辅导了5年，林氏家居还没交卷

（原标题：辅导了5年，林氏家居还没交卷）

文/乐居财经 张丹

双十一的家具榜单上，林氏家居常常排在最前面。

但在上市这件事上，它的进度稍显缓慢。

10月20日，证监会披露了林氏家居第19期IPO辅导进展报告。

从2021年11月启动辅导算起，至今已接近五年，还没向交易所递交招股书。

1.

辅导期接近五年，在A股市场是什么概念？

常规来说，企业从辅导到申报，大多在1到3年内完成。

有统计显示，2022年沪深新上市企业的平均辅导期，只有8个多月。

林氏家居的进度受制于哪些环节？

从最新这份报告里，能看到两个关键点。

一个是历史遗留的“内控问题”。比如前员工当经销商或供应商，以及部分经销商用个人账户给公司打货款。这两件事曾是监管问询的重点。目前，相关整改措施已经落实。

另一个是眼下的推进重点：募投项目。

企业上市要募资，这笔钱具体投向哪里，通常需要先完成可行性报告和立项工作。根据报告披露的信息，林氏家居的这项论证工作还在推进中。

按照辅导验收的一般流程，募投项目立项是提交申报材料前必须完成的前置环节。这项工作没有实质性落地，后续递交招股书的节奏自然会受到影响。

2.

除了募投项目，林氏家居的股权结构，也是辅导期间被关注的重点。

这是一家典型的家族控股企业。创始人林佐义、岳弟慧夫妇，合计控制公司81.85%的股份。

外部资本方面，红杉中国持股约4.73%。此外，广发乾和持股约2.49%。广发乾和与林氏家居的辅导机构广发证券同属广发体系，这层股权关联在辅导阶段也受到关注。

高度集中的家族股权，加上前员工合作商、第三方回款等历史问题，让内控体系的建设，成了监管持续关注的领域。

3.

在排队上市的这五年里，林氏家居的卖货方式也发生了一些变化。

林氏家居最早靠线上起家。过去几年的双十一，它通常是各大电商家具榜单上的常客，拿过不少第一。

但最近几年，林氏家居开始把重心往线下挪。很多城市的商场里，出现了上千平米的林氏家居大店。

数据显示，到今年7月，林氏家居的“千方大店”已经突破400家，占总门店的四成多。去年底，他们还和红星美凯龙联手，把大店开进了北京、上海、天津的核心卖场。

为什么开大店？按照公司的说法，现在的消费者更喜欢直接买“家”的感觉。大店能把客厅、卧室完整展示出来，坪效比原来提升了53%。

店开得多了、大了，对门店的管理要求也会更高。按照公司的说法，大店模式提升了坪效和进店量，但门店网络扩张之后，如何保持统一的服务标准，是需要在经营中持续解决的问题。