王连洲：注册制可充分发挥市场对资源配置的决定作用

原《证券法》起草小组组长 王连洲

金融界网站讯 4月27日，由金融界网站主办、上海证券报合作举办的“聚焦《中华人民共和国证券法》修订（2015）”专题研讨会在北京金融街（000402，咨询）召开。作为证券市场最重要的法规，《证券法》的修订不仅将重新审视和理顺市场框架，而且与每个参与者息息相关。监管与市场的边界应如何划分？资源分配将怎样影响行业格局？市场参与者是否能各行其责？带着疑问和期待，金融界网站邀业内资深相关方积极就此座谈，一起为股市新生态、改革牛，建言献策。

就此次《证券法》修订的重头戏——注册制，原《证券法》起草小组组长王连洲表示，注册制最大的好处是可以充分发挥市场对资源配置的决定性作用，但注册制不仅意味着发行方式的变革，更意味着更大的责任，要求把中间服务各个环节的责任都具体化、责任化。注册制就是要调动所有的资源，把资源推到社会承认的方向上去，这就需要监管机构的责任和功能的转变，既是对投资者负责，也对证券市场的规范具有积极作用。

以下是文字实录：

王连洲：很高兴参加今天的研讨会。我时刻关注着《证券法》修订的进程。谈修订草案之前，还是立足当前形势的回顾。

当前，经济下滑让证券市场呈相反方向发展，这两个问题都处于尖锐的对立时期。一方面认为现在的政府一改印钞票刺激经济发展，改为印股票刺激经济发展。这个思想观念正在凸显。周小川提到信贷资金进入股市也是支持政策，正在发挥效应。股市每天超万亿的交易额，每天上千万的新股民投入进来，更加波澜壮阔的大行情还会到来。

另外一个看法是忧心忡忡。有一篇文章这样开题——“股市即将血流成河，股民的尸骨累累”，耸人听闻的警告。他们认为从某天的股市涨势来说，中国动荡的突破口有可能留在股市。像现在这样发展下去，5000点、6000点出现波动的后果可想而知，这是两种截然相反的想法。现在一些外来资金正在想办法进入中国的股市，而不是想办法进入实体经济。

在这种态势下，如何促进中国证券市场稳健向好的方向发展，这就寄托于证券立法，要规范股市市场发展。今天的讨论是非常有意义的。

第一个关注点就是注册制。《证券法》在1992年开始立法的时候就涉及到这个问题，当时是要学习美国，人家就是注册审批，我们采取不采取？当时是不采取。那个时候人们的思想受到了约束，怎么能够放开手脚注册呢？注册制的再次提出是郭主席任职期间抛出的，是否可行，再次被公开化。讨论了两年，到现在形成了共识，这是市场发展的结果，有些问题可能需要总结经验。

现在已经进行了第一次的审议，再进行大的改动也很难。可以想见，注册制最大的好处就是发挥市场对资源配置的决定性作用。哪一个公司应该上市发行股票、股票价格多少，这是市场说的算的，让市场选择，这是对的。审批制经过这么多年的发展，的确存在很多弊端，形成了一个生态链，发行人、会计事务所、保荐人，一直到发申委，形成共同面对投资者的一方。

要不要改革，因为存在着很大的寻租空间，所以中国的证券市场的先天不足就在这里。否则就不能解释当前中国证券市场的态势，7-8年的熊市，牛市曾经达到过6000点，多数人都糊涂了。我记得有一个人问我，你说6000点以后，什么时候涨到10000点？现在这个情况，10年的时间很可能就能涨到10000点。

注册制不仅是发行方式的变革，而是责任更加重大，要求把中间服务各个环节的责任都具体化、责任化。因为未上市之前，依然可以用原来的说法，完整性、准确性、真实性，依然可以有原来的要求。但是，发审委检查不到的，会计事务所要承担某些责任。只要材料够了，信息披露得比较完全彻底，那就不是你的责任，投资者买好了，是他自己的，买不好是他自己的责任。注册制是调动所有的资源，把资源推到社会承认的方向上。这是对投资者的责任，也是对监管机构责任和功能的转变。我是坚决支持拥护这种改变的，对证券市场的规范发展具有积极作用。