新芯股份IPO：在建工程需要关注，关联方披露或有遗漏

作者：方 升

编辑：王 成

过去，我国的存储芯片市场曾长期被三星、SK海力士等海外龙头垄断，国产自给率较低。但在国家政策支持、自主产业链不断完善的情况下，长江存储等一众国产品牌突破封锁脱颖而出。

目前，曾由长江存储控股的武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”）正在申请科创板IPO。新芯股份主要从事半导体晶圆代工，但工艺集中于单一尺寸，存在自有品牌业务较弱的问题；此外，其在建工程受到关注，关联交易披露又存在疑点。

自有品牌收入利润双双下滑

2021年-2023年及2024年1-9月（下称“报告期”），新芯股份营业收入分别为31.38亿元、35.07亿元、38.15亿元、31.46亿元；同期净利润分别为6.39亿元、7.17亿元、3.94亿元、1.38亿元。

2022年左右，半导体行业经历了前几年的高速发展后，随着产能逐渐饱和，下游市场需求走低，行业景气度下行。报告期内，新芯股份的晶圆代工单位成本上涨、自有品牌单价下滑，导致净利润呈现出断崖式下跌。

报告期内，新芯股份的主营业务包含晶圆代工、自有品牌业务、其他配套业务，其中，晶圆代工的收入金额占比约在七成左右，自有品牌业务的收入金额占比从33.60%下降至16.44%，其他配套业务的收入金额占比从3.13%上升至13.46%。

新芯股份经营自有品牌NOR Flash产品，招股书中表示，新芯股份的自有品牌在市场份额方面与可比同行华邦电子、旺宏电子、兆易创新存在较大差距；问询回复中披露，新芯股份的自有品牌产品单价连续下跌，并且与可比同行存在差异。

报告期各期，新芯股份的自有品牌NOR Flash产品销售均价分别为1.63元/颗、1.56元/颗、0.95元/颗、0.81元/颗。据近期新台币兑人民币汇率，同为NOR Flash产品，2021年-2023年可比同行销售均价分别为10.42新台币/颗（2.44元/颗）、15.43新台币/颗（3.62元/颗），11.93新台币/颗（2.80元/颗），单价要明显高于新芯股份。

报告期内，新芯股份的自有品牌业务毛利率从46.69%跌至19.08%，系毛利率跌幅最大的主营业务产品。

据招股书，新芯股份的其他配套业务主要指为客户提供研发流片、技术授权、光掩膜版等。招股书在关联交易的章节中披露，2023年10月，新芯股份与不具名披露的关联方公司二签署技术许可合同，收取第一笔知识产权授权许可费，金额为28,500.00万元，2024年7月确认第二笔技术授权收入17,100.00万元。

问询回复中披露，2023年、2024年1-9月，新芯股份的其他配套业务中明细产品-技术授权的收入金额分别为28,428.06万元、17,098.08万元，主要系确认向公司二的技术授权收入。招股书中2023年的数据并不符合四舍五入的原则，两处披露的数据有所出入，与是否含税的数据又不相符。

大额投资在建工程引关注

2020年-2023年，新芯股份的资产负债率持续走高，合并报表数据分别为35.84%、37.71%、52.16%。

新芯股份2023年资产负债率（合并）增长了14.45个百分点，财务报表显示，合并负债表中，长期借款由期初的4.40亿元增长至16.66亿元。2023年末的应付账款由期初的8.74亿元增长至28.68亿元，其中应付资产购置及工程款金额为25.22亿元，占比87.94%，系增长最多的科目。

招股书显示，新芯股份2023年末在建工程较上一年度大幅增长，其中共计三个项目：特色工艺制造生产线项目、产能优化项目、运维及其他（以下合称“在建工程三项目”），原值合计34.28亿元，较2022年末增长343.67%。

据一轮问询回复，在建工程三项目中，特色工艺制造生产线项目计划改造现有厂房、增添动力设施、购买生产设备、构筑生产线等，预计于2026年全部转固，累计转固金额62.70亿元。另外两个项目则分别显示实施现有工艺产能调整与优化、配套布局调动、动力改造等，公司表示将根据市场需求及未来规划调整具体投资预算，并无明确的全部转固时间。

一轮问询中交易所要求新芯股份披露目前的生产线数量等情况。新芯股份回复称：截至2024年9月末，公司共拥有1条12英寸特色工艺晶圆生产线，现有生产线正式投产时间为2008年；计划新增建设1条规划产能5.0万片/月的12英寸特色工艺晶圆生产线。

问询回复中披露的计划新增部分与招股书披露的募投项目之一产能描述一致。

此次IPO，新芯股份拟募集资金金额为48.00亿元，分别投入到12英寸集成电路制造生产线三期项目（下称“制造项目三期”）、特色技术迭代及研发配套项目（下称“研发项目”）。

其中，制造项目三期总投资280.00亿元，拟使用募集资金投入43.00亿元，计划建设一条规划产能5.0万片/月的12英寸特色工艺晶圆生产线。研发项目总投资30.00亿元，拟使用募集资金投入5.00亿元，仅涉及相关技术研发及应用，不存在扩产。

值得注意的是，招股书显示，制造项目三期正在向有关部门申请办理环境影响评价文件。

截至报告期末，在建工程三项目的原值达到42.61亿元，问询回复中并未提到在建工程三项目的新增产能情况，也未提到其与募投项目制造项目三期的关系。若在建工程三项目与募投项目无关，那问询回复在披露现有生产线建设情况时为何又未提及该项目（因该项目涉及新购生产设备、构筑生产线）？若在建工程三项目系制造项目三期的一部分，那在未取得环评批复就发生了如此高的项目投资程序上又是否合规？

新芯股份称，其根据工艺步骤数汇总计算的报告期各期产能利用率分别为99.93%、90.95%、79.38%、89.59%。

同时，招股书也披露了各期的具体产能和产量，报告期内，公司的产能分别为35.76万片、47.66万片、53.11万片、44.40万片，完整年度的设计产能持续增长。然而，各期的产量分别仅有33.71万片、35.51万片、27.51万片、30.33万片。

若按照常用的产能利用率计算公式，新芯股份报告期各期产量除以产能的比例分别为94.27%、74.51%、51.80%、68.31%，各期实际产量与设计产能均存在一定差距。

在市场需求低迷、净利润持续下滑、产量数据波动的情况下，新芯股份建设的在建工程三项目以及募投项目的新增产能又将如何消化？

关联供应商招股书中“隐身”

2023年5月，新芯股份从长江存储剥离，股权转入长江存储科技控股有限责任公司（下称“长控集团”）。此举系为规避新芯股份与长江存储可能存在的同业竞争情况，长控集团成为两公司的共同母公司。

新芯股份在招股书中有部分关联方、客户、供应商的名称以数字代称的方式披露。

报告期内，公司三系新芯股份唯一不具名披露的关联供应商。2023年，新芯股份向公司三采购设备，关联采购金额为214,335.37万元；同时，报告期内，新芯股份还向公司三购买商品、接受劳务，各期关联采购金额分别为2,659.50万元、1,306.58万元、573.40万元、594.82万元。

（截图来自新芯股份招股书）

而根据四川能源发展集团有限责任公司（下称“四川能源发展”）2025年公开发行债券募集说明书，新芯股份为四川能源发展的其他关联方。

（截图来自四川能源发展2025年发债募集说明书）

四川能源发展披露的募集说明书显示，2023年，四川能源发展向新芯股份销售设备、耗材、维保销售、晶圆代工，关联交易金额为4,713.97万元，2022年、2024年没有产生关联交易。

（截图来自四川能源发展2025年发债募集说明书）

新芯股份招股书中并未提到四川能源发展，关联供应商公司三以及其余全部关联供应商的交易金额均明显与四川能源发展发债募集说明书中披露的销售数据难以对应，显然，四川能源发展或并不是新芯股份招股书中的关联方公司三。又不知新芯股份为何未将四川能源发展列为关联方？

由国泰海通和华源证券联席保荐的新芯股份科创板IPO，目前交易所仅对其发出一轮问询，而上述疑点或需公司及保荐机构进一步补充解释。