从董秘闪电离职到百亿资源入局，拆解贝因美控制权更迭逻辑

（原标题：从董秘闪电离职到百亿资源入局，拆解贝因美控制权更迭逻辑）

5 月 18 日，国产奶粉龙头贝因美（002570.SZ）发布公告，副总经理、董事会秘书方路遥因个人原因辞职，即日生效，不再担任公司任何职务。

这位任职仅 8 个月的高管突然离场，被业内视作贝因美金华国资入主、控制权变更落地的重要信号。

方路遥具备资深资本市场操盘经验，历任多家上市公司董秘、投资总监，2024 年 5 月入职贝因美，核心负责投融资与资本运作，2025 年 9 月正式出任董秘。

乳业专家宋亮解读，方路遥的短期任职带有明确任务属性，核心是协助金华国资委完成贝因美财务、资产全面尽调，为国资投资决策提供支撑，任务完成后便完成履职，其离职意味着国资入主进程即将收尾。

贝因美控制权变局，核心源于控股股东债务危机。其控股股东小贝大美控股因流动性枯竭、无力清偿债务，2025 年 7 月申请预重整。

今年 2 月，金华臻合成为唯一重整投资人，背后实控人为金华市国资委。根据投资协议，金华臻合将斥资 8.56 亿元受让小贝大美控股全部股权，另出资 3000 万元化解担保债务。

小贝大美控股持有贝因美 12.28% 股份，其中近 99% 股份处于质押、冻结状态。目前重整计划已获债权人会议通过，待后续落地，贝因美实控人将正式变更为金华市国资委。

对于国资入局，行业普遍看好多方共赢格局。国资可收获全国知名食品企业，谢宏家族摆脱巨额负债风险，贝因美则能借助国资背景提振渠道、资本市场双重信心，为企业脱困注入资源与信用背书。

公司方面则表示，自身经营独立完整，控股股东重整不会影响日常生产运营。

在控制权变更落地前夕，贝因美同步推进产业并购，以 6991 万元收购明一乳业 100% 股权。

标的公司虽连续两年亏损，2024—2025 年净亏损分别达 527.39 万元、928.58 万元，资产规模持续缩水，但具备稀缺核心价值：手握3 张婴幼儿配方乳粉注册证书，覆盖羊奶粉、牛奶粉品类，同时拥有日处理鲜奶 200 吨的北方生产线。

此次收购对贝因美意义重大，不仅补齐高增长的羊奶粉赛道，弥补北方产能短板，还省去高额配方注册成本，快速丰富产品矩阵。依托新增配方，贝因美可拓展全国代理渠道、开发渠道定制产品，以此拉动营收增长，在存量竞争激烈的奶粉市场中寻求突围。

不过机遇之下，挑战同样突出。凌雁管理咨询首席咨询师林岳指出，收购虽补齐供应链短板，但后续需精细运营，避免不同产品线内部竞争；同时控股股东重整的潜在不确定性，也可能干扰企业长期战略稳定性。

一边是国资入主带来的资源加持，一边是收购整合、内部运营的现实难题，叠加奶粉行业存量竞争加剧，贝因美后续能否借资本与产业双重动作实现业绩反转，仍有待市场检验。