中企将更多直接介入"一带一路"成熟资产及平台

尽管陆续有中国企业公布或传出在“一带一路”沿线国家获得基建项目,但瑞银证券方面提醒,这当中很多项目是在相关文件出台前便已启动,短期内政策的利好未必能直接体现出来。

瑞银证券观察交通基建行业的分析师徐宾于5月12日的媒体说明会上给出这一提醒。

今年3底,中国发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,成为解释“一带一路”政策的首份书面文件。在那前后,陆续有上港集团(600018)、中国港湾等企业传出在沿线国家达成或计划投资港口项目等利好。

徐宾指出,不少项目其实是相关公司在政策出台之前很久就在进行跟踪,并非直接受益于政策出台,因此短时间内政策对于行业或者相关公司的利润贡献很有限。

不过他也指出,“一带一路”的政策出台后,中资企业在沿线国家的基建交通项目的推进速度应该会加快。“以往可能中国和相关国家签署了框架性协议,一直没有得到落实,现在政策出台后可能审批会加快,”徐宾解释,“另外政策出台后项目也更容易获得资金支持,因为政策性银行放贷的速度也可能会加快”。

在上述认识基础上,瑞银证券认为,铁路、公路、港口以及电厂会是“一带一路”沿线国家较为迫切需要的设施,因此这些行业的中资企业前去投资可能机会更大。具体到投资形式上,他认为除了BOT项目外,未来会有更多企业直接介入成熟资产的运营以及收购海外投资平台。

据徐宾介绍,国内基建交通企业倾向于海外投资主要有两方面原因:毛利率更高,项目回款情况更好。这些国家在人工、设备等成本方面有一定优势,中资建筑企业参建的一些特定项目上更是如此。另外,这些海外项目实际上比国内一些政府项目的回款更准时,并且预付款比例更高。

不过他提醒,从以往的案例来看,交通基建类企业进行此类海外投资时也面临多重的风险。除了所在国的政治风险和战争风险之外,项目本身超支以及对方公司无法支付款项等商业风险也时有发生。

此外从海外投资的经验角度,他也认为国内的公司还有所欠缺。徐宾以海外港口投资举例,认为相对于中远太平洋、招商局等专业码头运营商,选择出海的国内区域性港口可能在进行海外投资方面的经验相对不够丰富,往往找不到好的项目。

“不过,这些港口在国内吞吐量增长放缓和国家战略引导两方面因素的引导下,仍然有动力进行相关的海外投资。”他说。

瑞银证券方面认为,今年全年集装箱货运增量会维持在6%,仍然存在运力过剩。