社会融资规模存量：表外融资萎缩 直接融资增速快

央行于今日公布的社会融资规模存量数据显示，2015年末社会融资规模存量为138.14万亿元，同比增长12.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为92.75万亿元，同比增长13.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为3.02万亿元，同比下降13.0%；委托贷款余额为10.93万亿元，同比增长17.2%；信托贷款余额为5.39万亿元，同比增长0.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为5.85万亿元，同比下降14.8%；企业债券余额为14.63万亿元，同比增长25.1%；非金融企业境内股票余额为4.53万亿元，同比增长20.2%。

社会融资规模是指实体经济（即非金融企业和个人）从金融体系获得的资金量。其中，增量指标是指一定时期内（每月、每季或每年）获得的资金总额，存量指标是指一定时期末（月末、季末或年末）获得的资金余额。

从存量数据来看，除委托贷款余额同比增速较快外，信托贷款余额同比几乎零增长，未贴现的银行承兑汇票余额同比出现了较大的降幅，显示了表外融资在2015年明显萎缩。与此同时，企业债券余额和非金融企业境内股票余额皆录得20%以上的同比增速，显示直接融资规模在2015年增速较快。

央行自2014年开始建立了社会融资规模存量统计制度，并于2015年开始按季度发布。2016年1月份起，央行将社会融资规模存量统计数据的公布频率由季度提高至月度，大致在每个月20日左右公布上一个月的数据。

从结构上看，2015年末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.1%，同比高0.9个百分点；对实体经济发放的外币贷款余额占比2.2%，同比低0.6个百分点；委托贷款余额占比7.9%，同比高0.3个百分点；信托贷款余额占比3.9%，同比低0.5个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比4.2%，同比低1.4个百分点；企业债券余额占比10.6%，同比高1.1个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.3%，同比高0.2个百分点。

从结构数据中同样反映出表外融资的萎缩和直接融资占比的提升。此前，央行行长周小川在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》辅导读本上刊文指出，“十三五”时期，应着力加强多层次资本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构，使直接融资特别是股权融资比重显著提高。预计从2014年到2020年，非金融企业直接融资占社会融资规模的比重将从17.2%提高到25%左右，债券市场余额占GDP比例将提高到100%左右。

社会融资规模是从全社会资金供给的角度反映金融对实体经济的支持，有利于从供给侧反映金融运行的情况，而货币供应量是金融体系提供的流动性和购买力，反映了总需求的情况。截止2015年12月末，广义货币（M2）余额139.23万亿元，同比增长13.3%，而同期社会融资规模存量的增速为12.4%，两者大致相当。