韩国电解液龙头，拿下“宁王”万亿韩元大单

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

近日，动力电池龙头宁德时代与韩国锂电池电解液制造商Enchem签订为期五年的电解液供应合同，合同规模约1.5万亿韩元（折合人民币超70亿元）。

据韩媒报道，双方于12月24日签署协议。根据协议内容，Enchem将在2026年至2030年期间为宁德时代供应总计35万吨电解液，这份合同一举创下了Enchem自成立以来单一客户订单规模的最大纪录。

据公开报道，近两年，宁德时代在国内签订的两笔电解液订单（已公开的）即将陆续到期。而此次与Enchem签订的这份长期供应合同，或将接续上前述即将到期的供应缺口。

值得一提的是，在这笔合作达成前，宁德时代在今年前三季度交出了一份颇为亮眼的答卷。前三季度，公司营收增长9.28%至2830.72亿元，归母净利润增长36.2%至490.34亿元。

不过，今年前11个月，尽管宁德时代动力电池的累计装车量在国内一众企业中依旧稳居榜首，展现出领先的市场地位，但其装车量占比同比却下降2.1个百分点。

有分析认为，从目前的情况来看，宁德时代并不缺订单，公司整体市场需求依然保持着较为旺盛的态势，但产能问题却成为制约其进一步发展的关键因素。为了应对这一挑战，宁德时代正在海内外市场加速推进产能布局。

韩国电解液龙头Enchem，拿下“宁王”超70亿大单

据韩媒报道，韩国电解液行业翘楚Enchem于23日宣布，其董事会已批准与宁德时代签订电解液供应合同，计划在2026年至2030年间交付总计35万吨电解液。

据悉，此份合同针对宁德时代中国市场，合同规模约1.5万亿韩元，折合人民币超70亿元。

这一合同金额，相当于Enchem 2024年合并销售额的四倍以上，成为该公司成立以来最大规模的单一客户订单。

按当前价格计算，这份合同中电解液的单价超过2万元/吨。而该合同年均7万吨的供应量，也超过Enchem 2023年电解液出货总量。

那么，此次成功拿下宁德时代巨额大单的Enchem，到底是何来头？公开信息显示，Enchem成立于2012年，是韩国主要的电解液生产商之一。

雷达财经从官网获悉，目前，Enchem已成为韩国最大、全球位列第四的电解液制造商，代表着韩国电解液制造的顶尖水平，并且具备与国际知名企业同台竞技的实力。

2013年，Enchem成为全球率先实现第二代电动汽车电解液的商业化企业。在过去的十年间，Enchem更是实现了令人瞩目的“双10”目标，并且保持着行业领先的增速。

据悉，自成立以来，Enchem先后赢得了韩国LG化学、SKI、Nesscap、Kokam（柯卡姆）、EIG等众多知名企业的青睐，成为它们的主要供应商。

目前，Enchem拥有700多名职员，并通过在韩国、中国、波兰、美国等国家建立工厂，成功构建起了一个覆盖亚洲、欧洲和北美的全球化供应体系。

其中，在中国市场，Enchem早已进行深度布局，目前已在山东和江苏建立了25万吨核心生产基地，并正在规划华南和西部生产基地以及上游材料。

同时，Enchem还通过合资、入股等方式保障供应链稳定，例如2022年以2.76亿元投资取得多氟多阳福新材料有限公司16%的股权，以及与石大胜华合资布局10万吨液态锂盐工厂。

在北美市场，Enchem同样表现出色，凭借其优质的产品和服务，在当地电解液市场的占有率超过50%，位居第一，客户涵盖行业头部企业。

而在欧洲市场，Enchem也积极拓展业务，正不断扩大与Verkor等主要电池企业的合作。

即便已是全球唯一在三大洲以及四个国家建成生产基地的电解液企业，Enchem仍在快马加鞭地以世界化和本地化为目标，努力实现其他电解液生产企业从未经历过的创新式发展。

Enchem在华深耕多年，借力“宁王”拓展全球布局

早在本月初，韩媒就曾报道这一合同事宜。当时，报道中仅提及合作对象为“全球头部电池制造商”，却并未明确指出具体的合作方身份。

彼时，这一消息引发市场的广泛猜测与解读，外界普遍认为，这家神秘的“全球头部电池制造商”极有可能就是宁德时代。

如今，随着更多信息的披露，这笔交易的对象终于揭开神秘面纱，正如市场此前所猜测的那样是宁德时代。

据韩媒报道，Enchem在中国市场已向前20大企业中的6家供应电解液。而宁德时代此次选择与Enchem合作，其中一个关键因素或许正是看中了Enchem在华的深厚布局。

据维科网锂电，就已公开的消息来看，近两年，宁德时代主要在国内签订了两笔电解液订单。

其一是与天赐材料全资子公司宁德凯欣的固体六氟磷酸锂用量5.86万吨的电解液产品供货协议，其二则是与石大胜华控股子公司胜华连江签订的采购10万吨电解液的战略合作框架协议。

值得注意的是，这两笔订单都将于2025年年底到期。而宁德时代此次与Enchem的合同，或正好接续这两笔即将到期的订单。

值得一提的是，目前，宁德时代加速推进全球产能布局。在国内，宁德时代在在山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均进行扩产，其中仅山东济宁基地预计2026年新增储能产能就超过100GWh。

在海外，宁德时代的德国工厂已于2024年实现投产；匈牙利工厂一期项目首条产线设备已进场调试，预计2025年底建成并完成安装调试。

此外，宁德时代的西班牙工厂已完成前期审批手续，并正式成立合资公司，即将启动工厂筹建工作；印尼电池产业链项目预计2026年上半年投产，其产能规划15GWh。

随着宁德时代全球产能布局的加速推进，其对电解液等关键材料的需求也在快速增长。而在此次合作背后，Enchem的“野心”也逐渐浮出水面。

Enchem相关负责人表示，“此次合作，证明了我们的技术实力和全球生产能力获得世界最大电池企业认可。我们将以与宁德时代的战略合作为基础，在包括中国在内的全球市场扩大供应机会，持续加强竞争力，实现可持续增长。”

Enchem透露，公司计划在供应中国业务的基础上，进一步将供应范围扩大至宁德时代在欧洲、美国、东南亚等全球新增产基地。

市场份额有所下滑，“宁王”加速产能布局

天眼查显示，宁德时代已先后登陆A股、港股资本市场。而在此次与Enchem签订合作不久前，宁德时代交出了一份颇为亮眼的成绩单。

财报显示，今年前三季度，宁德时代实现营收2830.72亿元，同比增长9.28%；归母净利润为490.34亿元，同比增长36.2%。

其中，第三季度，宁德时代的归母净利润为185.49亿元，同比增长41.21%，日均盈利超2亿元，创下单季度历史新高。

不过，尽管宁德时代的营收重回正向增长轨道，但9.28%的营收增速，较过往动辄两位数甚至三位数的迅猛增长态势有所放缓。

与此同时，宁德时代的毛利率指标也从上年同期的28.19%下滑至今年前三季度的25.31%。

从财务负债状况来看，截至第三季度末，宁德时代的资产负债率为61.27%。

市场份额方面，尽管宁德时代仍是行业龙头，但其仍面临一定的挑战。

据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1-11月，宁德时代动力电池装车量达287.68GWh，装车量占比为42.92%。但与去年同期相比，这一占比下降了2.1个百分点。

与之形成对比的是，第二梯队的多家电池企业市场份额呈现出上升态势。

例如，中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达同期动力电池的装车量分别为46.61GWh、37.74GWh、27.46GWh、21.8GWh，装车量占比较上年分别提升0.09、1.2、0.72、0.25个百分点。

事实上，从订单情况来看，宁德时代似乎并不缺订单。截至第三季度末，公司合同负债达到406.78亿元，较上年度末增加46.14%，主要系报告期内预收货款增加所致。

另据半年报，今年上半年，宁德时代的产能利用率达到89.96%。在半年报业绩说明会上，宁德时代表示，目前市场需求依然比较旺盛，公司根据市场需求情况扩建产能。

有分析认为，宁德时代面临的问题不是产品卖不出去，而是产能不足。作为行业领军企业，其产量无法满足暴涨的市场需求，外溢的订单被同行拿走，此消彼长，呈现的结果就是市场份额下滑。

面对市场份额下滑的严峻挑战，宁德时代加速扩产步伐。

今年10月20日，《华夏时报》从宁德时代方面了解到，“基于对需求的预判，公司已率先进行大规模产能扩建，2026年山东济宁基地预计新增储能产能超100GWh，印尼15GWh动力及储能项目明年上半年投产。”

关于宁德时代的后续发展，雷达财经将持续关注。#社区牛人计划# $宁德时代(SZ300750)$