吴世春兼任ST中珠总裁，"老医药船"挂上新帆

7月6日，沪深主板风险警示股票（ST股）交易规则将迎来关键调整：价格涨跌幅限制正式从5%放宽至10%，与主板普通股票实现规则对齐。

这不是简单的“松绑”，而是A股重塑市场价值逻辑的深层变革，分化与出清节奏加速：有基本面改善预期的个股价值修复速度加快，而缺乏支撑的劣质股将加速风险出清，甚至更快触发面值退市。

目前A股市场有200多只ST类股票，“马太效应”极致凸显：有的股票大幅下跌，其中*ST东珠（603359.SH）今年以来跌幅超过70%；有些公司存在退市风险，例如*ST华西（002630.SZ）、*ST岭南（002717.SZ）等近期都对此进行了宣告；也有公司正在申请摘帽，7月2日晚*ST 摩登（002656.SZ）公告称，向深交所提出的撤销退市风险警示的申请尚处于审核和补充材料阶段。

在本轮ST板块的预热行情中，ST中珠（600568.SH）的表现算得上突出：自6月27日公告知名天使投资人吴世春兼任公司总裁以来，该股近几个交易日已从2.14元附近涨至2.36元，市值从约42.6亿元抬升至约47.0亿元，其间一度冲高至2.48元、市值逼近49.5亿元，成为ST板块资金关注度最高的标的之一。

在A股ST公司中，董事长、总裁“一肩挑”往往是治理破局、战略提速的明确信号。对于此前长期受困于治理僵化、历史包袱的中珠医疗而言，这场管理层调整不仅打破了此前的保壳博弈僵局，更预示着公司正式从“被动保壳”换挡至“主动产业重构”。ST新规将至，当这艘拥有五十年积淀的医药老船挂上新帆，即将驶向何方？

中珠的底色：国内眼科用药第一股，产业基础扎实

当你随手拿起一瓶氧氟沙星滴眼液，也许对"宝彤"或"沁朗"商标非常熟悉，但大概率不会留意包装侧面"生产企业：湖北潜江制药股份有限公司"的小字——这座上世纪70年代起家的湖北老厂，正是ST中珠（600568.SH）医药制造板块的核心资产，也是"国内眼科用药第一股"的最初原型。

把时间轴拨回去五十多年，中珠的前身其实是有一手好牌的。1970年，湖北潜江制药厂设立，是国内最早专注眼科制剂专业化生产的制药企业。在数十年发展历程中，这家老牌企业曾收获过诸多国家级荣誉：国务院发展研究中心曾评定其为全国最大眼科用药专业生产基地、国家唯一眼科专用制药定点企业。

2001年5月，公司于上海证券交易所挂牌上市，被誉为“国内眼科用药第一股”，这是第一个高光坐标。公司开发了萘哌地尔片、加替沙星片、色甘酸钠滴眼液等一类新药，建有新版GMP认证的滴眼剂、冻干粉针剂、小容量注射剂、固体制剂等15大剂型生产线和110个产品品规。技术实力同样硬核，拥有技术专利36个、新药证书26个、基本药物目录产品83个。

时间来到2009年，公司实施重大资产重组，引入珠海中珠集团股份有限公司，更名为中珠控股股份有限公司，形成“医药制造+地产开发”双主业协同格局。

真正的战略转向在2015—2016年：公司做了当时A股肿瘤医疗领域一起标志性重大资产重组，收购深圳一体医疗，全面切入抗肿瘤全产业链。收购完成后，同步更名为中珠医疗控股股份有限公司，明确“肿瘤预防-早期筛查-医疗器械治疗-肿瘤专科医疗-抗肿瘤创新药物”全产业链核心战略，剥离非核心地产长期规划，集中全部资本、研发、产业资源布局肿瘤赛道。

转型升级继续推进。2017年至2018年，公司又先后收购安徽六安开发区医院、广西桂南医院60%股权，正式运营自有实体医疗机构。

一条线捋下来：ST中珠的底色是"老牌药企+肿瘤诊疗资产包"，不是空壳，也不是纯讲故事的伪医药。过去几年的ST困境，更多是治理僵化、费用失控、历史包袱拖累，而非主业彻底坏死——这一点很关键，意味着"修"比"换"性价比高得多。

2025年报：拐点信号增强，比市场反应快了半步

坚实底牌的后劲，也在财务数据上得到了真实的反应。2026年4月2日，公司披露了2025年年度报告。细细来看，这组数据其实比股价走得靠前。

2025年公司实现营业总收入5.77亿元，同比2024年5.21亿元增长10.73%；归母净利润亏损1.14亿元，较2024年巨亏6.20 亿元实现81.59%大幅减亏；扣非归母净利润亏损1.32亿元，同比减亏78.82%，每股收益-0.06元，盈利端改善幅度突出。全年经营活动现金流净额5,608.47万元，同比提升71.89%，主业造血能力较上年明显增强。

收入回正、亏损大幅收窄、经营现金流扩容——这三件套凑齐，是A股"困境公司修复窗口"相当标准的早期模板，比纯"保壳式"的微利要扎实。

而资产负债表两个指标更值得说：资产负债率显著低于医药医疗行业均值，无大额刚性有息负债；账面现金充裕，不存在现金流断裂风险。

简单来说就是：壳干净、负债轻、现金够——这三个特质放ST板块里，属于"稀缺品"。难怪吴世春会挑中。

同时，分业务看结构，ST中珠的各条线都在边际爬坡：

医药制造（潜江制药）：2025年营收6119.39万元，同比+31.28%，增速三大板块最高，滴眼液系列市占率还在行业前列，老招牌的药证价值被市场低估了；

医疗服务：全年3.41亿元，占总营收近60%，是第一大收入来源。桂南医院拿了广西首家医保定点互联网医院资质，"线下实体+线上服务"双轮开始转；六安开发区医院承担区域基本医疗。全资子一体医疗从2006年起在全国铺了40多家肿瘤诊疗中心，投了大中小型放疗及影像设备近百台——这套网络，是很多纯创新药公司花钱都买不到的"临床落地场景"；

医疗器械（一体医疗）：国家级高新技术企业、国家三类医疗器械生产资质，拿过国家技术发明二等奖、广东省科学技术一等奖，两次中国专利优秀奖，累计授权知识产权100多项——技术底子不是吹的。

公司自己也在年报里交了底：要真正走出困境，光靠费用管控不够，得靠战略重塑+新资源注入。这句话现在回头来看，更像是给新董事长预留的"行动纲领"。

吴世春为什么来：场景直接咬合，打定要做长期生意

这部分是市场最兴奋的，也是想象空间最大的。

吴世春是谁？他是梅花创投创始合伙人，管理规模超百亿，投出过理想汽车、小牛电动、珞石机器人、星河动力，早年创办的酷讯里还有现任全国首富张一鸣当过核心工程师。再加上华为、百度的高级工程师出身，吴世春算是典型的"技术+资本"双栖背景。

2025年底，吴世春通过梅花投资协议受让中珠10.38%股份，成为第二大股东，2026年4月正式接董事长，6月底再揽总裁。

梅花创投在业内相当活跃，投了600+家企业，储备拟上市主体50+，赛道卡在新能源、半导体、军工、商业航天、智能制造、机器人这些"硬科技"口子上。实际上，在梅花创投的业绩名单里，硬科技+医疗交叉的项目其实不少，其中南粟科技项目聚焦神经康复数字疗法、脑机精准调控赛道，而这条线和中珠的"肿瘤康复+神经康复"场景能直接咬合。

一个问题备受市场关注：吴世春为什么挑中珠？这其实包含三层逻辑，一层比一层实。

一是补梅花创投的一级市场闭环。早期VC投了十年，被投企业到IPO前需要一个"A股上市平台"做产业落地、并购整合、资产注入的场景。ST中珠这个壳——低负债、现金够、主业是医药医疗，和业务能匹配上。同时，虽然ST但正在减亏，这对梅花创投来说是个性价比相当不错的选择，买壳不如"参股+掌舵"来得灵活。

二是踩监管导向的红利窗口。这两年监管口径明确鼓励优质产业资本参与盘活ST公司和亏损存量上市公司，在规范治理、解决历史问题前提下支持重组摘帽和业务转型。吴世春进场当董事长，走的是"产业资本+特殊机会"的正路，不是老派炒壳的玩法——这条路监管乐见，市场也认。

三是ST中珠的资产包，刚好能接梅花的医疗硬科技项目。一体医疗的40多家肿瘤诊疗中心+两家二甲医院，是现成的"临床验证+商业化落地"场景；潜江制药的眼科牌照和产线，是"老药新做"的现成载体。梅花创投手里那几个医疗硬科技被投，放进中珠的网络里跑一圈，协同效应是能算账的。

简单来说，吴世春从选择ST中珠的那一刻起，就打定了要做长期生意。

能期待什么：近中远三层递进，每一步都有兑现路径

吴世春这位新任董事长兼总裁到位后，ST中珠的股价和市值已经给出了最真实的反馈。而从更长远来看，其演变路径可以按"确定性递增"排三层：

第一层，打扫屋子——确定性最高，也是摘帽前提。ST中珠的历史包袱是资金占用、违规担保、遗留诉讼，这些是ST摘帽绕不开的坎。新管理层如果系统梳理、推清偿整改方案、建立市场化考核和股权激励，先把治理僵化和激励不足的老国企病治好——这一层做好了，退市隐患消除，估值先回一半，是未来12个月最可见的催化剂。

第二层，硬科技元素渗进去——确定性中等，但弹性大。ST 中珠现有盘子是“制药+肿瘤诊疗服务+医疗器械”，梅花创投的被投企业里，除了南粟科技的神经康复数字疗法/脑机接口外，还应重点联动“医疗影像上游核心部件”（如高端探测器芯片、磁体技术）、“AI 辅助诊疗算法平台”以及“高端复合新材料”项目。这些硬科技不仅能与现有的肿瘤放疗中心设备升级、智慧医院数字化改造搭上线，更能通过底层技术赋能，实现从“卖设备/药品”向“卖核心技术与服务”的高毛利转型。同时，除了这些理论上能直接搭上线的项目，还应关注巨身智能机器人、微小卫星整星研制等硬科技赛道，毕竟梅花创投已经在与之相关的珞石机器人项目、微纳星空项目上收获了成功经验。

第三层，生态嫁接——远景，但想象空间最大。梅花投了600+企业，50+拟上市主体，ST中珠作为一个干净的A股医药医疗平台，远期看有承担产业并购整合平台职能的可能。参考联讯仪器、中际旭创那一波"硬科技+员工/生态造富"的叙事，ST中珠如果走通"梅花系医疗项目分批注入/合作→业绩逐季兑现→摘帽→估值重估"这条路，弹性是不小的。

回到开头那个问题——一个投早投小的天使猎手，为什么跑去管一家ST医药公司？

答案可能没那么复杂：吴世春看中的不是"ST中珠"这四个字，而是"潜江制药的牌照+一体医疗的40家肿瘤中心+两家二甲医院+低负债干净壳"这套资产包，配上梅花600+被投的项目池，尤其是南粟那条医疗硬科技线。

一艘暂时被困在ST板块的老医药船，遇上国内一线早期VC的掌舵人，帆已经挂上了，接下来看风。