凯盛科技：UTG 技术突破有望带来高成长

（原标题：凯盛科技：UTG 技术突破有望带来高成长）

凯盛科技(600552)2000年成立，2002年在上交所上市，原证券简称方兴科技，2016年改名为凯盛科技。公司是凯盛科技集团(中国建材集团全资子公司)显示材料和应用材料板块的重要产业化平台，主营业务包括新型显示和新材料两大类。2021年上半年，公司新型显示和新材料业务齐头并进，业绩创同期历史新高，实现营业收入33.85亿元，同增70.11%;扣非归母净利润0.67亿元，同增431.36%。两大板块在2021年均有新建产能投放，未来随着产能持续释放，规模仍有望继续扩张。未来公司在新型显示业务重点发力的方向将是柔性玻璃盖板(UTG)和液晶显示模组，其中UTG将是公司最大亮点。

折叠屏手机市场环境逐渐成熟，正处加快推广阶段，UTG是理想的折叠屏盖板材料，随着工艺不断成熟，将进入快速发展通道。国内手机厂商已大举进军折叠屏手机领域，需求即将放量。根据CINNOResearch《OLED智能手机月度市场报告》数据，2020年全球折叠手机屏出货量为290万片，较2019年同比增长517%，预测2024年有望上升至3800万片。

凯盛科技联合凯盛集团旗下的蚌埠院打造和开发出内唯一全国产化的“原片配方开发、原片生产、UTG减薄、UTG成型、柔性贴合”全套超薄柔性玻璃(UTG)生产工艺技术，自主开发出全流程化30-70微米UTG产品。2020年12月，凯盛科技投建UTG一期项目，并在2021年上半年实现量产，已具备供货能力，将在竞争中占得先机。当前UTG二期项目(1500万片/年)建设正在有序推进当中，未来将持续推动业绩增长，并带动估值提升。此外，公司与华为共同研发柔性玻璃相关技术并申请专利，奠定国内UTG领域技术领先优势。

5G通讯技术的不断深入推广应用，有望推动液晶显示模组行业进入加速成长赛道。根据头豹研究院数据，2020年中国液晶显示模组产量为77.8亿套，市场规模达到3940.1亿元，分别同比增长5.85%和9.2%，该机构预计到2025年产量将达到117.7亿套，市场规模7582.2亿元。凯盛科技于2015年11月收购深圳国显科技有限公司，正式进入液晶显示模组领域。顺应5G时代发展趋势，公司继续扩大显示模组产能，并向大尺寸领域进军，业务规模有望持续增长。

凯盛科技新材料产品主要包括锆系材料、球形石英粉、纳米钛酸钡和稀土抛光粉等，主要应用于电子信息、通讯元器件、特种(精密)陶瓷、化工等制造行业。全资子公司中恒公司是氧化锆龙头，为是ILUKA的全球最大采购商。公司电熔氧化锆国内市占率55%(2016年口径数据)，且近年来产销率均接近100%。2019年，公司球形石英粉和球形氧化铝粉产品开发了第二代全氧焰高温熔融球化技术，质量大幅度提升，成本大幅度下降，同时纳米钛酸钡产品质量稳步提高，产品已经稳定供应MLCC等企业。

天风证券表示，在显示模组业务产能利用率提升和UTG放量带动下，公司有望迎来营收和利润率同升，预计公司2021-2023年EPS分别为0.25元、0.43元、0.73元，年均复合增长率为67%。在UTG领域，公司对上游核心原材料具备较强的掌控力，业务在一定程度上可与成长期的康宁类比，公司所产UTG有望成为消费电子板块下一技术迭代中的核心部件。参考可比公司，给予公司0.5倍PEG估值，对应目标价15.3元，首次覆盖，给予“买入”评级。

光大证券表示，考虑到公司UTG已实现量产，作为全球领先、国内可量产UTG盖板生产商，理应享有较高估值溢价。此外公司显示模组业务和新材料业务伴随市场扩容，且产能亦在稳步扩张，业绩增长确定性较强。预计公司2021-2023年归母净利润为2.35亿元、3.43亿元、4.23亿元，维持“增持”评级。

记者 刘希玮