长三角收益指数继续上涨，各区域差异已现

1月,长三角理财产品收益指数大幅上升4.83点至83.53点,其中,江苏省区域性银行理财指数继上月明显上升后在本月继续向上,上涨5.82点至84.25点;浙江省区域性银行理财指数本月也延续上涨趋势,达到84.13点;上海市区域性银行指数向上幅度大幅收窄,上升0.38点至77.16点,其中长期产品出现收益指数下滑表现;国有银行指数也出现了涨幅收窄,或与1月末央行定向释放流动性有一定的关系,仅上升1.39至85.14点;股份行指数延续强势上升的势头,本月环比上升4.66点至80.23点。从整体来看,进入1月后,收益指数仍然大幅上升,主要是由于春节取现、企业缴税、外汇占款流出、缴纳法定存款准备金等多方面因素共同导致。从绝对收益率来看,互联网理财产品收益率呈现上升势头,突破3%关卡,但与银行理财产品差距仍然巨大;江苏省区域性银行理财产品平均收益率达到4.24%,维持在4%以上;浙江省区域性银行理财产品平均收益率为4.29%;而上海市银行理财产品平均收益率为3.77%。

资本市场方面,美股标普500已连续36个交易日内波幅不足1%,创1995年以来最长纪录,这与近期美国政治不确定性大相径庭,在总体指标平静背后是市场未来走势的不确定性。国内市场,QFII对股市展示了较大热情,在1月中,QFII调研了20余家上市公司,次数更是高达70多次。国际投资者对于中国资本市场关注的提升得益于监管层的松绑,未来境内资本市场将更加吸引外资的进入。

宏观经济方面,1月份服务业PMI指数达到53.1%,较12月份小幅回调0.3个百分点;CPI同比增速预计有所提高至2.4%左右;PPI方面,预计同比增长6.6%。在目前国内经济维稳的大前提,经济增长较难在短期内明显回升,在供求关系没有明显改善的前提下,PPI向CPI传导力度不足。在此期间,央行维持稳健中性的货币政策,有助于市场流动性的稳定,1月末央行创新推出TLF对市场流动性进行调节,就表现出了央行在继续加强对市场流动性的掌控。

监管政策层面, 2017年一季度,金融机构表外理财业务纳入广义信贷测算范围就要落地。此次MPA体系测算范围的再次扩大,体现出监管层对于构建资本约束机制、强化稳健经营理念的重视,也为进一步去杠杆、挤泡沫,缓慢释放信贷业务累积的风险打下基础的目的。这一次的MPA测算范围扩大,对于不同银行类型的约束力有不同表现,对于大型银行而言,本身的厚基数低增长使得这次入表对评分档次影响有限;对于中小型银行而言,拥有冲量需求的区域性银行发展将受限,但其惩罚效应在当前政策背景下约束力可能一般。不过,未来随着货币政策基调的转变及经济形势的变化,监管层对于理财业务相关监管措施的落地执行情况及银监会的态度,将会对银行理财业态造成较大影响。(CIS)