国金策略三地路演反馈：“侠义”情怀与“一种感动”

作为策略分析师，请容许我在这里不谈“PE”，不谈“EPS”，不谈“DDM”模型，有许多专业的策略分析师比我谈的好。在这里，请容许我谈谈近期路演的一些感受：一种“侠义”情怀与“感动”。

1、今年的A股上下震荡明显波动加大，在上半年市场泡沫的疯狂以及下半年泡沫刺破之后“去杠杆”的惨烈，在全球绝大多数的市场都过犹不及，市场不会相信眼泪。我近期做了一个简要统计，我们会发现今年A股单日跌幅超过6％的所谓“指数接近跌停”的次数有8次，这个比我们经历2008年全球“金融危机”时的波动幅度还要大，而且我们发现2010-2014年，尽管市场涨跌起伏，但没有一个交易日市场单日出现跌幅超过6％的情形。由此，2015年的市场在A股发展史上注定了要写下重重的一笔，这无论是对市场的参与者，还是监管层都会有一些反思。

2、不可否认，2015年A股市场上演的喜和悲完全是“作”的结果。在上半年无论是真金白银的投资者，还是市场研究机构、喉舌媒体，都在鼓吹“经济不起、牛市不止”，由此，很多人，无论是机构投资者还是个人投资者都信了，相信了A股将牛市进行到底，持续7-10年之久，于是我们可以看到不少研究机构将A股未来市场指数空间，无论是主板还是创业板给出了1万点的高度。由此，我们经历了这样的2015年，大喜大悲的一年，让我想起了一句话：no zuo no die。

3、在近期的三地路演中，我所传达的一种观点就是“上半年我们处于牛市思维当中，下半年我们处于熊市思维，两种思维均有大的缺陷，但又是人性所很难克服的”。比方说，牛市思维中我们是不会看宏观经济、不会关注企业盈利和市场估值的变化，大都是活在一个“梦”中，做着做着就自然醒了，当中，极度狂热的情况下又有多少人能保持清醒，相反那些极少数的保持清醒的人或在早在4000-5000点位置就已经将仓位降了下来。

4、我们很难客观评价当前的市场是牛市还是熊市，可能也是个猴市，但我们所能客观描述的是市场的参与者所处的思维是“熊市思维”，熊市思维当中，他会更多的关注宏观经济，关注资本流向，关注盈利和估值，关注海外市场的一举一动，他会告诉你这个有多么多么的差，等等。是的，当整个环境处在了“熊市思维”之下后，你很难让他看到积极的因素，其实很多因子都没有太大变化，更多的是自己的主观意愿的变化。

5、在近期三地路演，我们发现机构当中“正能量情怀”的侠义之士开始多起来了，有时候会有莫名的感动，有的投资经理仓位较高，自身压力大，但他说到“不太想与空头为伍，我们的市场已经够惨了，我不是太想落井下石”，是的，你可以不看多市场，但请你也别做空市场。的确，我们经历了08年的金融危机，11年的高通胀，12年的欧债危机，历来是多难兴邦。2015年无论对监管层还是对机构投资者都面临极大的挑战，国家有难匹夫有责。由此，站在3000点以下这个时点，无论您是真看好市场，还是其他，我们能做的还是多一些客观。我们的经济真的有这么差吗？全球会发生经济危机吗？我们的改革有上半年加速下半年减速吗？可能不会。

6、近期三地路演，我们发现机构投资者开始出于“价值显现”，在尽量克服熊市思维，在部分个股方面做了一些低位加仓的配置，特别是保险机构，在上海、北京两地都有，也就是说当市场持续下跌，部分个股处于价值合理区间，部分机构可能会做一些战略性的布局。由此，我们在7月27日早盘，发了一封邮件国改与市场反弹的邮件。

7、对于卖方策略团队，目前也是考虑站队的问题，这种选择没什么艰难的，我们毫不犹豫的站在正能量这边，我们也相信大多数机构也是这样。站在当前时点，我们客观上处于“短平长多”的观点。短期内我们认为A股依然处于“高抛低吸”中反复磨底的阶段，区间2800-3200。从历史上看，每一轮“熊市思维”需要更多的时间，需要更多的耐心，需要更多新的事件与主题能担当，但我们能做的是去改变，去改变投资者的内心的恐惧。市场自然有它合理的运行规律，尽管会有上下波动，但终究会回归价值合理区间。对于市场，稍长一点看，我们坚信阴霾终将散去，我们必将3000点狠狠的踩到脚下！！

8、“熊市”思维中，不排除有人恶意做空，有人煽风点火，鼓吹崩盘论，这种人唯恐天下不乱，终将害人害已！！