“资产负债管理”监管强化

12月15日,保监会发布《保险资产负债管理监管办法(征求意见稿)》(简称“征求意见稿”),强化资产负债管理监管硬约束,并对保险公司进行综合评级,对于A类公司给予资金运用和保险产品等各方面的政策支持,对于C类和D类公司则施加了非常严格的限制。

保障型产品成主流

“在金融降杠杆大背景下,保险资产负债管理更受监管重视。”国君证券分析师刘欣琦指出,今年7月保监会就《保险资产负债管理监管规则意见及开展行业测试发布征求意见稿》。此次,再就保险资产负债管理下发监管办法,在金融降杠杆的大背景下,未来,保险行业监管趋势是避免经营主体出现流动性等风险。

具体来看,此次“征求意见稿”主要内容包括:一是完善资产负债管理基础建设;二是以打分方式对保险公司进行综合评价,并依照分数进行A、B、C、D四类分类监管;三是从产品设计和投资方面给予A类公司以政策支持,同时给予C、D类公司监管措施。

刘欣琦预计,转型保障将成为行业的发展潮流:此次监管规定是保监会“保险姓保”监管理念下的又一次监管落地。预计未来转型保障型产品将成为行业发展潮流,客户的潜在保障需求有望激发。保障型产品的保费增速和占比有望进一步提升。

上市险企或受益

业内人士指出,未来上市保险公司将更为受益。在2013-2016年中,资产驱动负债的发展模式大行其道。此办法2018年正式发布出台后,将显著强化A类公司的竞争优势,严格限制C类和D类公司,行业集中度有望进一步提升。由于A股上市公司并没有采用资产驱动的模式发展,预计最有望划归A类,将享受监管支持。

“上市保险公司的资产负债管理组织体系健全,内部控制流程完善,已较好地实现了期限结构匹配、成本收益匹配、现金流匹配,预计均可享受A类公司的政策支持。行业资产负债错配风险下降,上市保险公司优势再扩大。”海通证券分析师孙婷认为,保监会在各方面加强监管,行业整体系统性风险显著下行。上市保险公司的利润与内含价值(EV)均已进入了确定性较强的中长期增长阶段,“利差改善+价值转型+集中度提升”的逻辑不变,估值提升空间仍大。

孙婷表示,部分中小保险公司存在“短钱长配、资产收益无法覆盖负债成本、流动性不足、偿付能力充足率不达标”等问题,在强监管下或将难以为继。

刘欣琦称,对于保险板块而言,目前板块整体估值经过前期调整已进入到性价比相对较高的阶段,未来保险公司有望加速回归保障,客户的潜在保障需求有望进一步被激发,在此类业务上布局良久的上市保险公司更能受益。