万能险增幅缩水保险业信用风险犹存

万能险保单的相关风险,是外界对未来12~18个月中国寿险业和监管格局进行评估时的主要考虑因素之一。

信用评级机构穆迪认为,保监会对以万能险为主的短期储蓄型产品监管政策的出台,虽然对于行业具有正面信用影响,但也会给部分中小型保险公司带来流动性和投资风险。

万能险保费跳水

2016年,保监会出台多项政策减缓以万能险为主的短期储蓄型产品的销售。今年1月,寿险公司保户投资款和独立账户新增交费同比下降五成,表明监管新政成效明显,万能险销售在现阶段已经见顶。

穆迪认为,虽然保监会收紧保险政策有助于遏制此类产品的进一步增长,并加快大型保险公司的转型,但部分保险公司,特别是中小型保险公司销售此类保单的规模较大,未来几年将继续在资产负债管理方面面临更大的挑战。

今年两会前夕,保监会副主席黄洪在国新办新闻发布会上表示,2016年万能险业务占市场份额的31.4%,与普通寿险、分红险形成三足鼎立、均衡发展的局面。总体来看,发展是健康平稳的,风险是可控的。

黄洪指出,去年年底到今年年初,万能险的结算利率比2016年上半年下降了约1个百分点,保单负债成本正在降低。另外,万能险的负债期限不断拉长,整体寿险业的负债期限也在拉长。目前3年期以上的产品占整个保费的比例为81%。

信用风险加剧

穆迪认为,尽管以万能险为代表的短期险增长势头被“勒”住,但此类产品给保险行业带来的信用影响还在继续。

从风险积聚角度看,过去两年此类储蓄型产品的强劲增长,对寿险公司信用状况构成重大威胁。由于没有保障成份或完善的收费结构,保险公司只能依赖投资收益来实现盈亏平衡。

此类产品的特征导致了保险公司“哑铃型”资产配置。一方面,保险公司持有大量 (短期)现金以应对产品潜在的高退保率。另一方面,保险公司将其持有的(长期)非现金资产投资于高风险资产以实现目标回报率。

穆迪认为,大量持有现金,可部分缓解万能险产品相关的流动性风险,但同时也凸显了显著的退保风险和相关潜在损失。

与此同时,保险公司配置期限更长、风险更高的资产,如资产支持证券、股票和债券资金以期实现高收益率,也会令信用风险和期限错配风险加剧。

除上述风险外,一些万能险产品销售规模较大的保险公司也在进行单笔大规模股票投资,增加了投资的风险集中度。