60多亿卖掉核心“家当”，50亿唐灼林在下什么棋？

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

在国内瓦楞纸包装装备与水上动力设备领域均稳坐头把交椅的东方精工，将告别瓦楞纸板生产线业务。

11月28日晚，东方精工发布重大资产出售预案公告，其拟以7.74亿欧元（折合人民币超63亿元）的基础价格向博枫公司旗下企业出售Fosber集团等三家公司100%股权。

公告显示，标的公司去年实现营收32.11亿元，占东方精工同期营收的67.2%，交易预计构成重大资产重组，尚需多项内外部审批。

交易完成后，东方精工将彻底剥离瓦楞纸板生产线业务，转而将更多的资源与精力投入到水上动力设备业务中，并助力子公司百胜动力成长为世界一流的水上动力设备供应商。

尽管转型方向明确，但东方精工仍面临多重挑战。今年前三季度，东方精工营收、归母净利润双增，但扣非净利润和毛利率同比均出现下滑。此外，截至第三季度末，公司的存货较期初增长34.44%。

作为公司的实际控制人，东方精工的战略调整离不开唐灼林的布局决策。值得一提的是，在今年的《胡润百富榜》中，唐灼林以50亿元的财富重新登榜。

7.74亿欧元出售重大资产，东方精工豪赌未来

据东方精工发布的公告，本次交易卖方主体为东方精工及旗下100%控股的东方精工（荷兰）。

其中，东方精工直接持有Fosber亚洲和Tirua亚洲全部股权，东方精工（荷兰）持有Fosber集团100%股权。

本次交易采用锁箱机制作为价格调整机制，以2024年12月31日为锁箱日，Fosber集团、Fosber亚洲、Tirua亚洲分别设定基础价格6.37亿欧元、1.25亿欧元、1203.6万欧元，另加算对应日息，并扣除漏损金额等相关款项。

值得注意的是，交易还设置了或有对价奖励机制，根据目标集团2025年8月至2026年12月总毛利及2026财年毛利率情况，东方精工最高可获2500万欧元额外奖励。

本次交易后续尚需东方精工再次召开董事会及股东会审议，以及通过意大利、西班牙的外商直接投资审查，美国、澳大利亚等六国的反垄断审查等多项内外部审批。

根据公告，本次交易预计构成重大资产重组，标的公司2024年未经审计的营收达32.11亿元，占东方精工同期营收的67.2%。

东方精工表示，本次交易并非上市公司对瓦线业务的简单剥离，而是公司以前瞻性视野作出的战略性选择，保障上市公司及全体股东的利益最大化。

东方精工称，综合国家发展“新质生产力”的宏观战略指引以及公司战略科技转型升级的发展目标，通过本次交易，将进一步增厚上市公司资金实力，释放业务潜能，为上市公司高质量发展保驾护航。

本次交易完成后，东方精工将加大对子公司百胜动力的投入。作为国内舷外机行业头部企业，百胜动力的产品广泛应用于水上休闲、渔业捕捞、应急救援、海事巡逻等领域。

雷达财经了解到，百胜动力近年来取得了一系列技术突破。自2021年起，百胜动力先后研发并量产具有自主知识产权的115马力、130马力和300马力汽油舷外机，成功打破了美日厂商在大马力、高功率段舷外机的垄断。

另据东方精工半年报，2020年至2022年，百胜动力舷外机产品连续三年荣膺全国市场占有率榜首。

东方精工表示，公司未来将以百胜动力为核心平台，持续加大在大马力舷外机、电动舷外机等前沿方向的研发投入，推动中国舷外机产品从中低功率段向大马力、高能效、低排放方向升级，加快形成覆盖汽油、柴油、新能源等多动力体系的完整产品矩阵。

同时，东方精工还将依托现有产业基础和渠道优势，积极拓展国内外市场，提升品牌影响力与全球市场占有率。

50亿富豪唐灼林，掌舵东方精工

天眼查显示，东方精工的实际控制人为唐灼林、唐灼棉，二人为兄弟关系。

其中，唐灼林目前担任东方精工董事长，去年其从东方精工获得的税前薪酬达435.07万元。

时间回拨至1996年，唐灼林创办东方纸箱机械厂（东方精工前身）。

企业创办之初，唐灼林把大部分精力花在技术钻研上，逐个单元拆解研究瓦楞纸箱生产设备，摸索着做出了整条瓦楞纸箱印刷包装生产线，打破了海外品牌的垄断。

2011年8月，是东方精工发展历程中的一个重要里程碑。当年，公司成功在深交所挂牌上市，借此开启了新的发展篇章。

上市以来，东方精工在“内生+外延”式的“双轮驱动”战略引领下，积极谋划双主业布局。

2014年，东方精工通过跨国并购，成功取得Fosber集团的控股权，并逐步构建起横跨亚洲、欧洲和北美的全球业务资产布局。

一年之后，东方精工毅然进军水上动力领域，试图借此构筑起高端瓦楞智能装备与水上动力系统双产业发展之路。

雷达财经从公司官网获悉，目前，东方精工的双主业布局成效卓著。

在智能包装装备领域，东方精工向瓦楞纸包装装备产业链上下游拓展布局，目前已成为综合实力国际领先的智能瓦楞纸包装装备供应商，并通过实施智能化、数字化转型成为行业智慧工厂整体解决方案供应商。

另据半年报，作为全球领先的瓦楞纸板生产线专业供应商，Fosber集团在全球高端瓦楞纸板生产线市场份额在30%左右，在北美市场份额超过50%。

而在水上动力设备领域，东方精工控股子公司百胜动力同样表现出色，其致力于提供电动舷外机、汽油舷外机等水上动力设备的整体解决方案，是国内领先的水上动力设备专业供应商。

自收购百胜动力以来，东方精工通过调整优化战略、引入优秀人才，帮助百胜动力在研发、营销、供应链和制造等多方面实现提升。

雷达财经了解到，在2020年至2024年期间，百胜动力的营收及净利润的年均复合增速为22%。

今年上半年，百胜动力实现营收4.85亿元，同比增长约28%，实现净利润0.58亿元，同比增13%，收入利润均创下上半年的历史新高，相较于2021年上半年的增幅双双超过100%。

值得一提的是，在最新出炉的《2025胡润百富榜》中，唐灼林以50亿元的财富登榜。

12月1日，东方精工涨停收盘，股价定格在20.24元，最新市值达到246.38亿元。

剥离瓦楞纸板生产线业务，转型之路任重道远

尽管东方精工的战略转型方向十分明确，但公司当前仍面临诸多挑战。

三季报显示，今年前三季度，东方精工实现营收33.89亿元，同比仅增长2.52%；归母净利润达5.1亿元，同比大幅提升54.64%。

不过，前三季度，东方精工的扣非净利润却不增反减，同比减少7.28%至3.49亿元。

盈利能力方面，前三季度，东方精工的整体毛利率为27.93%，较上年同期减少4.27个百分点。

截至第三季度末，东方精工的应收账款为7.64亿元，占2024年年报归母净利润的比例高达152.52%。

同时，截至第三季度末，东方精工的存货为13.87亿元，较期初增长34.44%。对此，东方精工解释称，主要系本期订单增加导致备货增加所致。

单季度来看，第三季度，东方精工实现营收12.3亿元，同比增长7.49%；但归母净利润为1.13亿元，同比下降32.02%；扣非净利润为0.92亿元，同比下降37.51%，呈现出增收不增利的态势。

在半年报中，东方精工提到，公司的核心主业是为全球范围内的瓦楞纸包装行业客户提供服务，但今年上半年，东方精工瓦楞纸板生产线和瓦楞纸箱印刷包装设备（含数码印刷设备）的收入同比分别下滑5%、11.22%。

至于东方精工准备大力发展的水上动力产品及通机产品，上半年的收入同比增长28.13%，但其毛利率同比下降2.08个百分点。

对于此次剥离瓦楞纸板生产线业务，东方精工坦言，标的公司营收占上市公司合并报表口径数据的比例较高。

“尽管目前公司除瓦楞纸板生产线业务以外的其他业务仍具相当规模，且公司战略性布局投资的创新业务规模也在逐步增长，但仍然无法避免交易完成后短时间内营收规模下降所带来的影响”，东方精工在公告中表示。

此外，虽然东方精工通过本次交易将获得可观的现金及投资收益，但是由于本次交易带来的投资收益属于非经常性损益，短期内上市公司仍存在业绩波动的风险。

值得一提的是，随着业务发展，东方精工近来逐步拓展将业务版图至机器人+人工智能领域，并将其作为未来核心发展方向。

方正证券研报指出，今年上半年，东方精工股权投资乐聚机器人，取得其2.83%股权。完成该笔股权投资后，公司在“人工智能+机器人”领域已有包括乐聚、嘉腾、若愚在内的三个股权投资项目。

其中，乐聚机器人是专注于机器人核心技术研究、智能机器人产品研发和生产的国家级专精特新“小巨人”企业。

嘉腾机器人是国内前十、全球领先的智能工业机器人与智能物流仓储系统供应商。

若愚科技则聚焦于多模态大模型在机器人具身智能领域的产业化落地。

不过，有观点认为，新业务整合与回报存在不确定性，AI、机器人等新兴领域技术迭代快、竞争激烈，公司投资项目的技术转化与商业化进程存在不确定性，投资回报周期可能较长。

剥离瓦楞纸板生产线业务后，东方精工在唐灼林的带领下能否实现新的业绩突破，雷达财经将持续关注。

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