央行，大动作！

【导读】央行公布11月流动性投放情况，专家预计年末流动性仍将充裕

中国基金报记者 张玲

12月2日，人民银行公布2025年11月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，11月买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）分别净投放5000亿元、1000亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元。

多位业内人士认为，11月央行坚持适度宽松的基调，整体上保持流动性净投放，预计12月将继续通过“组合拳”保障市场流动性充裕。

东方金诚首席宏观分析师王青分析称，11月央行综合运用MLF和买断式逆回购，向市场注入中期流动性6000亿元，旨在助力政府债券顺利发行，支持银行加大信贷投放力度。

数据显示，11月DR007月均值为1.47%，与上月基本持平；1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值为1.63%，较上月下行3个基点。王青表示，近期央行向市场较大规模注入中期流动性，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳市场、稳预期。

中信证券首席经济学家明明表示，从市场角度看，在资金面宽松、股市行情走势放缓的背景下，债市仍然维持弱势调整，央行操作有助于稳定市场情绪。

11月，央行继续开展公开市场国债买卖，净投放500亿元，规模较上月扩大300亿元，意味着央行连续两个月通过国债买卖向银行体系注入长期流动性。对此，王青表示，一方面，这显示当前债市整体运行良好，符合央行买卖国债条件；另一方面，央行通过买卖国债持续向市场注入长期流动性，显示四季度货币政策保持支持性立场，释放稳增长信号。

“短期流动性操作方面，11月7天期逆回购净回笼5562亿元，主要源于前期跨月投放的逆回购到期，央行顺势回笼资金，避免过量短期资金在市场淤积。”王青表示。

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，11月，央行通过多种货币政策工具的组合运用，坚持适度宽松的基调，整体上保持流动性净投放，继续维持流动性充裕。预计12月央行将继续维持流动性合理充裕，为全年收官工作营造适宜的货币金融环境。

董希淼指出，12月将有超过2.5万亿元的公开市场操作资金到期，预计央行将通过续作MLF、开展买断式逆回购等方式进行对冲，操作可能更注重“量价适中”，以维护资金面平稳跨年。从中长期看，考虑到当前经济形势和“十五五”规划建议“实施更加积极的宏观政策”要求，未来货币政策仍将保持适度宽松。存款准备金率和政策利率的“双降”等操作，有望在2026年第一季度落地。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，当前经济回升向好的基础仍需巩固，更大力度的货币政策操作，如存款准备金率和政策利率的“双降”，其落地时点可能后移，有望在2026年第一季度实现。

明明也认为，央行维持流动性充裕的取向并未转变，虽然当下资金整体宽松，不过12月末可能存在资金跨年压力，央行可能适时调节，保障流动性充裕。

编辑：黄梅

校对：王玥

制作：舰长

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