2026年牛市底色不变

2025年A股结构性牛市画卷已近收官。站在跨年节点回望过去展望未来，2026年的资本市场牛市底色未改。 

2025年的结构性牛市，本质是中国经济转型的资本市场映射。从年初DeepSeek大模型引爆AI产业链，到年末科技板块持续领跑，2025年的A股市场刻下产业升级的时代印记。在信心重构与估值修复的深度共振下，A股在2025年10月末沪指时隔十年突破4000点的关键点位。赚钱效应的释放也推动了资金入市潮，全年公募基金发行超万亿元，基金销售渠道监测显示，居民入市意愿较2024年提升40%，为市场注入长期活力。 

即将到来的2026年是“十五五”规划开局之年，宏观环境的多重利好将形成共振。在财政政策层面，将以超长期特别国债发力新质生产力领域；在货币政策端，在偏宽松的货币政策下，整个市场的流动性比较充裕。外部流动性也与国内环境形成利好共振，高盛、花旗等机构普遍预测2026年美联储将降息两次，累计50个基点，这也为A股提供了更友好的资金环境。 

临近年底，国内外投资机构相继发布针对A股的策略展望，对于2026年的资本市场，多数机构认为，中国将从结构性牛市转向更全面的牛市；对于A股的盈利预期，机构们则表示有望进入一轮缓慢回升阶段。 

具体到投资机会上，在“十五五”规划建议中被重点强调的科技创新方向，包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电池、生物医药等领域，仍将是未来经济增长的重要亮点。在整体工业增加值增速相对偏低的背景下，这些新兴产业已呈现出较为明显的增速回升态势，预计2026年仍将延续较快增长趋势。因此，科技牛行情更偏向于中长期机会，而非短期主题炒作，在以科技创新为主导的经济增长模式下，科技类资产仍值得长期关注。

机构也建议要在科技突围与蓝筹稳健中找到平衡，高股息的红利资产依然被重点关注。保险资金等长期资金在配置上也偏好红利股，以满足其对稳定回报、覆盖资金成本的需求。因此，红利资产在2026年仍值得持续关注。中信证券数据显示，2025年高股息蓝筹获北向资金净买入超3000亿元，成为波动中的“压舱石”，这些穿越周期的公司基本是经营性现金流为正、持续盈利的企业。 

由此可见，在稳增长政策托底、经济转型深化以及居民储蓄持续向资本市场转移的背景下，2026年A股市场慢牛、长牛的运行逻辑并未发生改变。

（本文已刊发于12月20日出版的《证券市场周刊》。）