道指高飞的内里乾坤

证券时报记者 肖国元

美国当地时间3月5日,道琼斯指数大涨126点,创出14286.37点的历史新高。而此前的历史高点14198.10点是2007年10月11日创下的。也就是说,5年半之后,美股恢复元气,又回到了历史高位。

众所周知,2007年,始于华尔街的次贷危机席卷全球,最终演变成自1929年~1933年大危机之后影响面最广、持续时间最长的金融危机。直到今天,许多地区经济复苏乏力,欧盟各国仍然笼罩在危机的阴霾下。

其实,2007年的次贷危机也重创了美国金融市场,华尔街更是首当其冲:有百多年历史的雷曼兄弟消失了;摩根士丹利、美国国际集团等金融巨鳄损兵折将;道指从14198点的高位直落至6470点,跌幅高达54.43%。

如果用平常的眼光来审视美股,道指的新高似乎有点突兀。虽然经过拯救,美国经济有所复苏,但国内生产总值增速仍在低位徘徊,而且步履沉重;失业率下降缓慢,仍维持在7.5%的历史高位区。于是,有人将这历史新高归咎于流动性泛滥。毕竟,美联储启动了从量化宽松政策(QE)1到QE4的系列宽松政策,这对抬高道指功莫大焉。

我们不能排除宽松的货币政策与扩张性财政政策对包括股市在内的资产泡沫的刺激作用。但是,自2007年危机以来,世界主要经济体都遵循凯恩斯主义,发货币,降利率,买国债,搞投资,忙得不亦乐乎,但只有道指创出了历史新高。其实,撇开财政救市、货币宽松的同类项之后,较为独特的个性因素才能解释道指创新高的内里乾坤。

看看苹果的股价吧。虽然3月5日苹果收报431.14美元,较高位705美元下跌了38.86%,但其2008年的低位还不到80美元。也就是说,从2008年的低位到目前,它上涨了438%。再看看谷歌的股价。3月5日,谷歌收报838.60美元,2004年上市以来累积涨幅超过700%。也许,这些卓尔不群公司的优良表现以及敢于创新的美国精神才是驱动美国股市不断创出新高的真正原因。

由此,我们也许真正明白了上市公司是证券市场基石的真谛。