年轻的新三板“摸着石头过河”

“未来新三板应该是一座雄峻的高山。”6月19日,新三板主办券商、做市商,东北证券股转业务部董事总经理张可亮在北京接受《证券日报》记者采访时,坚定地认为新三板是我国多层次资本市场改革的突破口。

于2011年结缘于新三板市场(中关村代办股份转让系统时代)的张可亮认为,缓解中小微企业融资难、融资贵是世界性难题,新三板将会是中国资本市场最好的一张牌。

有市场人士形象地说:“现在年轻白领的生活被新三板公司包围了,吃饭、K歌、逛街、旅游,寻求家政服务,很可能接触到的都是新三板挂牌公司。”

然而,已渗透人们生活方方面面的新三板市场并非一路坦途,与改革开放相似,新三板也是在“摸着石头过河”。

“仁会生物现象”

新三板市场是党的十八大以后正式投入运行的全国性证券交易场所。它作为我国多层次资本市场的有机组成部分,承载着服务创新型、创业型、成长型中小微企业的使命。

2013年1月16日,全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)正式揭牌。也正是在彼时,张可亮和团队实现从IPO业务的转身,专注于做新三板的挂牌和融资业务。

目前在市场准入、融资交易、自律监管等方面,新三板形成了独有的制度特色和制度基础。

截至今年7月11日,新三板市场已有挂牌企业11144家,成为全球首个达到1万家挂牌企业的证券市场。在一定程度上对中小微企业登陆资本市场起到了普及作用。

近年来,不少新经济企业利用新三板市场实现新的跃升,如于2014年8月份挂牌的仁会生物,该公司总经理左亚军6月15日在接受《证券日报》记者采访时说,“改革开放以来,国家对创新企业和战略性新兴产业的重视、支持,以及新三板市场这个平台,有力地支撑了仁会生物的发展。如今,我国糖尿病治疗领域第一个自主研发创新药谊生泰,从我们手上上市了。”

记者了解到,仁会生物自成立初期便投身于糖尿病药物的研发,连续十六年处于亏损状态,2014年挂牌时营收为零。挂牌后至2015年6月份,公司共完成4次发行,合计融资3.99亿元。其中85%的募集资金用于扩产项目和研发。公司研发的主营产品于2017年正式上市销售,实现主营产品收入零的突破。

作为我国多层次资本市场的一个“新兵”,之所以能引起如此的关注度,并实实在在地服务于经济社会的发展,与新三板市场与生俱来的改革基因分不开。五年多来,新三板市场具有超强包容性的低门槛、实施做市商制度、率先进行市场内部分层等改革不断。

成长的烦恼

然而,新三板的改革发展不可能一蹴而就。自2016年以来,新三板市场遭遇了“成长中的烦恼”。新三板发展遇到很多瓶颈,如流动性低迷、融资功能减退、投资者门槛高和数量少等短板逐渐显现。

近两年多来,市场参与者纷纷怀疑甚至部分逃离,如主办券商内部撤销相关部门、优质企业流失等。

“原有很多设计都存在着一定的局限,如流动性问题,但概括而言是‘发展的问题,成长的烦恼’。”全国股转系统副总经理、新闻发言人隋强在2016年坦言。

不少市场参与者认为,这主要是对市场定位没有统一的认识,定位不够明确。有市场人士认为,新三板是全国性证券交易场所,但却没有公开市场的更多制度供给。不少市场参与者将新三板与沪深交易所对位比较,认为应该实施连续竞价交易、降低投资者门槛。

同时,也有坚持新三板独有发展之路的声音。力鼎资本创始合伙人高凤勇6月30日向《证券日报》记者表示,“新三板市场一定要区别于沪深交易所,发展成为独特的、自成一体的市场,形成新三板的逻辑。”

新三板政策研究者布娜新在接受《证券日报》记者采访时称,新三板拥有低门槛、便捷的挂牌制度和多元的交易制度,市场的规模和年轻的岁数,注定新三板可以站在A股市场这个巨人的肩膀上,不断试错,成为中小微企业、新经济企业最佳的试验田。

目前,进入“二次创业”阶段的新三板,继续“摸着石头过河”推进改革的决心依然坚定。

新三板更好的未来

当前,新三板市场已进入万家企业时代,已经从量的积累发展到质的飞跃阶段,市场需求结构发生了深刻变化,需要加快完善市场功能。

同时,伴随着新一轮的改革开放,我国经济进入高质量发展阶段,新三板企业的需求不断升级。不少企业选择了A股IPO之路,也有不少企业计划赴港交所上市。

“在新一轮的改革开放中,如何提高发展质量无疑是重要主题,仁会生物提高发展质量一定离不开原创技术的开发,而创新最重要的主体一定是研发型企业,仁会生物需要借助多层次资本市场,不断谋求新的发展。”左亚军表示。

“对新三板而言,不创新、不发展就是最大的系统性风险。”今年6月22日,在广州市的中国进出口商品交易会展馆,隋强向市场传达了坚定的改革信心。

从具体方法来看,隋强表示,“我们制定了‘增量改革、存量优化’两手抓的工作思路。其中在增量改革方面,市场各方也在设立新的市场层次、引入高效率的发行制度、优化运行流程、完善交易机制等方面也提出不少好的建议,我们也在认真吸收多方评估论证。”

站在新一轮改革开放的起点,张可亮坚定地认为,新三板是我国多层次资本市场改革的突破口,未来也将是促进我国实体经济发展的重要制度安排。“新三板的改革发展不可能一蹴而就,必定也是一步一步地走。”