东证资管李竞：做大概率的投资

随着大资管行业的竞争加剧,券商资管凭借着自身在主动管理、投研实力等方面的优势,已经逐渐发展成为资本市场的中枢力量。追求绝对收益、为客户赚取长期稳定的投资回报,已成为越来越多投资管理人的目标。

东方证券资产管理有限公司投资经理李竞在接受证券时报记者的专访时表示,“只有精选个股,以合理的价格买入并长期持有,做大概率的投资,才能够为客户真正创造长期的财富增值。”

长期投资创造价值

“投资是一场时间和耐力的角逐。”在李竞的投资哲学中,欲速则不达,放慢脚步做长期、大胜率投资是重中之重。

“业绩波动大的产品,中长期表现并不一定好。”李竞举例说,一只基金第一年的投资回报率是50%,第二年亏损30%,两年下来复合回报其实并不高;而一只年收益只有5%的基金,若能够在五年内保持匀速增长,长期收益其实相对可观。这两种投资方法,在投资态度上有根本性的差别,本着后一种态度做的结果往往会超越投资者预期。

“短期的业绩排名对投资而言并没有很大的可借鉴性。”李竞表示,坚持价值投资,能够在市场有效性有限的环境下,提升长期回报的概率和市场的定价效率,发掘优质的上市公司,从而提升投资过程完成的整体概率。

精选个股

据了解,李竞在实际的投资中严格控制风险,精选行业护城河较深且管理层高效的优质公司,以合理的估值买入,并长期持有。

在精选个股方面,李竞表示,首先,是在幸运的行业寻找能干的公司,以合理的价格买入。幸运的行业里的龙头公司相当于正和博弈,买入后伴随着公司的成长和市场占有率的提高,可以获得良好的股东回报,为投资人真正赚取长期可持续的收益;而挑选非优质企业则是零和博弈甚至负和博弈,这种情况下,胜率会低很多。

其次,是寻找优秀的管理团队。能干的管理层,能够制定明确的发展战略并高效地执行,使企业具备更强大的长期可持续发展能力,长期回报高于社会平均水平。

此外,要全方位地评估公司的内在价值。优秀企业不等于优秀股票,短期市场价格波动无法完全体现企业的真正价值。市场往往在某些阶段会给予优质企业过高的定价,但如果实际价值偏差的太多的话,就很容易产生估值泡沫,影响投资概率。

港股市场值得期待

年初以来,在人民币贬值预期加强及资产荒的大背景下,港股投资热潮日渐火爆。数据显示,今年以来,恒生指数已累计上涨8.93%,大幅跑赢同期A股三大指数。

对此,李竞预计,今年上半年国内流动性环境总体易紧难松,而随着深港通开通,港股通标的扩大,一批“价廉物美”的港股上市公司会得到价值重估。

李竞认为,在持续性的业绩行情来临之前,国内货币调控重点从“稳增长”向“控杠杆”的转换决定了国内货币环境易紧难松。与此同时,通胀上行后的负利率现状及通胀继续上行的风险也对货币宽松形成了钳制。货币政策的提升以及汇率和通胀的压力限制下的利率空间将对估值行情有所抑制。因此,在投资方向上,李竞建议投资者严控风险,自下而上寻找优良标的,把握结构性投资机会。

提及港股投资,李竞认为,港股资金机构正在发生变化,本土机构定价权能力提升,港股投资存在一定机会。他表示,从投资研究方面来看,当前港股部分优质公司的估值洼地尚未被开发,而未来随着A股投研力量南下,以及两岸互联互通机制的实施,越来越多的内地资金正在布局港股洼地,香港市场或迎来中长期配置良机。