回归常态 等待加速

回归常态的A股,有机会加速与全球股市同步。无论从历史估值比较,还是从主题热点的酝酿程度来分析,中短期内A股有望加速上涨。

从监管政策信号看,A股有望渐渐转入常态。从中金所对股指期货逐渐松绑,再到IPO的常态推进,以及对再融资的新规定,一系列举措标志着市场逐步趋于常态,同时也从不同角度推动市场转向理性,真价值、真成长投资将成为主流。

可喜的是,美股及周边重要市场先后转入中大级别上升趋势,驱动力量也转向传统蓝筹,这是市场对经济复苏的强烈预期。像高盛(GS),至上周已超出历史高位9%,技术分析角度也已形成有效突破,悄然进入新一轮牛市行情,其市净率1.15倍,也符合复苏周期支撑下的新一轮行情的起点估值;相对落后的美国银行(BAC),近期也成功突破2010年平台,其市净率0.9倍,股价已接近突破历史调整幅度的50%位置(25.5美元);与基础建设有关的美国钢铁(X),自去年1月以来已形成大V形反转格局,目前市净率3.0倍,继续保持强劲盘升趋势,2月已上涨21%。恒生指数也从去年末(12月28日)起,形成V形上攻,目前中长期均线系统已转向大型多头排列,牛市格局清晰。上证综指则相对落后,但大趋势保持良好,目前已有效站稳于60-250日均线之上,右侧交易平台正处于持续强化期,中短期指数重心将反复上移,并加速跟上外围股市步伐。

A股对应的传统产业蓝筹股群体,也形成了良好的强势股梯队,消费服务类的贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、上海医药、五粮液,资源周期类的万华化学、海螺水泥以及中游领域的工业制造类的上汽集团、晨鸣纸业、海康威视、中集集团、三一重工等,股价运行格局已进入中长期上涨趋势状态。有了领先股群,对应的行业或主题就会形成比价牵动。

先看金融服务业,虽然目前受制于经济复苏趋势未完全明朗,银行股的估值还处于历史低位,市场给予的估值也明显悲观。像张家港行(002839),上市后第5个交易日,打开“一字板”涨停,随后股价迅速翻倍,总市值从155亿到322亿,市净率由1.9倍到3.9倍,从悲观回归常态。近日,相关次新城商银行的估值比价开始迅速形成,中小市值城商行市净率有望整体回到3倍左右,可关注综合竞争力突出、估值低的南京银行、上海银行、宁波银行等。

从行业景气拐点看,属于消费品领域的中高端白酒,其景气拐点最明确。当贵州茅台的市值稳定于4400亿并再次上台阶时,次高端品牌的白酒股就会形成比价机会。五粮液(1400亿)、洋河股份(1200亿)、泸州老窖(510亿)、山西汾酒(230亿)、水井坊(100亿),比价空间大体有30-50%。讲起消费,今年要重视的是新能源汽车,特斯拉(TSLA)股价近期持续走强,正面临突破3年大型整理平台。A股中的新能源汽车产业链品种,已调整一年多,股价普遍调整至长期均线(120-250日)均线区域,估值也进入合理区域。包括公交使用新能源汽车、特期拉国内设立生产基地等一系列催化剂也在酝酿,可关注新能源汽车产业链龙头股,像当升科技、比亚迪等。

最后,主题投资则可以聚焦于军民融合,其投资逻辑就是军民融合实施细节不断落地。不过,该板块整体估值相对高(PB普遍超3倍),行情需要龙头股的强势突破来牵动。最大市值的中国重工(1420亿,PB2.3倍)、中航飞机(660亿,PB4.3倍),已形成典型的右侧交易状态。这几个龙头品种一旦转向趋势上攻,军民融合主题就会形成强烈比价牵动。

总体上讲,A股正在回归常态。风水轮流转,最重要的投资机会来自于传统产业的改革转型升级,建议重视低估值区域的低吸机会。(执业证书:S1450611020014)