生产力企业利用资本市场发展壮大。

他提到，浙商证券投行近年来一方面立足于浙江省当地优越的营商环境，充分做好本地企业产业深耕，另一方面也积极探索和推动综合化承揽、平台化承做、体系化承销等变革，并继续强化风控管理和文化建设等软实力，打造与浙江经济地位相匹配的投资银行。未来也计划在合规前提下，进一步加强“投研—投行—投资”的“三投联动”，着力构建“科技—产业—金融”的良性循环，与客户共同成长。

王学飞则提到了同质化竞争的问题。他认为，在强监管环境、同质化竞争明显的情况下，不论头部机构还是中小投行都正面临着转型挑战。不过，相比于强调重资金投资为牵引的头部券商的投行，中小券商的投行必须走出属于自己的特色转型道路，要用投资的思路去做投行，用研究的视角去分析客户。

据他介绍，五矿证券正在从两个领域打造特色投行。一是立足于服务中国五矿金属矿产主业的角度，围绕中国五矿在金属矿产、金属材料领域的资源禀赋提供金融服务，首先成为中国五矿金属矿产全产业链条的重要组成部分，并进一步成为全国的矿产和金属材料相关行业的特色产业投行。二是瞄准大有可为的并购市场，抓住当前的市场机遇，通过投资+投行联动，探索投行并购创新业务模式。

陈桂平表示，从国际经验来看，投资银行并非创收的主力部门，更多承担的是品牌创造、能力搭建的职责。用投行带动投资、资管、经纪甚至研究业务，才是其核心价值所在。

不计成本和长期陪伴

面对投行转型的发展需求，五矿证券通过充分发挥股东资源探索自己的特色化道路。“我们将自身定位为中国五矿金属矿产、金属材料全产业链的重要组成部分、金融支持力量。”王学飞表示，根据这一战略定位重新梳理投行业务方向，投行团队从过去“撒点式”追逐外部客户，到如今转向全面覆盖集团内部所有资本运作项目，通过“举公司之力”服务中国五矿。中国五矿也肯定了五矿证券在中国五矿资本运作项目的服务功能，并给予优先服务机会。

以2024年中国五矿收购青海盐湖锂矿项目为例，为推动该项目落地，五矿证券投行团队曾派数十人驻扎青海工作，发挥专业能力全程做好集团重点项目的金融支持工作。类似的举措还有：投行条线特设国内矿产、国际矿产和金属材料等三个二级团队，专门聚焦服务集团的主业产业需求；五矿证券研究所也全面围绕中国五矿的金属矿产主业展开研究；单设战略客户与协调发展部门，统筹服务集团主业工作，由董事长亲自协调证券公司的“三投一战”服务主业联动模式等。

金巍锋分享，华泰联合证券的打法除了长期贴身服务和陪伴以外，更是瞄准了产业链链主和头部产业客户的认可。例如，华泰联合证券深度服务顺丰已有7、8年时间，其间从主体到股东到产业生态，从股到债到REITs，从A股到H股始终都在。

程景东则结合区域特色提到，为响应浙江先行探索高质量发展建设共同富裕示范区的号召，浙商证券近年来积极服务地方实体经济，每年为浙江省内相对落后的山区海岛县融资超50亿元。“作为地方国企，我们要积极展现投行能力，为当地的经济民生改善作出必要的贡献。未来我们在当地展业时，也会得到方方面面的支持”。

聚焦投行热议关键词

在这场圆桌讨论中，“协同”一词成为嘉宾们口中的高频词汇。其中，程景东分享了浙商证券的投行一体化建设进展；王学飞提到了五矿证券在“股债打通、双轨考核、区域深耕”等方面也在大胆探索尝试；金巍锋强调了文化价值观在业务协同中的重要性，他提到，华泰联合证券两年前特别成立了综合金融服务与协同部，牵头协调集团各部门交叉的服务工作，战略发展部门也会在顶层制度设计上进一步明确协同制度。

陈桂平则透露，中邮证券目前正在探索以投行的高素质专业人才作为客户经理，向客户提供全方位的服务，真正实现以客户为中心，而不是过往的以项目为中心。他认为，投行现在迫切需要具备投资眼光和思维方式的人才，只有这样才能真正为投资人、中小股东和客户服务。同时，以投资的眼光看待项目，也有利于证券公司通过自有资金投资、客户资金投资，实现公司利益和客户利益最大化。

同时，程景东和王学飞均强调投行从业者要回归行业特色，在金融、会计、财务知识之外，必须具备相应深耕行业的专业知识结构。金巍锋同样提到了产业视角在投行业务中的重要性。他发现企业的产业背景正在获得更多的关注：产业发展到什么阶段、国内外竞争对手情况如何、企业的商业逻辑和差异化优势在哪儿……这些问题的重要性被进一步提升。

在严监管背景下，投行的合规压力与日俱增，对此陈桂平提出了“精准问责”的理念。据悉，中邮证券通过强化合规责任追究体系，近三年在实现行业排名跃升的同时，保持“零警示函以上的罚单”，很好地平衡了合规与发展。

校对：姚远