宝信软件：利润在倒退，却批了25亿算力投资

（原标题：宝信软件：利润在倒退，却批了25亿算力投资）

观点网 宝信软件正处在发展的“青黄不接”期。

10月27日，宝信软件对外发布三季报，前三季度营收82.51亿元，同比增长17%；归母净利润9.86亿元，同比下降10.17%。

与此同时，宝信软件披露马鞍山智算中心投资公告：项目总投资约25.01亿元，设计机柜约5328个，IT容量总规模128MW，由控股子公司安徽宝信负责实施。

利润在往下走，投资却在往上加。在利润连续两个季度承压的窗口期启动一笔25亿的资本开支，意味着宝信软件接受了一个前提：短期的利润压力可以承受，长期的算力卡位不能等。

收入在涨，利润在退

宝信软件成立于2001年，是中国宝武实际控制、宝钢股份控股的上市软件企业，依托钢铁及先进材料业产业基础和丰富应用场景，提供以钢铁业为代表的流程型制造数字化智慧化综合解决方案。

据悉，该业务已覆盖信息化、自动化、机器人、IDC等领域，产品及服务由钢铁行业拓展至交通、有色、化工、矿山等多类场景。

公告显示，宝信软件第三季度录得营收26.19亿元，同比增长12.05%；归母净利润2.79亿元，同比减少27.48%。利润的降幅是收入增幅的两倍以上。

宝信软件管理层在业绩说明会上介绍，前三季度钢铁信息化业务仍是公司的主要基盘业务，在收入贡献中占比最高。公司宝之云IDC业务前三季度同比去年收入略有增长，随着华北基地等基地的建设交付，将对公司IDC业务收入产生较大的贡献，非钢市场和海外市场已逐步形成新的增长点。

值得一提的是，近年来该公司毛利率持续下滑，从2023年36.92%降至2024年34.77%，并于2025年进一步滑落至31.69%，2026年前三季度为29.2%。

宝信软件解释称，近年公司软件开发及工程服务业务毛利率有所下降，主要因为客户所在钢铁行业景气度影响，行业处于下行周期，降本压力向外传导，相应公司新签订单毛利率有所下降；同时，公司积极拓展非钢、海外等市场，新市场初期毛利率相较不足，综合导致软件开发及工程服务业务毛利率有所下滑。

其进而表示，正通过多种措施提升盈利能力，包括持续加大非钢市场的开拓力度，通过实施一体化营销、一体化采购、一体化研发等多项管理措施，持续降本增效；通过加大AI投入与AI盈利模式探索，提升业务科技含量与毛利率等。

IDC是“第二曲线”

当主业毛利率的系统性下移还没有找到止跌点，为什么选择在此时加码重资产投入？

加码的25亿，就是宝信软件的“第二曲线”。

宝信软件于公告中称，拟投资宝之云华东智算中心马鞍山基地项目，项目总投资约25.01亿元。项目选址在安徽省马鞍山市雨山区，拟建设A4、A5两栋数据中心楼，一栋220kV变电站及配套设施等，总建筑面积约10.87万平方米。设计机柜约为5328个，IT容量总规模128MW。

对于项目选址逻辑，公告指出，马鞍山地处南京、合肥两大都市圈交汇点，位于全国一体化算力网络长三角枢纽节点内，电力保障有力，土地供应高效，运营条件占优，政策支持有力。项目在区位优势、产业生态、政策支持、技术落地等各方面具备可行性。管理层于业绩说明会也表示，在宝信软件“1+X”产业体系业务布局中，智算中心业务将是重要X业务之一。

根据宝信软件十五五规划中算力业务规划，将推动传统IDC向AIDC智能算力中心全面转型，构建“数据中心+算力中心+算力服务”三位一体业务体系。“公司将以南京基地为核心，与安徽地区的马鞍山基地等形成宝之云华东智算中心集群。华北基地建设计划在2026年完工，目前正在逐步上架中，整体服务器上架情况好于合同约定。”

产业科技连线了解到，在算力中心方面，近年来宝信软件主要推进宝之云算力中心项目建设及市场拓展。宝之云是由宝信软件开发的大型IDC地产项目，整合土地、厂房及能源资源，提供云计算基础设施与运维服务。

目前，宝之云业务已经运营“数以万计”的机柜，分布于上海、张家口、武汉、马鞍山、合肥等地，覆盖长三角并向全国辐射。宝之云规划规模约800MW，核心基地整体上架率保持高位，客户结构仍以运营商、互联网头部企业、金融客户为主。

另据公司中期报告披露，上半年IDC相关在建工程主要包括宝之云华北基地 A4A5A6 楼项目、宝之云IDC五期、长三角（合肥）数字科技中心项目（一期）等，合计在建工程账面价值超过15亿元。

2026年6月，宝信软件联合阶跃星辰、天数智芯打通“算力芯片-大模型-智算运营”全产业链闭环，标志业务向高附加值AI算力运营转型。

不过，IDC有着重资产属性，机柜从开工建设到交付客户、再到上架率达到盈亏平衡点，中间隔着一段以年计的时间。

此次25亿投资当中25%为自有资金，75%由安徽宝信通过融资方式筹措。意味着利息成本会先于租金收入进入利润表；两栋数据中心楼和一座变电站转固之后，折旧会以固定的节奏侵蚀当期利润，而租金的爬坡取决于客户导入的速度和上架率的提升曲线。

在毛利率逐年下滑的背景下，新增折旧和财务费用会对利润表带来更大的压力。

宝信软件仍旧加码投资，这是因为需要一条不依赖钢铁行业资本开支的增长曲线，IDC和算力运营是它手中最顺理成章的选择。

一家以钢铁信息化为根基的公司，正在用钢铁行业下行期挣到的现金流和可以承受的利润代价，去押注一个算力供给过剩风险与需求增长并存的市场。

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