半年度冠军基金经理投资心法：与好公司共成长

2018年已过半,仅医药板块领涨全市场,基金业绩严重分化。银河证券数据显示,上半年标准股票型基金平均净值下跌9.75%。但是,民生加银优选股票基金以11.13%的涨幅荣登榜首,成立以来累计净值增长率高达42.8%。记者第一时间采访了上半年冠军基金的基金经理蒯学章。他认为,做投资的基础就是与好公司共成长,深入挖掘和持有优质标的是获得超额回报的最佳方式之一。

冠军基金经理的选股逻辑

坐在记者面前的蒯学章安静、内敛,言谈间逻辑性极强。谈到获得半年度冠军,蒯学章谦逊地表示主要是运气好,医药板块站上了风口,自己也感到有些意外。

军事医学科学院硕士研究生的背景使得蒯学章对医药板块研究极深,但他的持仓并不完全集中在医药板块,而是兼顾了消费和其他行业。他说:“我个人选股并不太重视行业的景气度,公司治理及管理层更重要。我一直认同‘没有夕阳行业,只有夕阳公司’这种说法,好的行业可能层出不穷,但好的公司确实很稀缺。”

蒯学章告诉记者,所谓的好公司是指过往好、现在好、未来的发展更好的公司。现在每个行业都有一两家公司得到普遍认可,在研究清楚逻辑、估值合理的情况下,他会尽可能重仓,作为自身投资风格保守谨慎的补偿。“对我而言,确实不太善于通过主动择时增厚收益,所以更多的是通过研究拓宽自己的能力范围,关注更多的好公司。”他说。

理性评估医药股投资价值

6月以来,随着市场进一步走弱,对医药板块看好的呼声越来越高。然而,蒯学章的观点与众不同。他认为,无论从估值体系还是个股表现看,医药板块已经出现一些泡沫,应当理性评估其投资价值。

蒯学章认为,医药板块长期向好,但短期不宜过分乐观。首先,人口老龄化程度加深刚刚开始,抚养比提升部分限制了全社会的支付能力。由于人口结构很难改变,使得医药板块整体发展空间存在上限。其次,医药板块结构性分化相当明显,今年以来仅不到一半的个股上涨带动整个行业的估值提升,已经产生比较明显的局部泡沫。

对于市场普遍看好的仿制药一致性评价政策,蒯学章表示,一致性评价是医药行业制度层面的重大推进。但是,除了一致性评价,还有一些落地政策环节对产品销售产生影响。同时,通过一致性评价企业数量较多的仿制药品种可能面临残酷的价格竞争。在这种情况下,不宜期望过高。展望后市,蒯学章认为,下半年药品领域中的二线蓝筹还存在部分机会,将自下而上挖掘一些估值相对合理的优质标的并长期持有。