交易商协会表格体系 引导信披电子化

信贷资产支持证券(ABS)按基础资产分类进行信息披露的规范,启动了实质性的推动阶段,而此次首当其冲的是RMBS(个人住房抵押贷款资产支持证券)和汽车ABS(个人汽车贷款资产支持证券)。

4月30日,中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)在其官网上发布公告称,“已完成《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引(征求意见稿)》、《个人汽车贷款资产支持证券信息披露指引(征求意见稿)》和配套表格体系”,并下发至交易商协会会员征求意见。

21世纪经济报道记者获得的两份征求意见稿显示,央行对信贷ABS产品在注册环节、发行环节、存续期、以及存续期内的重大事项的信息披露制定了具体要求。

接轨国际化信披

中债资信ABS团队分析师徐佳音对21世纪经济报道记者分析认为,此次征求意见稿的特点之一,即是信息披露要素不仅参照了国外《Regulation AB》的法规规定,还结合了国外实际操作中的募集说明书以及存续期服务报告的内容。

其主要借鉴内容包括三个方面。

首先是,注册环节需要披露发起机构贷款管理办法,包括发起机构的贷款流程(包括借款人申请表)、证券化相关管理办法以及合格资产标准,“让投资人全面了解从贷款发放到资产证券化过程的基础资产标准”。

其次,注册环节需要披露发起机构历史动态池数据和静态池数据,保证投资人在判断发起机构资产质量的时候,有足够的历史数据作为参考。

最后,披露现金流归集信息。发行环节按照不同兑付频率披露各期资产池本金和利息,存续期间定期披露资产池早偿、违约情况,“让投资人更直观地看到整个资产池的现金流预期表现”。

此外,据21世纪经济报道此前报道,未来央行将陆续出台其他类别基础资产的信贷ABS产品的信息披露规范。

“美国市场上,RMBS和Auto-ABS的规模都很大。”北京一位券商资产证券化人士告诉记者,未来个人房贷和车贷会成为国内信贷ABS的主力军,而信披制度的完善是ABS市场发展过程中的“关键基础”。

“但目前企业贷款的资产证券化产品(CLO)是中国市场规模最大的ABS产品,而且信息披露的规则更难制定。”该券商资产证券化人士表示,由于CLO产品基础资产的同质性和分散性特征不如车贷、房贷那么强,“CLO的分类披露规则的制定可能更具挑战”。

纸质表格引导信披电子化

“交易商协会在信息披露方面的能力,在监管机构里面是比较强的。”前述沪上券商人士向记者表示,准确、完整的信息披露,是注册制的基石。交易商协会来制定信息披露规则最为合适,而信披的重要落点之一,就是交易商协会的表格体系。

据中债资信介绍,该表格体系下,信息披露文件包括四方面内容,注册环节的《注册申请报告》,发行环节的《发行说明书》,存续期间的《受托机构报告》和《重大事件报告书》,四个文件按照时间逻辑排序。

中债资信ABS团队进一步表示,交易商协会的表格体系能较为全面地覆盖了一个ABS项目从发行准备阶段到存续阶段需要披露的重点内容。其包括参与机构信息、交易结构信息、基础资产信息、历史数据信息等,文字描述部分对披露内容进行了框架式的介绍,并对一些特殊事项进行了解释,如信息披露责任、信息披露渠道、信息披露形式等。

“目前信息披露材料全部是纸质的。”徐佳音告诉21世纪经济报道记者,交易商协会的表格体系目前仅规范了信息披露的内容和格式,“同样将以纸质形式提交”,需要在标准化的基础上才能进一步进行电子化处理,“但借助表格化体系将信息披露框架进行了标准化处理,为之后电子化信息披露形式奠定了基础”。

此外,在帮助投资人风险识别、以及投资人查询便利等方面,征求意见稿要求,“将影响投资人风险判断的要素统一归集在注册、发行、存续全套信息披露文件中,便于发行人申请及投资人查阅”。

“以前投资人想了解基础资产合格标准,在主定义表以及发行说明书都会找到相关内容。”徐佳音表示,通过交易商协会信息披露表格体系,“投资人则只需在注册说明书中找到合格资产相关标准即可,发起人制作申报材料时也更方便参考”。(编辑 李伊琳)