一季度社会融资和信贷增量创历史新高

央行昨日发布的一季度金融统计数据显示,2016年一季度社会融资规模增量累计为6.59万亿元,创历史新高。人民币贷款增加4.61万亿元,对实体经济发放的人民币贷款增加4.67万亿元,同样创历史新高。

从货币供应量来看,截至一季度末,广义货币M2和M1的同比增速分别为13.4%和22.1%,增长较快。

社会融资和信贷在快速增长的同时,结构上出现积极信号,体现在产能过剩行业中长期贷款余额首次出现负增长,重点和薄弱领域的贷款增速增长较快。货币供应量增速虽然略高于预期目标,但在一定程度上反映了经济企稳的趋势。

信贷结构出现积极变化

据央行调查统计司司长盛松成介绍,一季度信贷和社会融资增量快速增长的同时,结构也出现积极变化,充分体现了“去产能”、“补短板”和房地产市场去库存的政策意图。

具体来看,截至今年一季度末,产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%,首次出现负增长,其中,钢铁业中长期贷款余额同比下降7.5%,建材业中长期贷款余额同比下降10.3%。另一方面,中部和西部地区贷款、保障性住房开发贷款、小微企业贷款和农户贷款等重点领域和薄弱环节的贷款增长较快。

一季度房地产数据显著改善,3月份商品房销售面积同比增速由前2个月的28.2%上升至37.7%,房屋新开工面积同比增速从前2个月的13.7%上升至26.9%,房地产开发投资同比增速从前2个月的3%升至9.7%。

从涉房信贷数据看,盛松成表示,3月份,房地产开发贷款和个人按揭贷款均增长较快。房地产开发贷款增速回升,表明房地产开发投资有所回暖;个人按揭贷款增速自去年5月份以来持续回升,促进了房地产市场的销售,房地产市场去库存加快。

今年一季度,房地产贷款新增1.5万亿元,同比多增5045亿元。其中,房地产开发贷款新增4549亿元;个人购房贷款新增1万亿元,同比多增4309亿元。

中金公司固定收益研究团队认为,从表内贷款上看,主要需求来自居民买房的按揭贷款需求和城投平台的基建投资需求。往后看,房地产销售从4月份开始逐步回落,M1的快速增长也表明城投平台后续的融资需求将降温,未来贷款增量将逐步放缓。

增速反映经济企稳趋势

截至一季度末,广义货币M2增速为13.4%,略高于政府工作报告提出的今年预期增长13%左右的目标。盛松成表示,今年一季度货币供应量增长较快,但综合考虑经济增长和结构调整、物价及就业的情况,这一增速是基本符合实际需要的。货币供应量增长较快表明市场流动性总体宽裕,也确实在一定程度上反映了经济企稳趋势。

值得一提的是,截至一季度末,M1的增速为22.1%,创近年来的新高,较去年全年的平均增速高10.7个百分点。盛松成表示,M1增速较快主要有四方面原因:

第一,企业活期存款大量增加。今年春节后,企业开工较多、投资进度加快,企业活跃度明显上升。今年3月份,企业活期存款新增1.41万亿元,同比多增8081亿元。

第二,稳增长政策加码,单位活期存款增加较多。今年2、3月份,财政存款分别净减少1690亿元和1740亿元。财政存款减少意味着财政支出增加,单位活期存款相应增加。

第三,3月份,地方政府置换债券发行较多,部分资金暂时留存于机关团体账户,导致机关团体活期存款增加较多。

第四,季末部分理财产品和资管计划到期,理财产品和资管计划等存放银行的同业资金净减少2806亿元,一部分资金转化为了企业活期存款。

资金“脱实向虚”缺乏依据

我国银行的资产配置已呈现多元化的态势。截至一季度末,大型银行的贷款、债券投资和股权及其他投资占总资金运用的比重分别为53.7%、19.4%和3.6%。对中型银行而言,这一比重为51.7%、14.3%、13.8%,小型银行则是44.1%、14.5%和17%。

此前有观点认为,中型和小型银行的贷款占总资产的比重较低,存在资金“脱实向虚”的现象。

盛松成解释说,银行通过信托、资产管理计划等通道进行资产配置,在一定程度上延长了资金链条,增加了监管难度,同时也有一部分银行资金通过这种方式进入了资本市场,但总体来说规模不大,风险基本可控。通过信托、证券等机构的资金运用并不等于“脱实入虚”,资金最终也会投向实体经济。例如,银行通过信托计划、资产管理计划等模式发放信托贷款、参与股票定向增发、购买企业债券等,为企业提供融资服务。

在银行的股权投资中,85%以上为证券投资基金、银行理财产品、资金信托计划和资产管理计划等产品。据央行测算,3月末银行资金通过信托、基金和券商资管等渠道参与资本市场的余额约占其总资产的5%,其中中型银行占比最高,约为9%,这其中还包括一级市场投资,而一级市场投资本身就是直接投入实体经济的。

基于此,盛松成认为,所谓银行资金“脱实入虚”的论点是没有充分依据的,是缺乏统计数据支持的。当前银行资金运用的多元化发展,实际上是金融市场深入发展和实体经济融资渠道拓展的产物,而不是金融“脱实入虚”的表现。