冯福章：高股价背景下难以出现军工重组

中信建投军工行业分析师冯福章

金融界网站讯 3月20日，由金融界网站主办的“中国金融证券研究所所长论坛·2015春季专场”在北京召开。调结构、新常态，2015年，国家战略的重要落点之一已逐渐聚焦到资本市场上。如今A股牛市火热，但也面临着政策革新渐快、经济环境异常复杂、公司发展差距拉大等情况。如何探寻变革与突破中的投资风向？吴晓求、李大霄、管清友、赵湘怀、李磊、郝联峰等金融证券研究者与一流分析师共聚，共议“新牛市 新常态”。

中信建投军工行业分析师冯福章在圆桌对话环节对军工板块降了降温，他对2015年军工板块抱有特别大的期待，因为他认为军工板块将呈现由个股分化的阶段性行情，因此他建议投资者抓住军工个股的阶段行情，而整个板块的大牛势将不再重演。

冯福章认为未来三个月出现超预期的东西比较少，而低预期的东西是比较多的。有人认为今年军费的增长会达到15%，但他不这么认为，因为财政收入是下降的，不会让军费一枝独秀，还好军工板块还是有它的估值增速。“从2007年到现在来看，平均是50倍，去掉一些估值没有增长的，军工板块个股的估值大概是50倍左右，比美国军工股的13倍估值高，这里有一些中国特殊的原因，一个是专用设备相对受宏观经济的影响比较小，另一个是存在着体系外资产投入符合预期，还有就是因为军工的信息相对不透明，比较神秘，愿意给它一个风险的溢价。”

面对估值偏高的军工股，以及曾经军工明星股的成飞集团重组折戟，冯福章表示军工股在未来还会重新启动多个资产重组，因为之前并没有看到真正的国企资产进入。“但这不是一朝一夕的事情，现在股价比较高的现状下，军工题材上市公司的大股东和实际控制人进行资本运作的可能性已经不是特别大了，但也不排除在高位的时候来做。只是从从大股东实际利益来讲，这段时间并不是一个很好的重组时机。”