国债期货再现“乌龙指”债券风险仍将释放

国债市场事件频发。昨日,10年期国债期货3月合约惊现“乌龙指”事件,罕见以涨停价成交121手合约。涨停的“乌龙指”让正深陷调整中的债券市场为之一震,但分析人士仍然普遍预计债灾2.0将继续,国债收益率不排除有奔向4.0%的风险。

昨日早盘约9:19,临近交割月份的10年期国债期货合约——T1703合约,突现一份空头平仓盘,导致合约成交价一度飙升至97.23元,触及涨停,成交量为121手。成交后,1703合约价格旋即大幅回落,接近收盘时再度走高,收盘报95.55元,涨幅0.24%。

若按照收盘价格测算,该笔损失约每手1.68万元,总计约203万元。1703合约在昨日流失资金达1.2亿元,但沉淀资金仍有7.2亿元。而10年期国债主力1706合约,沉淀资金达到19.7亿元。

“这个成交是瞬间交易,很有可能是程序化交易或平仓盘导致的,涨停价成交并不意味市场资金在积极做多,不宜过度解读。”对此,国泰君安期货研究所研究总监陶金峰认为,目前市场对于债市做多保持谨慎态度。虽然经过多日下跌后,国债期货昨日短线反弹,但是央行货币政策已中性转紧,债券熊市基本确定,中线下跌趋势未改,因而积极做多的逻辑并不十分强劲。

从历史上看,由于流动性欠佳,国债市场特别容易出现“乌龙指”事件。最近一例是1月3日,上海证交所15国债10“闪崩”,约1分钟内大幅下跌10.17%。当时,一位个人投资者将持有2手该债券,以买一价格的101.51元卖出,因此触发了盘中临时停牌。2手也就是2000元钱,引起市场各方广泛关注。

“整个债券市场情绪很差,心里没底。”新湖期货国债研究员李明玉表示,整体上看,春节长假后资金成本不断走高,债市收益率持续高位。而且央行连续三天暂停公开市场逆回购操作,体现货币政策稳健中性不动摇。

今年以来,央行先是在1月末上调了MLF中标利率,随后又在2月3日全线上调逆回购中标利率10个基点,并同时上调SLF利率,隔夜品种上调35个基点。央行的系列举措也被市场认为是“变相加息”。

统计显示,昨日10年期国债成交收益率涨至3.48%,创近17个月新高。上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线上涨。其中,1个月期Shibor涨近3个基点,报3.9304%,连续8个交易日上涨;3个月期Shibor突破4%,报4.0160%,均创2015年4月底以来最高。

一位大行资深交易员感慨道,10年期国债收益率已经开启了“暴走模式”,任何线性的技术分析和逻辑都已失效, 市场的微观结构和行为模式也在改变,“ 能在4%附近停下来就算是万幸。”

国泰君安首席债券分析师覃汉认为,从当前时点看,债券长达3年的牛市已结束,债灾2.0正在进行中,国债收益率虽然“丧心病狂”,但是仍有可能继续攀升,10年期国债下一个支撑位在3.5%~3.6%区间,如果突破,不排除有奔向4.0%的风险。“所以,抄底需谨慎,少亏就是赚。”