和房价一样虚高的创业企业估值 如何在细分行业中选择可投公司?

目前微信朋友圈开始流行这样的说法:现在的房价不算贵,更贵的是创业企业的估值。

“在经济增速整体放缓大环境下,我们如何找到符合成长性要求的细分行业,及细分行业的可投公司?”鼎信长城基金高级副总裁刘晓慧在“2016鼎信长城中国产业金融投资高峰论坛”上说,“目前被投企业的估值可以跟房价PK。对于投资机构来说,持有PE资产对未来的收益是有一定预期要求的,进入的估值偏高,对企业未来的成长性要求也更高。”

鼎晖投资合伙人、董事总经理谢方认为,目前股权投资大概有三类机会:一是传统行业的升级,包括企业产品的升级、产业链的整合;二是新媒体,包括互联网、文化体育等这类和中产阶级消费能力密切相关的行业;三是生产关系的调整,包括跨国公司的中国业务出售,传统企业家由于代际交换、股东之间的矛盾产生的大量交易机会,以及中国企业跨国并购、国内并购等资本结构的调整。

军工行业政策红利清晰

“投资者在选择行业时,可以关注一下政策红利。”国家开发投资公司总会计师张华说。

张华介绍,在“十二五”期间,国家级的研究系统投入了3000个亿,针对国计民生、国家基础设施、尖端技术等领域,包括军用和民用两大类十大项。另外,“中国智造2025”一期准备成立国家先进制造业产业基金,其中包括轨道交通、海洋工程、高端船舶等项目。围绕国家重大科技专项和“中国智造2025”战略,应该是一个风口。

北京明德博雅投资管理公司执行董事段晓燕进一步表示:“军工行业可能是中国未来三年、五年,甚至是十年当中,目前唯一政策红利很清晰的行业。”

中国过去的民营企业在发展中,更多关注自身业务和业绩增长,比较看重财务数据,但研发累积投入不足。而在军工国企中,前端研究领域拥有非常好的技术,这些技术如果真正拿来用,会超过很多目前市场上现有的技术,包括制造领域的机器人、VR、医疗等,这将会是政策红利留下的一个风口。

挖掘消费升级需求产业

复星投资董事总经理陈岩指出,整个中国经济在不断发展,现在70后、80后成长起来后,消费需求正在升级,很多技术、服务、产品都需要更新换代,但中国目前很多产品和服务都不能满足这一需求。复星投资的一个核心逻辑就是,围绕中产阶级消费升级需求,所涉及的能够满足需求的产品、服务、平台。

“业内有种说法,传统经济在崩塌,新经济在崛起。什么是新经济?看代表的几个企业就能知道:滴滴和快的盘活了汽车制造和流通,携程盘活了酒店和航空业,新北大盘活了吃喝玩乐的小店。”帆茂投资合伙人黄旻杰称。

以前传统经济时代投资看市盈率,但新经济崛起后,一个企业更核心的是它能够盘活多少存量资产。在中国很多的企业上市离不开地方政府的帮助,地方政府看重的是税收和就业,一个企业能盘活的存量资产越多,它能够给地方政府贡献的就业、税收越大,不管是大健康也好、消费升级也好,这样的企业一定是未来趋势。

硬科技企业估值趋理性

针对创业企业高估值现象,北方大贤总经理钱胜利指出,之前很多估值非常高的互联网创业公司,主要是商业模式的创新,它强调发展节奏、站位、用户量,其成败很大程度上取决于资金量,使资金的充裕程度变成了其竞争力。

“现在大家把视线转移到硬科技、有核心竞争力的创业型企业上,比如说新材料、医药、新能源这些方面。这些创业方向,会更关注核心技术的打造,在核心技术打造周期中,慢慢降低其投资风险,估值节奏上也会更理性一些。”钱胜利认为,当企业注意力往核心竞争力打造的硬科技上转变时,创业企业的估值会逐步趋于理性。

盘实资本董事总经理朱晓东建议,现在国内人民币流动非常充裕,创业企业的高估值是被投资机构捧起来的,投资者应该做一些调整。一方面把钱拿到国外去收购好的资产,释放国内压力;另一方面,整个基金策略上往前端发展,做PE的可以适当开始做一些VC,做VC的开始适当涉足一些天使投资,使整个投资领域分层化,结构更加合理。

(编辑:马春园,邮箱:macy@21jingji.com)