临近月末流动性迎来小考 央行或多管齐下“维稳”

继周一实施650亿元逆回购后，昨日央行也进行了650亿元7天期逆回购，中标利率持平于2.25%。根据Wind统计，由于周二有500亿元逆回购到期，因此周二单日实现净投放150亿元，这也是央行连续4天实现单日净投放。

“本周影响市场流动性因素主要是逆回购到期、财税上缴、非公开市场操作到期以及月末时点等影响。”东莞银行金融市场部分析师余缘波昨日对大众证券报和财信网记者表示道，“临近5月末，市场资金面一般都会承受较大压力，机构冲时点依然难以避免，从以往惯例来看，央行都会提前开展逆回购操作，应对时点因素。本周净投放资金规模可能明显高于上周。”

此外，余缘波指出，本周迎来财税上缴的高峰，按照之前预计的1500亿规模，预计将会对市场流动性产生较大影响。非公开市场操作方面，2015年11月，央行开展6个月1003亿的MLF将于本周五到期。“即便央行上周提前加量续作MLF，向机构传递宽松信号，但到期当天仍然对市场流动性产生较大影响。”

在央行近日连续净投放的背景下，资金面延续均衡态势。昨日银行间质押式回购市场上主要短期限货币利率多数趋于下行。数据显示，5月24日，隔夜加权利率略涨至2.03%，7天加权利率回落15个基点至2.36%，14天加权利率亦下行4.16个基点至2.75%，更长期限的21天加权利率也下行5个基点。

“由于本周临近月末，众多因素影响市场流动性，本周资金价格可能会逐步上行，预计隔夜回购加权利率在2.03%-2.08%附近波动，7天回购加权利率在2.40%-2.50%之间波动，并在下半周跨月资金价格有一个上行趋势，市场资金价格将保持一个振荡上行的趋势。”余缘波进一步分析认为。

从货币市场利率稳中趋降的走势来看，目前资金面仍处于均衡偏松状态。多数业内人士认为，临近月末，前期外占下降导致的基础货币缺口、月度缴税和MPA考核等因素可能加大短期流动性的波动。预计公开市场仍将维持一定净投放力度，资金面在央行呵护下保持平稳的可能性较大。

上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓就表示，本周接下来的2550亿7天逆回购以及1003亿的MLF到期。另外月末前的汇算清缴也可能会对资金面造成一定扰动。预计央行对于稳定资金面的扶助态度不变，仍将积极合理采用多种工具即“MLF+逆回购”来应对资金面短期波动，但整体影响应有限，资金平稳格局有望延续。