创新“融资术” 助力跨境并购

“融资难”一直是国内企业在跨境并购过程中面临的问题之一。随着相关案例的积累,国内企业的经验愈发丰富,“融资术”方面的能力大幅提升,支撑着企业在跨境并购特别是大体量跨境并购的项目推进。

今年以来,跨境并购大体量交易案例集中涌现。如海航集团拟斥资约65亿美元收购希尔顿集团约25%股份;渤海金控拟斥资99.95亿美元收购CIT持有的C2 Aviation Capital Inc.100%股权;安邦保险拟65亿美元购买美国奢侈酒店集团Strategic Hotels &Resorts Inc。

跨境并购规模不断扩大,对融资提出了更高要求。在此背景下,企业不断创新融资方式。尤其是在“蛇吞象”式的交易中,融资创新得到了充分体现。以艾派克收购Lexmark为例,公司4月20日公告称,与太盟投资集团及君联资本组成联合投资方,将以每股40.5美元的价格收购国际著名品牌打印机及软件公司Lexmark 100%股份,整个收购的企业价值约40.44亿美元。财务数据显示,Lexmark营收规模约是艾派克的10倍,资产规模约是艾派克的8倍。为完成这次体量悬殊的跨境并购,艾派克除了使用自有资金外,还动用了“大股东借款+PE投资+银行贷款+私募EB”的多元化融资方案。

“融资术”能力的提升反映了国内企业在跨境并购中的融资渠道越来越多元化。业内人士介绍,以前跨境并购的融资主要来自商业银行贷款,渠道比较单一。目前债务融资的渠道越来越广泛,比如战略性新兴行业的跨境并购得到政策性银行的贷款支持。同时,跨境并购过程中股权融资的比重不断上升,包括私募基金、并购基金、保险,甚至信托资金,在跨境并购融资过程中扮演着越来越重要的角色。

政策也为跨境并购提供相关支持。2015年,中国银监会重新修订《商业银行并购贷款风险管理指引》,将并购贷款期限从5年延长至7年,将并购贷款占并购交易价款的比例从50%提高到60%,取消并购贷款担保的强制性要求等。