美国股指新高两面观

近期,美国股市表现令人瞩目:4月2日标普500指数出现历史最高收盘点位,4月9日道琼斯指数出现历史最高盘中点位。对此,各方人士的看法呈现分化。乐观者认为美国股市反映出美国经济复苏势头延续,悲观者则觉得市场忽略了就业存在的问题,股市持续的上涨亦伴随着崩盘概率的上升。

事实上,发达经济体的股市,其作为宏观经济“晴雨表”的功能会更多一点。尽管近期美国经济数据令人喜忧参半,负面信息接连不断,比如,美国小企业信心指数和美国消费者信心指数3月份均出现下降,3月份新增就业岗位也低于市场普遍预期,但股市运行背后折射出的“向好”趋势,似乎更占据主导优势。总体来看,近期美国经济指标的波动,并不会改变经济复苏脚步加快的轨迹。

相对于欧洲和日本等发达经济体,美国的经济表现要好得多。当美国次贷危机初现萌芽时,欧洲国家似乎还在“隔岸观火”。如今,欧元区经济历经数年,仍深陷危机中难以自拔。美国虽然也一再面临就业压力和财政悬崖的冲击,但多轮量化宽松,加上制造业回流和房地产市场的回暖,不断推动经济走出衰退的阴霾,也推动着股市逐浪上升。一个很小的例子其实就可以反映出美国的经济现状:美国移民局近期宣布,2014财年面向外国高技能工人H1B签证开放的8.5万个配额,5天内就申请完毕,而在过往几年,这些配额需要很长时间才能用完。

美国股市的表现,毫无疑问与美国经济自身有关,但也与其他经济体的表现关联极大。美国股市投资者的信心,除了源于美国经济持续复苏的乐观前景,也来自于对中国等新兴市场国家投资反弹的期望。在欧美经济迟滞不振之际,新兴市场国家虽然出现了“失速”现象,但在国内消费和区域内贸易的带动下仍在小步快跑。

此外,还应该承认,美国股市“火爆”的背后,也体现出金融危机后美国为吸引全球资本所做的努力。无论是基于避险考虑,还是受到美国近期投资政策环境的吸引,都使得美国与中国同时成为国际资本偏好的东道国。

需要指出的是,虽然美股的表现与经济基本面关联性较大,但显然存在泡沫成分,次贷危机前投机的“幽灵”,似乎开始在美国股市的高歌猛进中又一次显现。目前,纽约证券交易所保证金债务已接近2007年时的顶点,美国银行业利润总和在2012年第四季度达到347亿美元,连续第十四个季度同比增长。此外,高盛去年第四季度年化净收益率甚至达到了16.5%,几乎回到了危机前鼎盛时期的20%,其盈利能力很大程度上仍源于投行和金融衍生品业务。

尽管很多人对美国经济是否会重蹈前两年“年中刹车”的覆辙仍心存疑虑,但从现实情况看,美国经济复苏的长期趋势难以逆转。至于美股在多大程度上反映了美国经济的真实表现,股市的泡沫到底有多少,其后续走势如何,还要结合美联储的货币政策等多重因素来进行观察。