医疗服务将成持续性投资主题

《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》6月15日发布,进一步放宽准入,拓宽投融资渠道,促进资源流动和共享,优化发展环境。社会办非营利性医疗机构将被纳入政府补助范围,在临床重点专科建设、人才培养等方面,执行与公立医疗机构同等补助政策。

医药公司上半年业绩预告逐渐出炉。从财报数据来看,行业整体增速放缓,医药企业业绩同比虽然皆有上涨,但增速却在滑落,主要受药价调控和医保控费影响。传统制药企业步履维艰,开始向基因测序、民营医院、医药电商、网络医院等新兴业态迈进,并在业绩上已有所体现。业内人士表示,医疗服务行业市场需求巨大,未来发展空间大。

促进社会办医加快发展

《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》指出,各级相关行政部门要按照“非禁即入”原则,全面清理、取消不合理的前置审批事项,缩短审批时限,不得新设前置审批事项或提高审批条件,不得限制社会办医疗机构的经营性质,鼓励有条件的地方为申办医疗机构相关手续提供一站式服务。

优化大型设备配置使用程序,简化流程。严控公立医院超常配置大型医用设备;社会办医疗机构配置大型医用设备,凡符合规划条件和准入资质的,不得以任何理由加以限制。

措施还提出,将提供基本医疗卫生服务的社会办非营利性医疗机构纳入政府补助范围,在临床重点专科建设、人才培养等方面,执行与公立医疗机构同等补助政策。

银华基金医药研究员郭思捷告诉中国证券报记者,民营医疗将是未来三五年内持续性的投资主题,在大型医疗集团逐渐成形、中小医院快速扩张的过程中,具有资源优势的公司将会胜出。对于上市公司来说,资源优势来自两个方面:首先是背靠较大的集团,具有资金或者资源方面的优势;其次是具有医疗行业相关资源,能够产生持续性与协同性。此类资源对于上市公司来说意味着在涉足医疗服务时将具有较强的可复制性和业务弹性,将享受较高的估值。

外延扩张铸就成长性

六月已经过半,医药公司的上半年业绩情况也渐渐浮出水面。从已公布的66份业绩预告看,医药上市公司2015年上半年业绩整体平稳增长,其中并购型公司的业绩更是高增长。Wind数据显示,八成医药板块上市公司业绩实现同比增长。其中,业绩增幅超过50%的公司有11家,海翔药业、沃华医药、上海莱士、凯利泰等7家公司的净利润增幅超过100%。

虽然行业佼佼者的表现相当靓丽,但行业整体增速却在下滑。中国医药企业管理协会负责人告诉中国证券报记者,2015年上半年医药工业收入同比增长大约11%,净利润同比增长大约12%,较前几年的增速下滑较多,未来在医保控费大背景下,行业增速将进入10%-15%的新常态。

值得注意的是,医药板块整体扣非净利润增速大于收入增速,表明2015年上半年医药上市公司虽营收增速放缓,但更加注重经营质量。中小板、创业板高增长的公司数量有所上升,同时并购并表带来的业绩增长较多,说明医药行业正逐步进入并购整合期。上市医药公司凭借融资优势大举并购以支撑业绩成长已成常态,预计未来医药板块并购将持续进行,成为行业增速趋缓背景下上市公司实现做大并持续增长的主要动力之一。

以海翔药业为例,公司主业2013年实现收入116069.07万元,较上年同期增长1.34%,主业增长乏力。2014年5月,公司斥资18.91亿元收购台州市前进化工有限公司100%股权,成为染料行业的龙头公司。重大资产重组完成后,并购标的纳入合并报表范围,公司盈利能力大幅提升,净利润涨幅高达4倍。其余闯进净利润涨幅50%的公司,多半也是由于这一因素。

此外,九安医疗和东北制药的净利润预计分别下滑162%和157%。九安医疗的海外子公司销售费用和管理费用有较大幅度增长;与去年同期相比,公司折旧费和摊销以及营运费用增加,导致公司出现亏损。东北制药给出的解释则是折旧费用和经营成本增加。

医疗服务大有可为

在2015年半年报预告中,尚荣医疗和恒康医疗分别增长了50%和33%,良好的行业成长性是公司业绩上涨的基础。2015年医药行业仍将面临严峻的政策环境,但医疗服务短期供不应求的局面难有改观。

医疗服务行业拥有巨大增长空间。银华基金医药研究员郭思捷告诉中国证券报记者,2000年以来国内年诊疗人次增长超2倍,近年来增速也一直保持在8%-10%左右。考虑到人口老龄化等原因,医疗行业需求将保持稳定增长。国内医疗设施和医护人员配备都明显低于发达国家水平。为满足不断增长的行业需求,必须增加医疗服务行业投资。政府明确提出要把医疗服务行业的市场规模从2万亿元提升到8万亿元,也就是说每年要增长20%以上。

同时,医改将不断促进基层医疗和民营医疗的发展。从2009年起,医改有序推进,未来几年将重点扩大行业投资、推进私有化和医疗设施升级。主要方向包括:推动分级诊疗和转诊制度,减轻大中型医院负担;推动民营医院发展并提升民营医疗能力;破除“以药养医”,提升诊疗费收入比例;继续完善医保制度,并发展商业保险。

医疗服务将为药企带来新的利润增长点。药企介入医疗服务有新建或收购私立医院、托管或收购公立医院等四种模式。从现在的情况来看,新建私立医院审批过程繁琐,而且多数药企本身缺乏医院管理经验和医生资源,新建医院赢得客户基础也需要一定时间,所以新建私立医院通常需要几年培育期。

目前来看比较现实的还是托管和收购,这两种方式审批时间比较短,前期投资比较小,而且通常现有医院都有稳定客户基础,培育期比较短。由于医院拥有稳定的客户群和现金流,未来将有更多的医药企业介入医疗服务板块。