中金公司：中证红利较6月底上涨11.5% 成长风格回调

（原标题：中金公司：中证红利较6月底上涨11.5% 成长风格回调）

观点网讯：中金公司发布题为《重回哑铃型结构？》的A股风格配置策略分析报告。报告显示，三季度以来A股红利风格相对占优，科技成长与红利风格呈现一定的"跷跷板"效应。

报告数据显示，截至10月9日，创业板指和科创50较6月底分别下跌29.9%和34.0%，同期中证红利上涨11.5%，煤炭、石油石化、银行等防御性板块表现相对较强。年初至今，中证红利累计上涨1.8%，在主要指数中表现仅次于科创50的8.4%，优于上证指数的-3.9%和沪深300的-6.8%。

中金公司在报告中提出，在成长风格波动加大、市场风险偏好回落背景下，红利资产的相对配置价值值得重新审视。

报告回顾称，2022年至2024年上半年，红利风格是A股和港股市场持续性较强的主线之一；"924"行情之后，AI产业链景气加速演进、增量资金持续入市，"资产荒"逻辑弱化，红利风格相对吸引力下降。但报告同时指出，当外部不确定性上升、市场风险偏好回落或成长主线阶段性调整时，红利资产凭借相对稳健的盈利和股息回报展现相对收益优势，例如2025年4月关税政策扰动以及2026年7月以来成长风格回调期间。

资金方面，报告提到，截至2026年二季度末，保险资金股票和证券投资基金配置总规模达6.4万亿元，较年初增长12.1%，占资金运用余额的16.2%，规模与占比创历史新高；其中股票配置比例已连续8个季度环比提升。2026年中报显示，上市险企普遍增配FVOCI股票，股票组合中FVOCI占比较年初平均增加5.5ppt至46.3%。

分红方面，2025年A股上市公司现金分红总额达2.4万亿元，整体分红比例升至44.9%，均创历史新高；2026年中期已实施及拟实施现金分红合计约7209亿元。

股息率方面，截至10月9日，中证红利指数的TTM股息率为4.24%，沪深300的TTM股息率为2.75%，均高于10年期国债收益率1.69%。报告还提到，2026年7月以来美债长端利率持续攀升，10月初10年期与30年期美债收益率均创下2002年以来新高。

报告显示，本期高股息选股组合共入选72家上市公司。

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