博通，暴跌

（原标题：博通，暴跌）

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博通公司股价于周五下跌超 11%，此前该公司发布的季度财报引发了投资者对其人工智能业务盈利能力的担忧。

博通于周四盘后公布财报，数据超出华尔街预期。这家谷歌的核心芯片供应商披露，其收到人工智能研发企业 Anthropic的订单金额已飙升至 210 亿美元。

但博通同时预计本季度毛利率将降至 76.9%，较去年同期的 79% 有所下滑，受此消息影响，该芯片制造商市值在周五单日蒸发超 2000 亿美元。尽管这一毛利率数值仍处于极高盈利区间，但相较于上一季度的 77.9% 和第三季度的 78.3%，已然呈现出回落态势。

与此同时，博通人工智能芯片销售额同比大涨 74%，达到 64 亿美元，超过彭博社追踪的华尔街分析师给出的 62 亿美元预期；总营收同比增长近 30%，达到 180 亿美元，高于市场预期的 175 亿美元；每股收益从 1.42 美元升至 1.95 美元。

德意志银行分析师罗斯?西摩尔在周五发给客户的研报中评价博通财报时指出：“尽管人工智能相关营收数据全线飙升，但这种增长却是以牺牲利润率为代价的。”

本周，随着博通与甲骨文（ORCL）相继发布财报，投资者开始抛售科技股。纳斯达克综合指数周五下跌 1.4%，市场对于科技行业人工智能投资的回报周期担忧仍在持续。

甲骨文在周四发布的季度财报中披露，人工智能相关投资导致成本上升，其股价随即下跌超 14%。即便经历了周五的大跌，博通股价在过去一个月仍累计上涨 3%；而甲骨文股价不仅较 9 月创下的高点下跌近 50%，近一个月跌幅也达到了 20%。

从行业历史来看，大多数半导体制造商的经营模式都类似于大宗商品企业 —— 产品差异化程度较低、市场竞争激烈、利润率微薄。

人工智能芯片的出现打破了这一格局。

少数几家企业，尤其是英伟达，凭借高度专业化的芯片产品掌控了市场。这类芯片需求极其旺盛且供应短缺，使得企业得以收取溢价，赚取远超行业平均水平的高额利润。

但随着越来越多的竞争者涌入人工智能芯片市场，产品供应量不断增加，部分分析师担忧，该领域的盈利模式最终可能会回归传统半导体市场的状态 —— 芯片产品趋同于大宗商品、企业定价能力减弱、利润空间收窄。

法国巴黎银行分析师卡尔?阿克曼在周五的客户研报中特别指出，投资者担忧的是，博通从 Anthropic 获得的价值 110 亿美元的新增订单，是为其提供搭载谷歌张量处理单元（TPU）人工智能芯片的服务器机架，而高额的成本转嫁或将导致利润率下滑。

换句话说，博通在这笔订单中只是将张量处理单元的制造成本直接转嫁给 Anthropic，并未加价，因此无法从订单中赚取利润。

不过，华尔街对于博通的前景依然保持乐观。该公司已于 10 月与 OpenAI 签署一项重磅协议，将为这家 ChatGPT 开发商定制总功率达 10 吉瓦的芯片，相关收益预计将于 2027 年开始兑现。

阿克曼认为，市场对于博通盈利能力的担忧属于 “短视行为”。在他看来，博通作为全栈式人工智能系统供应商的发展机遇正在扩大，其业务范畴涵盖提供搭载芯片及网络解决方案的完整服务器机架。

伯恩斯坦分析师史黛西?拉斯贡也对博通持乐观态度。他认为，此次股价下跌源于市场对人工智能概念股的普遍担忧，而博通自身的人工智能业务表现不仅持续超出预期，增长速度还在不断加快。

（来源：yaho）

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