张裕A：在行业逆风期的守正与求变

（原标题：张裕A：在行业逆风期的守正与求变）

当中国葡萄酒行业整体进入存量博弈的调整周期，头部企业张裕A（下称“张裕”）的一举一动，都被视为行业走向的风向标。在2025年年报与2026年春糖动作中，这家百年企业展现了清晰的“守正创新”路径，试图在行业下行压力下，探索穿越周期的增长新可能。

经营韧性仍在，现金为王稳盘

从财务数据看，张裕在行业承压背景下，依然展现出较强的经营韧性。根据2025年年报，公司全年实现营业收入近30亿元，经营性现金流净额达3.56亿元。在行业整体利润收缩、现金流紧张的环境中，稳定的经营性现金流为公司的后续市场投入、产品创新与渠道改革提供了坚实的资金基础。

在股东回报与信心传递上，张裕的动作也较为明确：2025年分配预案拟10派2.5元（含税），同时实施B股回购并注销，传递出对公司长期价值的信心。此外，公司于2026年2月披露了《估值提升计划》，围绕经营提升、激励机制、现金分红、投资者关系管理等方面制定措施，试图推动公司估值合理反映其基本面。

高端品牌锚定基本盘，构建品质话语权

作为中国葡萄酒行业的开创者，张裕的“守正”底色，在于其长期构建的高端品牌矩阵与品质话语权。公司先后推出的“全球酒王之王”龙谕、“全球白兰地XO盲品赛冠军”可雅、“外国元首访华宴会用酒”爱斐堡等高端品牌，是其品质护城河的核心组成部分。

以龙谕为例，2025年3月，龙谕龙12在“全球酒王争霸赛”中与拉菲同分登顶“全球酒王之王”；2026年2月的巴黎酒展上，来到现场巡馆的法国总统马克龙受赠一瓶6升装的龙谕龙12葡萄酒，并在得知该酒与拉菲同获“全球七大酒王之王”称号后，对媒体表示：“中国懂得如何酿造优质葡萄酒”。

这类国际舞台的背书，正在帮助张裕在高端市场建立与国际名庄对话的能力，也为国产葡萄酒的品质话语权提供了重要支撑。在行业整体向头部集中的趋势下，高端品牌矩阵仍是张裕稳定利润、建立品牌壁垒的关键。

场景化创新破圈，探索年轻消费增量

在守住高端基本盘的同时，张裕的“创新”动作，更多指向了年轻消费群体与新消费场景。

2026年春糖期间，张裕官宣青年演员于适为品牌新生代代言人，并同步推出四大场景化新品，试图触达Z世代消费者。根据公开数据，相关话题全网阅读量超6亿次，品牌年轻化的传播声量显著提升。与此同时，公司通过达人合作、文旅联动及UGC共创，推动白兰地话题全网曝光超2亿次，“烟台的酒没度数，烟台的风有度数”等热梗，也在一定程度上强化了品牌与烟台城市文化的绑定。

产品端，张裕打出了一套场景化“组合拳”：

“1931解百纳”小瓶装：针对传统红酒“大瓶喝不完”的痛点，切入小聚会、居家消费场景，推动经典IP的轻量化、日常化转型。

“烧烤多名利”：主打烧烤场景的葡萄酒，试图打破葡萄酒与餐饮场景的传统绑定，开辟大众餐饮渠道。

“熊司令”果汁葡萄酒：切入低酒精度、健康化趋势，打造低度潮饮新品类。

“长尾猫白葡萄酒”：将线上爆款推向线下渠道，主打海鲜、河鲜等日常餐饮场景，推进“稳红拓白”战略。

这些动作的核心逻辑，是推动品牌从“卖产品”向“卖场景”转变，试图让葡萄酒从宴会中的高端消费品，融入烧烤、火锅、小聚等日常场景，以应对消费趋势的变迁。

行业分化下，张裕模式的参考意义

目前，中国葡萄酒行业仍处于深度调整期，整体产量持续下滑，市场从“规模扩张”进入“存量博弈、剩者为王”阶段。行业内上市公司普遍承压，而张裕凭借品牌、渠道、资金的综合优势，依然保持了相对领先的市场地位。

张裕的“双轮驱动”路径，为行业提供了一个值得观察的样本：一方面，以高端品牌构建品质壁垒与利润基本盘；另一方面，以场景化创新和年轻化营销，探索大众市场的增量空间。这种模式，既体现了百年企业对行业根本的坚守，也反映了其对消费趋势变化的主动适应。