央行推出新货币政策工具 有何深意

（原标题：央行推出新货币政策工具 有何深意）

2026年10月26日，中国人民银行公开市场业务操作室发布公告称，为进一步落实好“构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系”的要求，维护债券市场稳定，中国人民银行决定设立债市非银大额赎回互换便利（Bond Market NBFI Swap Facility，简称BNSF）。

同时，上述公告明确了新货币政策工具的使用情景及开展方式——在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人（或对应母行、证券母公司等），从中国人民银行借入央行票据用于市场回购融资，以购买本公司（或资管子公司）遭赎回公募产品的符合条件的债券或产品份额，并向中国人民银行抵押。参与机构应持续满足金融市场审慎管理要求，维护市场纪律。

10月19日，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上表示，中国人民银行将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。

中信证券分析师赵诣对经济观察报记者表示，该工具或对应10月19日金融街论坛年会提出的“应对非银机构大额赎回的流动性支持工具”，从宣布到落地仅间隔一周。机制上，该工具延续2024年10月SFISF（证券、基金、保险公司互换便利）的“以券换券”安排，支持标的由权益资产转向债券，直指“赎回—抛售—净值回撤—再赎回”的负反馈链条。

赵诣分析称，机构获得的是央票，回购融资仍须通过市场完成，基础货币与央行资产负债表规模不受影响。叠加合格抵押品与金融市场审慎管理要求，该工具定位更接近宏观审慎框架下的应急缓释，而不是常态化工具投放。该工具此时落地可有效稳定市场预期。往后看，额度、费率与折算率等细则有望出台，与政策利率换锚（从7天逆回购利率切换到隔夜逆回购利率）、常备借贷便利（SLF）扩容共同重塑流动性支持框架，是中国人民银行货币政策框架改革的重要一环。

天府立言金融研究院院长曾刚表示，这一工具并非面向市场的常态化资金投放安排，而是为应对极端情景下集中赎回及其引发的跨市场风险传导而设立的风险缓冲机制。其重点不在于替代市场融资，更不在于为经营失败兜底，而在于必要时阻断“赎回—抛售—净值下跌—再赎回”的负反馈循环，守住不发生系统性金融风险的底线。

“该工具的重要意义，不仅在于可能提供的流动性支持规模，更在于其制度存在本身能够发挥稳定预期的作用。”曾刚说。