安信基金张竞：精选行业龙头 把握结构性机遇

“A股2017年一季度有望迎来一波上涨。”安信基金特定资产管理部总经理张竞近日接受中国证券报记者采访时表示,尽管目前的行情仍是结构性机会居多,综合各方条件、严选具有投资价值的“好公司”仍是把握机遇的前提。

张竞说,目前A股的总市值已经超越50万亿元,在全球范围内也是巨无霸级。特别是自2014年以来,“杠杆”成为股票市场的一种“常态”,时至今日包括两融、股票质押在内的杠杆依然有不少存量规模,这在一定程度上加剧了股票市场的波动幅度,使得市场参与者的心态不够稳定。随着监管的趋严,稳定市场将会是主基调。他认为,保险资金、银行委外资金以及其他杠杆资金大规模入市的节奏将收紧。

与此同时,2016年的再融资规模不断扩大,张竞认为,2016年底定增规模总量已达1.5万亿元,预计2017年新股发行融资额为2000亿元至3000亿元,未来有望突破4000亿元,结构性的机会或许就蕴藏其中。因此,把握结构性机会的关键在于选股。首先,在公司选择上,他倾向于自下而上地寻找标的公司。

具体来看,张竞钟情于行业收入增长很慢,但公司利润增长很快的标的。他表示,短期来看,无论获利与否,在成本控制上,差的公司成本依旧很高;而龙头公司经过不断的积累,成本是在下降的,“毕竟行业的价格回不到前几年的水平,但龙头公司的盈利相对更稳”。

张竞直言,能在行业增长下降态势下保持公司自身的优势就是好公司。而这些“龙头公司”将是结构性机会出现概率最大的地方。在行业变化的过程中,成本控制、供应链管理上有优势的公司必然会脱颖而出。有一些公司,虽然所处的行业景气度不好,但龙头公司在竞争很激烈的环境下,也会表现出超过行业的表现。

此外,张竞对于并购题材的标的选择十分谨慎。并购业务一定要有与现有主营业务有联系,能产生1+1>2的效应才值得入手。“如果是跨界的,且公司主业又很差,那么即使后面讲了很大的故事,我们也不会入手。”他说。