后半月流动性趋紧 “MLF+逆回购”成维稳手段

逆回购小幅放量。根据央行昨日公告，当日央行以利率招标方式发行了750亿元7天期逆回购，中标利率持平于2.25%。这一操作量较本周一放量350亿元，成为自6月2日以来单日最高。

“今年6月的市场流动性可能会承受较大压力。在央行MLF+逆回购的组合操作下，降准概率很小。考虑到6月中下旬约有 1000亿MLF到期，因此，6月中下旬央行增量续作MLF的概率较大。”东莞银行金融部分析师余缘波昨日对本报表示。

他认为，近期影响市场流动性因素主要是逆回购到期、MLF到期。根据Wind统计，本周有2150亿逆回购到期及1000亿MLF到期。

“上周央行提前加量续作MLF以应对节后逆回购资金集中到期和MLF到期，但货币政策转向使得今年6月的市场流动性可能会承受较大压力，从中下旬开始市场逐步承压，不排除本月央行继续开展MLF的可能性。”余缘波指出。

同时，他表示，临近美联储6月加息时点窗口，尽管美国5月非农就业数据再度让加息预期坠入谷底，但耶伦又对外呼吁——不要凭借一次数据来判断政策走向，货币政策仍将是前瞻性的。5月以来，人民币兑美元汇率走出一个明显贬值趋势，美元兑人民币价差5月份以来逐步扩大，市场也揣测央行多次出手干预外汇市场，遏制跨境资本套利活动。

“从近期价差走势来看，预计5月的外汇占款继续下行，幅度高于4月，规模为700亿元左右。随着临近加息时点，人民币贬值的预期逐步加深，价差可能会逐步向下拉大，短期将会对外汇占款向下变动产生巨大压力。”余缘波认为，从本周起，预计央行提前加大公开市场投放量，向市场净投放资金。

余缘波称，如果资本跨境流动活跃，对外汇占款下行产生较大压力，央行仍有可能继续开展MLF操作，通过MLF+逆回购的操作组合，应对半年时点前的流动性压力。

从资金价格来看，昨日上海银行间同业拆放利率（SHIBOR），短期利率中除隔夜shibor和一个月shibor与上日持平之外，其余各品种利率均出现不同程度的下跌。具体看来，隔夜shibor继续与上个交易日持平，报2.0000%；7天shibor下跌0.10个基点，报2.3410%；14天shibor下跌0.60个基点，报2.7310%；一个月shibor与上日持平，报2.8440%。

上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，6月是传统资金紧张时点，再加上月末MPA考核因素，或使后半月流动性趋紧。“但由于上周央行对14家金融机构进行2080亿的MLF操作，超额投放对冲本月到期的1000亿元，6月流动性波动风险总体可控，资金面或将好于预期。预计央行对于稳定资金面的扶助态度不变，仍将积极合理采用多种工具即MLF+逆回购来应对未来资金面的波动。”